恒指過去一周主要以調(diào)整為主，此前的反彈高位約24200點(diǎn)附近已形成明顯阻力，期間數(shù)次站上24000點(diǎn)關(guān)口均未能守住，至上周五更跌破20天平均線，整體氣氛較前已略為轉(zhuǎn)弱。從技術(shù)上看，恒指或有繼續(xù)向下尋找支持的需求，策略上暫以短線部署反彈為主，或謹(jǐn)慎先行觀望。

　　港股上周未有追隨美股前半周的沖頂走勢，道指上周曾攀升至21000點(diǎn)上方，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靚麗，特朗普的國會演說亦給市場注入信心，但由于累積較多升幅，在美聯(lián)儲3月加息概率急升背景下，最終也出現(xiàn)了獲利回吐壓力。內(nèi)地A股過去一周收跌，監(jiān)管層于資本市場的強(qiáng)監(jiān)管措施令市場審慎，雖然2月官方制造業(yè)PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為正面，但投資氛圍仍偏保守。恒指上周高位調(diào)整，并略有破位跡象，大市成交同步回落，上周大市日均成交額已跌回800億港元以下。衍生市場方面，認(rèn)股證上周的日均成交約120億港元，較前一周縮減約一成半；牛熊證日均成交約50億港元，變動不大。

　　恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的五個(gè)交易日，牛證獲得約3530萬港元資金凈流入，而熊證亦獲得約3850萬港元資金凈流入，反映資金多空爭持激烈。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證街貨集中于收回價(jià)23300點(diǎn)至23700點(diǎn)之間，這區(qū)域的過夜街貨合計(jì)相當(dāng)于約3060張期指合約；而恒指熊證的過夜街貨則集中在收回價(jià)24100點(diǎn)至24500點(diǎn)之間，相當(dāng)于約4400張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，期內(nèi)信息科技股板塊的相關(guān)認(rèn)購證得到約5600萬港元資金凈流入部署多倉；國際銀行股板塊的相關(guān)認(rèn)購證獲得約1600萬港元資金凈流入；內(nèi)地電訊股的相關(guān)認(rèn)購證也有約1400萬港元資金凈流入；反觀，賭業(yè)股板塊則見較多投資者套現(xiàn)，相關(guān)認(rèn)購證出現(xiàn)約2900萬港元資金凈流出。

　　權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證普遍回升，以三個(gè)月貼價(jià)場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.4個(gè)波幅點(diǎn)至15%，國企指數(shù)的引伸波幅上升0.2個(gè)波幅點(diǎn)至19%；個(gè)股板塊方面，國際銀行股的引伸波幅上升約0.5個(gè)波幅點(diǎn)；信息科技股的引伸波幅上升約0.5個(gè)波幅點(diǎn)；交易所板塊的引伸波幅下跌約3個(gè)波幅點(diǎn)；內(nèi)地銀行股板塊的引伸波幅下跌約1個(gè)波幅點(diǎn)。

　　什么時(shí)候認(rèn)股證會以10兌1或1兌1發(fā)行呢？現(xiàn)時(shí)上市條例規(guī)定，股份認(rèn)股證的換股比率只能夠是10兌1或1兌1，而發(fā)行價(jià)最低為0.25港元。當(dāng)發(fā)行人為一些股價(jià)較低的正股發(fā)行認(rèn)股證時(shí)，便可能面對兩個(gè)選擇：一是以10兌1發(fā)行，但為了符合最低發(fā)行價(jià)0.25港元的規(guī)定，認(rèn)股證的期限要定得長一點(diǎn)；二是以1兌1發(fā)行，期限可以定得較短，但發(fā)行價(jià)可能要定得較高，舉例說是1.50港元或以上。在心理上，投資者還是比較喜歡面值較低的認(rèn)股證，加上不同價(jià)格區(qū)域內(nèi)的認(rèn)股證，其價(jià)格跳動的幅度也不一，致形成發(fā)行人在發(fā)行認(rèn)股證時(shí)要在10兌1或1兌1之間作出取舍，但理論上，換股比率是不應(yīng)影響認(rèn)股證價(jià)格表現(xiàn)的。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）