昨日的A股瘋牛繼續(xù)，游資幾乎將一元股殺死殆盡，垃圾股們正式登上A股大舞臺，一切的一切都在告訴你：基本面不靈了?。?！

　　在一個機(jī)構(gòu)投資人云集的股票投資交流群，里有人貼了一張圖片。

　　 　　有小伙伴說：現(xiàn)在還談基本面，不會被嘲笑嗎？隔壁開個技術(shù)面再開個資金面，碾壓它家。

　　其他小伙伴群起而應(yīng)之，合力作詩一首：

　　看了基本面，收盤去吃面。

　　講究基本面，輸在起跑線。

　　遵從基本面，天天只吃面。

　　忘記基本面，擁抱大陽線。

　　基本面看起來，就是一個巨大的笑話。

　　基本面不靈了？業(yè)績虧損的股價全部暴漲了，【雛鷹農(nóng)牧(002477)、股吧】(002477)虧損30億漲了80%；和5G無關(guān)的同方通信成為今年首只10倍股后這周又來四個漲停；中國人保、中信建投溢價四五倍，依然封在漲停板上；一元股快被游資消滅殆盡了，只剩了8只低于2元的ST股！

　　股市當(dāng)頭棒喝！人保、【中信建投(601066)、股吧】雙雙跌停

　　正當(dāng)大家沉浸在忘記基本面，擁抱大陽線之時，券商們的做空報告打響了，第一家便是中國人保，此前9天7漲停，A/H股溢價4.1倍；第二只迎頭棒喝的不用想大家也知道，就是最近不知多少個漲停，股價漲近3倍的中信建投，目前溢價率高達(dá)4.6倍。

　　今日開盤，中國人保和中信建投雙雙跌停。四大美人只剩兩位。

　　 　　中信建投開盤跌停，中信建投H股也跌近11%

　　 中國人保跌停，中國人保H股跌逾3% 　　然后是A股港股券商保險股集體暴跌走勢，中信建投、華林證券、中國人保領(lǐng)跌，申萬非銀指數(shù)大跌近5%

　　 香港券商保險股集體走低

　　中信建投領(lǐng)跌港股非銀金融股，一度跌11%，其他中州證券、光大證券(601788)、中國銀河、華泰證券(601688)領(lǐng)跌。

　　 中信建投、中國人保領(lǐng)跌，滬深港三地股市集體暴跌

　　其中，滬指暴跌2.06%，失守3100點(diǎn)；深證成指跌1.94%，報9491點(diǎn)；恒生指數(shù)跌1.44%，報28363點(diǎn)。

　　 　　不過，一個特別的信號似乎在反對此次券商對滬深標(biāo)桿性企業(yè)的做空，中信建投A股開板，跌幅收窄至7%，中信建投H股跌幅也不足5%。

　　 　　股市集體下跌因兩份“賣出”研報？

　　那么今日A股港股大跌是因?yàn)閮煞葙u出評級報告嗎？當(dāng)然，兩份賣出評級報告，直指A股最近發(fā)力過猛的標(biāo)桿性企業(yè)中國人保和中信建投，意在讓市場降溫，回歸理性。而兩只股票的高估值遇到龍頭券商做空，所引發(fā)的恐慌性下跌拖累了A股港股看多氛圍，在情緒面給股市當(dāng)頭一棒！

　　但是若將股市大跌全部歸咎于兩份研報，未免太過牽強(qiáng)。目前市場負(fù)面消息蔓延進(jìn)一步打壓了股市！

　　1）歐央大幅調(diào)低今年經(jīng)濟(jì)預(yù)測，料國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及通脹分別為1.1%及1.2%，遠(yuǎn)低于原先預(yù)期的1.7%及1.6%。明年GDP預(yù)測為1.6%，低于原先預(yù)期的1.7%，2021年則保持于1.5%不變。

　　2）此前恒指累計(jì)升幅大，如今出現(xiàn)回調(diào)跌破10天線也很正常。近日港股不僅跟不上A股走勢，還受外圍影響，美股持續(xù)調(diào)整，港股29000點(diǎn)這個阻力位突破后也難以企穩(wěn)。 　　現(xiàn)在市場基本面變化不大，主要還是聚焦中美經(jīng)貿(mào)談判、英國脫歐、人民幣匯率，以及開始憂慮環(huán)球經(jīng)濟(jì)。早前英國稱下周一或是與歐盟談判脫歐的最后期限，投資者應(yīng)該會愈發(fā)謹(jǐn)慎，投資氣氛也會不如早前熱烈。

　　美股連跌四日，道指收跌約200點(diǎn)。歐洲央行大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期?？萍脊深I(lǐng)跌，蘋果跌超1%，亞馬遜跌2.6%。中概股亦大跌，迅雷、蔚來汽車跌11.6%，虎牙直播、微博跌超7%。截至收盤，道指跌0.78%報25473.23點(diǎn)，標(biāo)普500跌0.81%報2748.93點(diǎn)，納指跌1.13%報7421.46點(diǎn)。

