2017年以來，港元匯率持續(xù)走低，本月史上首次跨過了聯(lián)匯制度中的弱方兌換保證紅線。按照聯(lián)匯制度的要求，香港金管局短短幾日內(nèi)已經(jīng)累計買入285.97億港元以維持匯率，而香港銀行間同業(yè)拆息也隨之全線上漲。

　　市場分析人士表示，短期港匯仍將保持在弱方兌換保證紅線附近，有可能繼續(xù)走弱。而金管局出手托市，市場流動性收緊，將導(dǎo)致拆息上漲進(jìn)而帶動香港銀行貸款利率隨之上漲。隨著香港加息預(yù)期的升溫，本地地產(chǎn)板塊將承壓，而銀行板塊將受益。

　　香港加息預(yù)期升溫

　　過去幾年大量資金涌入香港，導(dǎo)致香港金管局被迫以7.75向市場釋放了很多港幣。而隨著港美息差（Libor-Hibor）持續(xù)擴(kuò)大到1%以上，市場套利交易開始增加，港幣一路貶值。一方面美聯(lián)儲持續(xù)加息導(dǎo)致Libor持續(xù)升高，另一方面香港市場上“水浸”導(dǎo)致Hibor持續(xù)走弱，港美息差擴(kuò)大，套利交易在今年進(jìn)一步升級，終于在本月促使美元兌港元匯率觸發(fā)了7.85的弱方兌換保證。而按照聯(lián)系匯率的要求，香港金管局需要回收港幣維持匯率，而這樣的舉動也將直接收緊香港市場上資金的流動性，推升Hibor進(jìn)而推升港幣的利率。

　　據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，香港金管局在匯率觸及弱方兌換保證后已經(jīng)六度出手買入逾190億港元。港元同業(yè)拆息Hibor連續(xù)第三天全線上揚(yáng)，1月期Hibor報0.89286%，3個月期Hibor報1.29714%，6個月期Hibor報1.59304%，一年期Hibor報2.10661%。

　　美銀美林發(fā)表研究報告稱，未來一至兩個月，金管局可能需要購買800億港元以維持匯率穩(wěn)定。港匯今年余下時間將繼續(xù)貼近7.85水平，并預(yù)期至今年底，三個月期Hibor將升至1.6%。

　　隨著Hibor的快速上行，多家香港本地商業(yè)銀行已開始有所動作。目前包括匯豐控股、中銀香港在內(nèi)的多家香港龍頭商業(yè)銀行已于上月底開始陸續(xù)暫停定息按揭產(chǎn)品，分析人士認(rèn)為這是銀行為將來上調(diào)按揭利息進(jìn)行鋪墊。12日，中銀香港率先宣布全面上調(diào)港元定期存款年利率至1.5%，升幅為25個點，港元加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。

　　利好銀行股 施壓地產(chǎn)股

　　香港金管局副總裁李達(dá)志日前表示，香港銀行體系結(jié)余仍處相當(dāng)高水平。金管局預(yù)計香港利率將逐步上升，而加息時間取決于多項因素。而隨著香港加息步伐的臨近，行業(yè)情緒出現(xiàn)分化。與利率高度相關(guān)的銀行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)預(yù)期收到的直接影響最為明顯。

　　銀行業(yè)方面，加息直接利好銀行凈利息收益，因此香港兩大按揭龍頭銀行匯豐和中銀香港將受益明顯，中銀香港股價更是連續(xù)兩周上行。國泰君安(601211)證券市場策略師程嘉偉指出，目前市場焦點重新放在弱港元及港息調(diào)升的議題上，相信本地銀行股短期內(nèi)有“階段性機(jī)會”。

　　招銀國際在周二的最新研報中指出，香港利率趨升，利好大銀行。在香港利率正?；倪^程中，隨著銀行體系結(jié)余回落，估計同業(yè)拆息將逐步上升，而香港商業(yè)銀行今年稍后將上調(diào)最優(yōu)惠利率。相信此趨勢有利大型香港銀行股如恒生銀行及中銀香港的凈利差擴(kuò)闊。

　　房地產(chǎn)方面，泛濫的港幣導(dǎo)致利率極低，是香港樓價此前連續(xù)上漲的重要因素之一，香港的樓價與利率水平高度相關(guān)。據(jù)香港差餉物業(yè)估價署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，香港房價已連升23個月。而據(jù)星展銀行(DBS)數(shù)據(jù)，目前租金回報率只有約2%，若利息支出再上升，將令房地產(chǎn)投資的吸引力大幅下降。萬得數(shù)據(jù)顯示，近日香港本地一眾地產(chǎn)股恒基地產(chǎn)、新世界(600628) 發(fā)展、新鴻基地產(chǎn)等，也紛紛表現(xiàn)弱勢，出現(xiàn)下跌趨勢。

　　李達(dá)志表示，港元的利率會逐漸趨向美元（即加息）的方向。加息步伐會一直進(jìn)行及漸進(jìn)。未來按揭供款成本或會增加，借貸人應(yīng)留意利率上升，及管理好風(fēng)險。目前難以預(yù)計具體的加息時間表，尤其是提高房貸“最優(yōu)惠利率”的水平。因為銀行對利率的變動受到如資金水平等各方面因素影響。香港金管局總裁陳德霖也曾坦言，港元利率正常化將使房貸利率承壓，因此借貸要衡量各種因素，小心管理好風(fēng)險。