從隆泰醫(yī)療到平安醫(yī)械再到桂林乳膠，【穩(wěn)健醫(yī)療(300888)、股吧】?jī)蓚€(gè)月內(nèi)拿下3家公司股權(quán)，收購(gòu)金額合計(jì)達(dá)18.3億元，業(yè)務(wù)也從高端傷口敷料業(yè)務(wù)覆蓋至避孕套市場(chǎng)。穩(wěn)健醫(yī)療在6月12日晚披露的投資者會(huì)議紀(jì)要中表示，公司收購(gòu)3家公司納入報(bào)表，將給整體銷售帶來(lái)一定的占比，產(chǎn)品不僅可以用于B端，還可以用于C端。

　　穩(wěn)健醫(yī)療旗下?lián)碛嗅t(yī)用耗材品牌“穩(wěn)健醫(yī)療”與健康生活消費(fèi)品牌“全棉時(shí)代”等。2020年，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用口罩、防護(hù)服等醫(yī)用防護(hù)產(chǎn)品銷售大幅增加，公司股價(jià)也一路走高至217.58元/股。但2021年起，穩(wěn)健醫(yī)療股價(jià)、營(yíng)收雙雙走低，當(dāng)年凈利腰斬。

　　醫(yī)用耗材和健康生活消費(fèi)品兩大板塊是穩(wěn)健醫(yī)療目前的兩大業(yè)務(wù)板塊。不過(guò)，作為支柱業(yè)務(wù)的醫(yī)用耗材業(yè)績(jī)承壓并進(jìn)一步成為穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績(jī)下滑的“導(dǎo)火索”，這也被業(yè)內(nèi)視為穩(wěn)健醫(yī)療頻繁出手收購(gòu)的原因。

　　穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材的主要產(chǎn)品線覆蓋傷口護(hù)理、感染防護(hù)及消毒清潔，具體產(chǎn)品包括高端傷口敷料產(chǎn)品、傳統(tǒng)傷口護(hù)理與包扎產(chǎn)品、手術(shù)室感染控制產(chǎn)品、防護(hù)產(chǎn)品及用于體表清理的消毒清潔產(chǎn)品。

　　2021年，穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入39.22億元，同比下降56.03%，占總營(yíng)收比重由2020年的71.17%下降至2021年的48.8%。整體業(yè)績(jī)層面，穩(wěn)健醫(yī)療2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.37億元，同比減少35.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.39億元，同比下降67.48%。

　　2022年4月10日-6月8日，穩(wěn)健醫(yī)療分別相繼收購(gòu)隆泰醫(yī)療、平安醫(yī)械以及桂林乳膠55%、65.55%以及100%的股權(quán)。穩(wěn)健醫(yī)療方面認(rèn)為，隆泰醫(yī)療的高端敷料主要在美國(guó)市場(chǎng)比較強(qiáng)，公司在歐洲市場(chǎng)強(qiáng)，有一定互補(bǔ)性；平安醫(yī)械主要渠道在湖南，相關(guān)產(chǎn)品在湖南市占率最高，因此穩(wěn)健醫(yī)療可以進(jìn)一步提升湖南市場(chǎng)的滲透率；收購(gòu)桂林乳膠將填補(bǔ)穩(wěn)健醫(yī)療對(duì)于乳膠產(chǎn)品的空白，尤其是醫(yī)用乳膠外科手套，而且桂林乳膠覆蓋全國(guó)1500家醫(yī)院，未來(lái)也有巨大協(xié)同性。

　　目前，穩(wěn)健醫(yī)療第一個(gè)并購(gòu)標(biāo)的隆泰醫(yī)療已經(jīng)完成了交割，處在投后100天的一個(gè)規(guī)劃當(dāng)中。第二個(gè)項(xiàng)目平安醫(yī)械目前還沒(méi)有完成交割，處在滿足各種的交付條件過(guò)程中。穩(wěn)健醫(yī)療方面表示，“穩(wěn)健醫(yī)療的收購(gòu)跟其他的公司會(huì)有些不一樣，我們依然保持他們的管理團(tuán)隊(duì)，包括桂林乳膠這個(gè)項(xiàng)目也是非常重視他們自己的內(nèi)部管理層”。

　　據(jù)穩(wěn)健醫(yī)療的對(duì)賭承諾顯示，若隆泰醫(yī)療2021-2026年扣非凈利年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于5%或累計(jì)扣非凈利不低于4.75億元，且穩(wěn)健醫(yī)療持有其股權(quán)并經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門核準(zhǔn)，公司將以其2026年扣非凈利以相應(yīng)倍數(shù)作為估值收購(gòu)剩余全部股權(quán)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，頻繁收購(gòu)有利有弊，收購(gòu)的背后往往是多項(xiàng)相關(guān)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)，或會(huì)拖累公司凈利潤(rùn)并積累大額商譽(yù)值等。根據(jù)年報(bào)，截至2021年底，穩(wěn)健醫(yī)療總資產(chǎn)132.67億元，凈資產(chǎn)106.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率約19.57%。

　　針對(duì)頻繁收購(gòu)的原因等問(wèn)題，北京商報(bào)記者聯(lián)系了穩(wěn)健醫(yī)療方面，但截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。一位穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人公開(kāi)解釋稱，雖然看起來(lái)可能近期披露的并購(gòu)項(xiàng)目較多，但只是剛好這三個(gè)項(xiàng)目都在近期完成而已。他表示，公司其實(shí)自上市后即去年初就開(kāi)始規(guī)劃布局外延式并購(gòu)，近期公布的三個(gè)項(xiàng)目都是去年就開(kāi)始跟進(jìn)的，只是剛好最近才最終簽約。

　　據(jù)悉，2020年疫情暴發(fā)后，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用口罩、防護(hù)服等醫(yī)用防護(hù)產(chǎn)品銷售大幅增加，股價(jià)一路走高至217.58元/股。截至6月13日收盤，穩(wěn)健醫(yī)療報(bào)64.78元/股，股價(jià)較最高點(diǎn)近乎腰斬。