　　中信唱空人保，基本面保衛(wèi)戰(zhàn)打響？

　　半夏投資的李蓓就寫了一篇《基本面這個大笑話？》來調(diào)侃。正當(dāng)大家大唱基本面就是個笑話的時候，中信證券(600030)殺大家個措手不及！中信證券發(fā)表研報表示：中國人保的股價顯著高于合理區(qū)間，未來一年潛在下跌空間超過53.9%，合理價格在4.71到5.38元（目前，中國人保12.83元，經(jīng)過今天，中國人保最大下跌幅度將超過63%）

　　按照中信證券的估值算法，預(yù)計(jì)人保財(cái)險未來三年ROE為13%左右水平，給予1.5倍PB。壽險、健康險、其他業(yè)務(wù)按1倍PB估值。再考慮10%控股公司折價，公司2019年合理估值為2085億元人民幣，對應(yīng)2019年1.25倍PB，13.1倍PE。

　　 　　目前，市場上堅(jiān)信：“看了基本面，收盤去吃面。講究基本面，輸在起跑線。遵從基本面，天天只吃面。忘記基本面，擁抱大陽線?！痹贏股這種扭曲的投資邏輯下，很多A股已超出合理估值。中國人保和中信建投更是多次提示風(fēng)險。截至3月7日收盤，中國人保和中信建投的溢價率已經(jīng)高達(dá)4倍有余，處于嚴(yán)重高估狀態(tài)！

　　 　　這種高估不僅嚴(yán)重高于對應(yīng)港股，而且高于行業(yè)平均。中國人保：根據(jù)中證指數(shù)有限公司公布的證監(jiān)會行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月5日，保險行業(yè)7家上市公司平均靜態(tài)市盈率為20.3，本公司靜態(tài)市盈率為28.16，公司靜態(tài)市盈率高于行業(yè)平均靜態(tài)市盈率。

　　華泰證券唱空中信建投，讓市場歸于理性？

　　華泰證券研報稱，中信建投估值遠(yuǎn)高于同梯隊(duì)券商和國際投行，有下行風(fēng)險，下調(diào)至“賣出”評級公司A股2019年P(guān)B估值4.5倍（樂觀假設(shè)下業(yè)績預(yù)測），顯著高于同梯隊(duì)券商當(dāng)前1.4-2倍PB和國際投行1-2倍PB估值水平。預(yù)計(jì)合理股價在13.86-17.33元/股。PB估值存在較大下行風(fēng)險，下調(diào)至“賣出”評級。

　　中信建投自唱多牛市之后，便接連漲停，自2月22日10個交易日已經(jīng)接連8次漲停，A/H股溢價率高達(dá)4.6倍，處于嚴(yán)重高估狀態(tài)。

　　中信建投接連發(fā)布提示風(fēng)險公告，截至2019年3月7日，申萬證券II指數(shù)公布的證券行業(yè)41家A股上市公司中，加權(quán)平均靜態(tài)市盈率（TTM）為37.2倍，本公司靜態(tài)市盈率（TTM）為77.2倍，公司市盈率高于行業(yè)平均市盈率一倍。

　　這種頭部券商被市場不斷炒作，處于嚴(yán)重高估狀態(tài)，反映了最近市場的狂熱，華泰證券追隨中信證券做空中信建投的罕見之舉似乎意在讓市場回歸理性。

　　看看現(xiàn)在的A股，就像一部好萊塢科幻片，全程無淚點(diǎn)，看得人心潮澎湃。一句話總結(jié)：生死看淡，不服就干。 當(dāng)下市場的眾生相，是18歲的韭菜猛如虎，30歲股民杠桿賭，50歲老韭菜卻在空倉，80歲老大爺在咨詢開戶，仿佛在說，扶我起來，我試試！

　　 中信、華泰唱空人保、中信建投透露三個信號 　　1）此次內(nèi)地券商罕見看空，被市場解讀透露出的一個信號便是：打響基本面保衛(wèi)戰(zhàn)，目前A股中有許多個股的估值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了合理性，作為國內(nèi)券商龍頭的中信證券、華泰證券看不下去了，將槍口對準(zhǔn)了最近的標(biāo)桿性股票中國人保，意義非凡。

　　近年來內(nèi)地券商鮮有對上市公司做出賣出評級的報告，而歷史上首次覆蓋即給出賣出評級的只有6例。隨便舉兩例，大家似乎就明白券商什么時候才會做賣出評級。2018年2月信達(dá)證券對獐子島(002069)，以及2018年7月川財(cái)證券對長生生物的研究報告。上述兩家公司都是出現(xiàn)了“黑天鵝”事件。而這次人保沒有發(fā)生意外事件的情況下被賣出，被市場解讀為作為國內(nèi)券商龍頭的中信證券意在讓市場重歸基本面。

