滬指今日震蕩整理，收盤微幅上揚，依然堅守在2700點上方，深成指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指盤中齊創(chuàng)四年新低。兩市合計成交不足2400億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)。

　　10月大盤能否打響翻身仗？多家券商紛紛發(fā)表了自己的觀點。

　　【國信證券(002736)、股吧】：政策底和市場底均已顯現(xiàn)

　　近日，管理層印發(fā)的《關(guān)于完善促進(jìn)消費體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》，意見強(qiáng)調(diào)了從供需兩端發(fā)力推動消費升級，落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更大程度地促進(jìn)供需匹配，發(fā)揮消費對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱作用。我們認(rèn)為，擴(kuò)大國內(nèi)消費是應(yīng)對的唯一出路。

　　從未來消費的發(fā)展方向上看，服務(wù)性消費潛力巨大?？傮w來看，消費對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度已經(jīng)達(dá)到了80%以上，我國的經(jīng)濟(jì)增長模式逐漸從低凈資產(chǎn)收益率的基建驅(qū)動轉(zhuǎn)向高凈資產(chǎn)收益率的消費驅(qū)動，這對經(jīng)濟(jì)和資本市場都是長期利好。

　　短期來看，當(dāng)前各項政策對股市友好，“政策底”已經(jīng)確定無疑。之前，我們在9月月度策略中提出，市場將慢慢從“政策底”向“市場底”轉(zhuǎn)變，從近日市場的表現(xiàn)來看，“市場底”已經(jīng)越來越明卻，看好接下來市場有一波像樣反彈的機(jī)會。

　　渤海證券：預(yù)期恢復(fù)下行情或?qū)砼R

　　先從經(jīng)濟(jì)方面看，進(jìn)入三季度以來，經(jīng)濟(jì)景氣度穩(wěn)中趨弱，需求總體依舊承壓。三駕馬車中，貿(mào)易端對經(jīng)濟(jì)的拉動作用略有弱化，中美貿(mào)易摩擦影響終將顯現(xiàn)，仍需審慎對待；消費端，穩(wěn)定器作用仍在，個稅調(diào)整對沖下行壓力，增速回落總體可控；投資端，制造業(yè)投資回升持續(xù)性存疑，政策主導(dǎo)壓制地產(chǎn)投資增速，積極財政政策有望帶動基建投資逐步企穩(wěn)回升。

　　總體而言，外部壓力困局待解，內(nèi)部政策積極部署預(yù)調(diào)微調(diào)，預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，全年GDP增速能夠維持在6.6%以上。流動性方面，美聯(lián)儲仍堅持漸進(jìn)加息作為未來貨幣調(diào)控的主基調(diào)，歐元區(qū)貨幣正?；念A(yù)期也將逐步升溫，總體上外部流動性供給收緊對國內(nèi)貨幣寬松的牽制有增無減。國內(nèi)宏觀調(diào)控重點已由“去杠桿”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”、“控風(fēng)險”，并將在四季度繼續(xù)提升，而金融調(diào)控目標(biāo)將聚焦于疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制、維持社融的穩(wěn)定。

　　策略方面，對于當(dāng)前市場而言，上市公司的業(yè)績雖然將存在一定回落壓力，但估值處于歷史較低水平，管理層的市場維穩(wěn)意愿上升且上市公司的回購增多，讓A股進(jìn)一步下跌的阻力明顯增大。未來如能外部壓力減弱或是國內(nèi)政策紅利釋放，將有望帶來預(yù)期恢復(fù)下的市場的反彈行情。四季度最大的影響事件來自于十九屆四中全會的召開，屆時如果能有重磅的改革舉措醞釀落地，將有助于推動經(jīng)濟(jì)中長期預(yù)期的改善，并成為促成市場企穩(wěn)反彈的關(guān)鍵影響事件。

　　在風(fēng)格層面，由于主板的盈利增速將有緩慢下行，而創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績在三季度較難全面恢復(fù)，所以建議投資者輕風(fēng)格而重個股，在盈利和估值方面尋求雙重安全邊際，等待市場預(yù)期的修復(fù)。行業(yè)配置方面，基于PE、ROE匹配度考量，建議關(guān)注的行業(yè)為：建筑材料，商業(yè)貿(mào)易，房地產(chǎn)，輕工制造，電子，有色金屬，休閑服務(wù)，家用電器，電氣設(shè)備。

　　華創(chuàng)證券：關(guān)注四條主線

　　展望9月份以后的全球市場，我們認(rèn)為階段性的“穩(wěn)杠桿，再平衡”可以期待。一方面國內(nèi)宏觀政策邊際轉(zhuǎn)向，經(jīng)過傳導(dǎo)機(jī)制后，有望在去杠桿大通道中的“穩(wěn)杠桿”下，使持續(xù)調(diào)整的權(quán)益市場出現(xiàn)一次“再平衡”，從而部分結(jié)構(gòu)性的機(jī)會仍然存在。另一方面從外部的宏觀環(huán)境來看，一旦發(fā)達(dá)市場的波動率開始抬升后，疊加美國內(nèi)部政治問題的發(fā)酵，中美博弈的僵局或迎來階段性破局，從而使緊縮政策的外溢效應(yīng)出現(xiàn)緩解，為國內(nèi)的政策空間和市場的風(fēng)險偏好帶來邊際上的提振。當(dāng)然在這種再平衡之后，四季度后期到明年上半年市場將再次面臨實質(zhì)性基本面壓力的考驗，大類資產(chǎn)輪動加快的特征料仍將持續(xù)。

　　接下來A股市場存在弱反彈窗口，存在明顯的加倉和反彈效應(yīng)。穩(wěn)杠桿政策托底下，風(fēng)險偏好提振帶來估值修復(fù)。再平衡之后，四季度后期市場將再次面臨實質(zhì)性基本面壓力的考驗。行業(yè)配置方面，穩(wěn)健與成長平衡的配置思路應(yīng)當(dāng)堅守，關(guān)注波動率與預(yù)期收益率之間的匹配。建議關(guān)注受益于政策對沖，估值較低的銀行、鋼鐵板塊；同時配置凈資產(chǎn)收益率增長更具穩(wěn)定性的計算機(jī)和核心軍品行業(yè)。在財政發(fā)力預(yù)期之下，制造業(yè)增值稅結(jié)構(gòu)性減稅預(yù)期以及基建產(chǎn)業(yè)鏈潛在機(jī)會最大；中長期在政策轉(zhuǎn)向科技立國，核心技術(shù)自主可控龍頭在改革開放40周年關(guān)口或?qū)⑹菑椥宰畲蟮念I(lǐng)域。