2015-04-14 長(zhǎng)城證券-晨會(huì)報(bào)告 2015-04-14 類(lèi)別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀研究出口大幅受挫，亟需政策托底——3月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)3月出口大幅下滑，貿(mào)易順差降至低位，穩(wěn)增長(zhǎng)政策亟需加碼以托底經(jīng)濟(jì)。（汪毅，包婷）個(gè)股研究和邦股份（603077）：公司動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：維持推薦預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS分別為0.27元、0.37和0.44元，公司具備資源優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈完善，將逐漸轉(zhuǎn)型為精細(xì)化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。（余嫄嫄）海利得（002206）：公司動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：維持強(qiáng)烈推薦公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面向好，內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。（楊超，陳宏亮）宏觀研究出口大幅受挫，亟需政策托底——3月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)：中國(guó)3月出口同比減少15%，預(yù)期8.2%，前值48.3%；中國(guó)3月進(jìn)口同比減少12.3%，預(yù)期減少11.3%，前值減少20.5%；貿(mào)易順差30.81億美元。

　　1、3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，特別是出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑，進(jìn)口持續(xù)低迷，相應(yīng)的貿(mào)易順差降至低位，側(cè)面反映出即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率疲弱。外貿(mào)狀況不樂(lè)觀加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力，亟需穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼以托底經(jīng)濟(jì)，寬財(cái)政和寬貨幣有望并舉。

　　2、出口情況：出口增速大幅下跌，增速創(chuàng)近一年來(lái)新低，我們認(rèn)為主要原因：（1）導(dǎo)致上月出口大幅上漲的季節(jié)性因素消退；（2）外需有所轉(zhuǎn)差，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家出口均有所回落，對(duì)美、日、歐出口分別降至-8%、-24.8%和-19.1%，對(duì)東盟、香港、俄羅斯等新興國(guó)家出口增速也大幅回落；（3）人民幣實(shí)際有效匯率持續(xù)走高，近期美元指數(shù)階段性見(jiàn)頂加劇了這一過(guò)程，對(duì)出口有所抑制；（4）分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易和加工貿(mào)易增速分別大幅下滑至-17.2%和-18.9%。

　　3、進(jìn)口情況：進(jìn)口增速降幅略有收窄，但仍處于歷史低位，反映內(nèi)需持續(xù)疲弱。從量?jī)r(jià)角度考慮，大宗商品價(jià)格低位徘徊，原油、鋼材、銅材的進(jìn)口數(shù)量有所增加，使得進(jìn)口金額增速略有回升。未來(lái)進(jìn)口增速仍受制于需求疲弱以及大宗商品價(jià)格低迷，預(yù)計(jì)持續(xù)低位徘徊。

　　4、貿(mào)易順差：受出口大幅低于預(yù)期的影響，3月貿(mào)易順差大幅降至30.81億美元，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)力度有所減弱。人民幣匯率3月中旬小幅升值后，穩(wěn)定在6.2左右的水平，近期隨著美元指數(shù)重拾強(qiáng)勢(shì)，人民幣貶值壓力持續(xù)存在，外匯占款料將低位徘徊，貨幣需要持續(xù)寬松。