　　2）中信唱空中國人保，華泰證券唱空中信建投意在讓瘋狂的股市降溫。為什么這樣說，第一中國人保作為最近A股股市的標(biāo)桿性企業(yè)，它的走勢直接影響著股市的走向以及散戶的方向。第二，中信證券和中國人保以及華泰證券和中信建投背后都屬于同一股東，難道“大水沖了龍王廟——一家人不認(rèn)識一家人了？”

　　3）股市調(diào)整才會更健康，中信證券唱空人保，一方面提示市場風(fēng)險，一方面也是為股市由瘋牛走向慢牛出力。另一方面，中信策略和華泰策略均認(rèn)為股市會在3月初進(jìn)行調(diào)整。

　　2月初，華泰策略表示：節(jié)前在貿(mào)易沖突緩和、貨幣政策持續(xù)寬松預(yù)期下，市場對于春季躁動第一波行情謹(jǐn)慎參與，節(jié)后信貸超預(yù)期觸發(fā)了第二波躁動行情，消費(fèi)成長板塊估值輪動上升，樂觀情緒逐步釋放，我們預(yù)計(jì)2月-3月初四大因素靴子落地或?qū)⑹勾杭驹陝有星檫M(jìn)入階段性調(diào)整。

　　3月3日，中信證券表示：A股趨勢性反彈接近尾聲，預(yù)計(jì)市場將從爆發(fā)期進(jìn)入平靜期，預(yù)計(jì)3月上證綜指在2800 至3200點(diǎn)區(qū)間震蕩，業(yè)績是最重要的主線，建議關(guān)注長期邏輯清晰，景氣向好的績優(yōu)標(biāo)的。

　　4）證券時報頭版評論：讓“賣出”評級研報成為常態(tài)。A股價格形成機(jī)制需要進(jìn)一步完善，這有賴于市場形成更有效的內(nèi)在制衡，研究報告則是這種制衡局面能否形成的一個重要環(huán)節(jié)，如果市場上“賣出”評級報告像“買入”報告一樣成為常態(tài)，市場一定會健康得多。同樣，市場上券商、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估等中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立、客觀都非常重要，一旦這些機(jī)構(gòu)不能秉持公正客觀的立場，就易引發(fā)失衡，威脅市場健康運(yùn)行。

　　唱空之后人保H股和建投H股會漲嗎？

　　說到人保暴漲的原因，筆者曾表示：1）財(cái)政部將近30億股A股轉(zhuǎn)交社保基金會持有，券商認(rèn)為此舉轉(zhuǎn)交國資充實(shí)社保為降稅費(fèi)創(chuàng)造空間。2）國信策略認(rèn)為，驅(qū)動A股行情的最大邏輯已不是簡單的“估值低”、“流動性好”，而是“強(qiáng)國牛”。隨著強(qiáng)國牛的提出，大家更是認(rèn)為，中信建投、中國人保、人民網(wǎng)(603000,股吧)、中國聯(lián)通就是強(qiáng)國牛的代表。3）A股的次新金融股炒作4）中國人保A股流通盤小，容易控盤5）寄希望于良好的業(yè)績表現(xiàn)。

　　而H股最近為何沒有搭上A股暴漲邏輯實(shí)現(xiàn)上漲呢？中國人保H股的疲軟與港股的炒作邏輯有關(guān)，同時與港股的價值投資有關(guān)，港股沒有A股那種“瘋?！鼻榫w，自然也沒有那種“梭哈”情緒。

　　在AH溢價近4倍的當(dāng)下，即使再不濟(jì)的公司也該漲了吧？不過2月底，中國人保H股發(fā)生了一件事讓中國人保H股的炒作邏輯變得風(fēng)險加大。

　　2月27日，美國國際集團(tuán)（AIG）在公開市場上出售人保約11.13億股H股股份，套現(xiàn)逾32億元。2月28日，資本集團(tuán)增持中國人民保險集團(tuán)H股至8.08%，成為人保H股第一大股東。

　　 　　在拋售前，中國人保H股第一大股東為美國國際集團(tuán) （AIG），其是一家國際領(lǐng)先的保險機(jī)構(gòu)，此前持有中國人保12.76%股份，正是本次拋售的這家公司。公司拋售，雖然有資本集團(tuán)接盤，但拋售的11億股只接盤了6.6億股，任何人心里都會添堵吧，怎么還敢肆無忌憚的去同A股邏輯一樣去炒作人保H股。

　　那么中國人保是不漲了嗎？與人保A股看法相反的是，中信證券給予了人保H股增持評級，并表示股價嚴(yán)重低估！

　　 　　而中信建投H股最近并無負(fù)面消息，在估值嚴(yán)重低估的當(dāng)下，是否也存在大漲機(jī)會呢？

　　最后，在中信唱空人保A股和中信建投A股的當(dāng)下，市場會否會步入短暫調(diào)整期，逐漸回歸基本面？人保H股和中信建投H股又是否會迎來大漲呢？