事件：

　　日前，國家廣播電視總局在貴陽召開推進(jìn)全國“智慧廣電”建設(shè)現(xiàn)場會(huì)。據(jù)會(huì)議透露的信息顯示，工信部已經(jīng)同意廣電網(wǎng)參與5G建設(shè)，國網(wǎng)公司正在申請移動(dòng)通信資質(zhì)和5G牌照。

　　核心觀點(diǎn)

　　廣電集團(tuán)目前擁有固網(wǎng)及700M頻段，但無移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)牌照。2016年，工信部向中國廣電頒發(fā)《基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證》，批準(zhǔn)中國廣電和其控股子公司中國有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)國內(nèi)數(shù)據(jù)傳送業(yè)務(wù)、國內(nèi)通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)。廣電有資格開展固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)。同年，700M頻段劃給中國廣電，并在2017年由廣電集團(tuán)和中信集團(tuán)合資成立“中廣電移動(dòng)”，負(fù)責(zé)700M頻段運(yùn)營。廣電手握700M頻段資源后，曾預(yù)期其將開展4G業(yè)務(wù)。但一直以來，并未獲得移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)牌照。

　　申請5G牌照，與原業(yè)務(wù)線或?qū)⑿纬蓞f(xié)同。5G的三大應(yīng)用場景中，一個(gè)重要的應(yīng)用領(lǐng)域即是增強(qiáng)移動(dòng)帶寬(emBB)，即超高的傳輸速率。AR、VR、高清即是典型的下游應(yīng)用。如廣電獲得5G牌照后，將與其現(xiàn)有的影視傳媒業(yè)務(wù)形成較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

　　申請5G牌照，將全面拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈投資。傳統(tǒng)的有線電視網(wǎng)采用單向傳輸方案，即只有下行廣播式的傳輸。如若廣電獲得5G牌照，勢必進(jìn)行大規(guī)模雙向網(wǎng)改造，從而拉動(dòng)無線接入、傳輸、連接器件等全產(chǎn)業(yè)鏈的投資，行業(yè)有望超預(yù)期增長。

　　獲得牌照后，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍面臨技術(shù)、資金等挑戰(zhàn)。相對于前幾代網(wǎng)絡(luò)，5G的技術(shù)方案更加多樣性、技術(shù)演進(jìn)更為復(fù)雜。對于移動(dòng)業(yè)務(wù)的新進(jìn)入者，廣電將在技術(shù)以及資金投入上面臨一定挑戰(zhàn)。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　無論最終牌照發(fā)放情況，我們都看好2019年5G產(chǎn)業(yè)鏈的景氣程度。

　　重點(diǎn)關(guān)注主設(shè)備子板塊、天饋?zhàn)影鎵K和光模塊子版塊。

　　1)主設(shè)備子板塊：受益程度最大，確定性最強(qiáng)，行業(yè)競爭格局好。據(jù)我們測算，無線設(shè)備和傳輸設(shè)備投資空間分別約7200億、5328億。建議關(guān)注【中興通訊(000063)、股吧】(000063，未評級)，通信設(shè)備龍頭企業(yè)(全球市場份額第四)，無線、傳輸雙重受益；建議關(guān)注【烽火通信(600498)、股吧】(600498，未評級)，國際傳輸設(shè)備的主力供應(yīng)商，市場份額高。

　　2)天饋?zhàn)影鎵K：技術(shù)革新拉動(dòng)需求增長的確定性強(qiáng)，并且參與者體量小，彈性高。未來具備天饋一體化能力以及與設(shè)備商深度合作的公司具備競爭優(yōu)勢，建議關(guān)注通宇通訊(002792，未評級)。3)光模塊子版塊：受益5G接入網(wǎng)重構(gòu)帶來光模塊需求增長，同時(shí)板塊受益數(shù)通市場高端產(chǎn)品升級換代，景氣延續(xù)性好。建議關(guān)注光迅科技(002281，增持)，深耕電信市場、逐漸發(fā)力數(shù)通市場，并且具備芯片自主能力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　商用進(jìn)展不及預(yù)期，運(yùn)營商資本開支不及預(yù)期，新技術(shù)研發(fā)路線和進(jìn)度不及預(yù)期。

　?。ㄎ恼聛碓矗簴|方證券）