恒指過去一周于高位反復，周中曾經下探10天線約28800點附近承接力，上周五反彈并創(chuàng)出新的52周高位29341點，其后高位見資金套現(xiàn)，但仍連續(xù)第三周收漲。若無意外事件，短線料較有大機會持續(xù)上攻，策略上宜逢低部署反彈為主。

　　外圍市場方面，由于擔心稅改方案出現(xiàn)大變故，上周美股先跌后回穩(wěn)，整體市況偏謹慎，其后在眾議院通過稅改方案及利好企業(yè)財報正面提振下，企穩(wěn)回升。稍后仍需留意參議院對稅改方案的投票結果，短期美股或延續(xù)震蕩態(tài)勢。內地A股上周跌至3400點下方，資金獲利回吐需求升溫。

　　港股上周再創(chuàng)近十年高位，未受到外圍市場太多負面影響，重磅藍籌如騰訊控股、中國平安(601318) 股價連續(xù)突破，前者已突破400港元整數關，后者亦曾創(chuàng)新高突破80港元水平，從而給市場帶來較大支撐。而且，北水資金繼續(xù)涌港追捧強勢股投資機會，熱情不減，港股上周五個交易日成交額均超過千億港元。衍生市場方面，認股證日均成交約185億港元，牛熊證成交約60億港元，亦維持高活躍度。

　　恒指牛熊證資金流方面，截至上周四前五個交易日，恒指牛證及熊證分別獲得約728萬港元及1350萬港元凈流入資金，整周看資金流變化不大，反而日與日之間變化較明顯，反映多空雙方靈活走位。街貨分布方面，截至上周四，看好資金倉位上移至收回價28300點至28900點之間，過夜街貨相當約4550張；至于恒指熊證，街貨集中在收回價29300點至29800點之間，相當約3390張期指合約。

　　行業(yè)資金流數據方面，期內較多資金流入中國平安的相關認購證部署好倉，獲得約2.88億港元凈流入金額；其次，中國人壽(601628) 的相關認購證獲得約3710萬港元資金凈流入；另外，工行的相關認購證也得到約2250萬港元資金凈流入部署反彈；反觀，騰訊的相關認購證則出現(xiàn)約960萬港元資金凈流出套現(xiàn)獲利；同時，舜宇光學科技相關認購證連續(xù)兩周有資金流走，共計約2110萬港元資金凈流出。

　　權證引伸波幅方面，指數權證引伸波幅個別發(fā)展，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅上升0.4個波幅點至14.5%，國企指數的引伸波幅上升0.8個波幅點至18.9%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌約1.2個波幅點；國際銀行股匯豐的引伸波幅上升約0.4個波幅點；港交所的引伸波幅持平。

　　權證可以提供杠桿效應，達到以小搏大的目的，而每只權證的條款也不同，對于正股價格的變動，權證的反應也各有分別。要衡量權證對正股的敏感度，可以參考兩個數據：對沖值以及實際杠桿。對沖值是反映當正股價格出現(xiàn)變動時，權證價格理論上會變動多少。認購證的對沖值為正數，介于0至100%，認沽證的對沖值則為負數，介于0至-100%。當權證愈價外，對沖值愈接近零，而權證愈價內，對沖值便愈接近100% (認沽證則為-100%)。

　　要計算權證的價格將會升跌多少，投資者可以將預期正股的變動，乘以權證的對沖值，然后除以換股比率。假設一只認購證的對沖值為40%，換股比率為10兌1，如果正股升1元，權證價格理論上會上升0.04元(1元×0.4÷10)。（本文并非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負任何責任。若需要應咨詢專業(yè)建議。）