上半年，煤價(jià)高位震蕩，油價(jià)一飛沖天，多種基本金屬價(jià)格呈倒“V”字運(yùn)行。大宗商品市場走勢各異，雖部分告別了前期瘋漲，但整體價(jià)格區(qū)間依然高于歷史同期均值。不過進(jìn)入2022年下半年后，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素下，商品價(jià)格已明顯回落，原料端高利潤恐難延續(xù)。

　　能源高位助漲上游利潤

　　8月末，“三桶油”半年度成績單刷屏，合計(jì)利潤近2000億元，日賺超10億元，僅分紅金額總數(shù)就達(dá)850億元，多項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史同期最好水平。而上半年，普氏布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)107.69美元/桶，同比上漲66%。國際原油上半年整體走強(qiáng)，無疑為“三桶油”的優(yōu)異成績墊下基石。

　　雖然上半年全球“能源荒”呼聲依然不止，但在我國系列保供穩(wěn)價(jià)政策下，國內(nèi)以煤炭為代表的黑色系商品價(jià)格整體平穩(wěn)運(yùn)行，市場供應(yīng)水平維持高位，煤炭均價(jià)也高于往年同期。

　　受益于報(bào)告期內(nèi)煤炭價(jià)格較同期增長幅度較大，煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤增加，主要產(chǎn)品為原煤及洗精煤的【山煤國際(600546)、股吧】，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤35.41億元，同比增長318.36%。

　　截至8月29日，Wind中信煤炭開采洗選板塊26家上市公司中，有22家已披露半年報(bào)，其中19家業(yè)績同比增長，9家同比增幅超過100%。

　　煤、油能源價(jià)格高企，使得產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)業(yè)績增幅明顯，也為下游生產(chǎn)帶來成本壓力。

　　主營乙二醇生產(chǎn)的【丹化科技(600844)、股吧】就在半年報(bào)中表示，上半年受整體消費(fèi)環(huán)境不佳影響，乙二醇在內(nèi)的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求及預(yù)期均表現(xiàn)不佳，乙二醇庫存壓力明顯，供需結(jié)構(gòu)矛盾突出，整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤壓縮，市場低位震蕩，公司的乙二醇產(chǎn)品仍面臨較大成本壓力。由于乙二醇價(jià)格大部分時(shí)段維持低位，該公司自2019年以來已連續(xù)虧損。

　　【恒力石化(600346)、股吧】也在半年報(bào)中闡述，在原油價(jià)格高位寬幅震蕩的背景下，近原油端的產(chǎn)品價(jià)格受原油價(jià)格影響亦大幅上升，而接近消費(fèi)端的化工品的價(jià)格更取決于自身的供需變化。上半年接近終端市場的產(chǎn)品效益承壓下行，如滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈，即“原油-PX-PTA-滌綸長絲”，受成本端價(jià)格抬升，終端消費(fèi)需求偏弱影響，上半年化纖行業(yè)整體盈利水平受到一定程度擠壓。

　　能源價(jià)格上漲對下游化工產(chǎn)品生產(chǎn)影響持續(xù)顯現(xiàn)。以Wind中信化學(xué)纖維板塊為例，上半年16家已披露半年報(bào)的上市公司中，有12家業(yè)績同比下滑，其中4家同比跌幅超過100%。

　　商品下半年走勢看跌

　　受供應(yīng)端趨緊恐慌情緒影響，2021年下半年至今年一季度前后，全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)顯著上行，多種商品沖擊歷史高點(diǎn)。然而今年3月份以來，世界多國經(jīng)濟(jì)下行壓力下，市場邏輯逐步從對供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)向?qū)π枨蟛患邦A(yù)期的預(yù)判，部分商品價(jià)格走勢也出現(xiàn)分化。

　　截至6月末，LME銅價(jià)報(bào)最低8218美元/噸，較3月初10845美元/噸的高位下跌近25%。期間，LME鋅價(jià)單噸跌幅突破35%；LME鋁從4073.5美元/噸高點(diǎn)下行，跌幅超40%；LME鎳價(jià)格更是自今年3月“逼倉事件”后大幅跳水，至6月30日已回落至最低22665美元/噸。

　　國內(nèi)有色商品價(jià)格與國際市場同頻震動(dòng)之時(shí)，黑色系商品價(jià)格也整體受挫。

　　今年二季度，國內(nèi)焦炭價(jià)格下行，現(xiàn)貨市場經(jīng)歷四輪價(jià)格調(diào)降。成本支撐減弱疊加需求不及預(yù)期，使得國內(nèi)鋼鐵價(jià)格4月份后也出現(xiàn)大幅回落。二季度內(nèi)螺紋鋼、熱軋卷板、線材等黑色系商品主力合約價(jià)格均錄得超過1000元/噸的跌幅。

　　期內(nèi)價(jià)格大起大落，使得相關(guān)行業(yè)上市公司半年度業(yè)績表現(xiàn)各異。

　　截至8月29日，Wind中信有色金屬概念已披露半年報(bào)的54家上市公司中，37家業(yè)績同比上行，其中11家增幅超過100%。而Wind【中信特鋼(000708)、股吧】概念已披露半年報(bào)的46家上市公司中，有13家業(yè)績同比出現(xiàn)增幅。

　　安陽鋼鐵就表示，2022年上半年，公司受環(huán)保管控、疫情防控等多重因素疊加影響，產(chǎn)能產(chǎn)量受限，鋼材產(chǎn)銷量大幅降低，加之鋼材價(jià)格同比下滑，礦石、煤炭價(jià)格高位運(yùn)行，生產(chǎn)運(yùn)營成本不斷增加，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

　　進(jìn)入三季度后，鋼鐵有色商品價(jià)格雖有所回暖，但已難重拾前期高位。與此同時(shí)，原油價(jià)格現(xiàn)陰跌走勢，更讓市場對大宗商品下半年的價(jià)格趨勢持看跌預(yù)期。

　　丹化科技就在半年報(bào)中提及，2022年突發(fā)事件頻繁發(fā)生，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂引燃市場跌勢，下半年大宗商品市場仍有下跌的可能，市場看空情緒或?qū)⒕硗林貋怼?/p>