AI第一股要來了！

　　8月26日晚間，國內(nèi)人工智能獨(dú)角獸企業(yè)曠視科技在港交所提交招股說明書，這一消息立刻引爆資本圈。

　　有分析人士表示，曠視科技一旦成功登陸港交所，或?qū)⒊蔀槿蚴准疑鲜械恼嬲斯ぶ悄芷髽I(yè)。同時(shí)，也將成為繼小米、美團(tuán)后，第三個(gè)以同股不同權(quán)方式登陸港股的企業(yè)。

　　但不可忽略的是，此次曠視科技的招股書中仍暴露出目前人工智能企業(yè)資金鏈、變現(xiàn)困境等諸多問題。

　　1

　　AI獨(dú)角獸上半年虧52億

　　公開資料顯示，曠視科技是以人工智能技術(shù)為核心的行業(yè)物聯(lián)解決方案提供商，是由畢業(yè)于清華大名鼎鼎的“姚班”天才少年印奇、唐文斌和楊沐所創(chuàng)立，并以深度算法“Face++”的名字為外界熟知。

　?。▓D據(jù)公司官網(wǎng)）

　　在計(jì)算機(jī)視覺（CV）領(lǐng)域，曠視科技與商湯科技、依圖科技、云從科技并稱四小龍。

　　看履歷，曠視科技還是比較牛叉的，其核心客戶包含阿里巴巴、螞蟻金服、華為、聯(lián)想等企業(yè)，同時(shí)還服務(wù)于國家公安部、國家稅務(wù)總局、中信銀行、【招商銀行(600036)、股吧】、華潤(rùn)集團(tuán)等政府部門和央企。

　　怎么看都是把中國最頂尖、最賺錢的公司一網(wǎng)打盡。

　　據(jù)招股書顯示，曠視科技2016年至2018年收入分別為6700萬元、3.132億元、14.269億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為358.8%。

　　截至2018年6月30日和截至2019年6月30日的半年內(nèi)，收入分別為3.05億元和9.49億元，同比增加211.1%。

　　但是虧損同樣嚴(yán)重，2016年、2017年及2018年，曠視分別虧損3.428億元、7.59億元及33.51億元。而在2019年上半年，虧損更是進(jìn)一步擴(kuò)大至52億元，同比增加613.3%。

　　可以看出，虧損幅度遠(yuǎn)超過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度。

　　對(duì)此，曠視科技稱，主要是由于優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)及持續(xù)的研發(fā)投資造成的?？鄢荒芊从辰?jīng)營表現(xiàn)項(xiàng)目的影響，2018年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3220萬元，2016年、2017年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為9200萬元、1.42億元。

　　值得關(guān)注的是，小米和美團(tuán)上市時(shí)同樣出現(xiàn)類似原因的巨虧。

　　另外一個(gè)不可忽略的因素是，曠視科技的研發(fā)開支一直在飆升。

　　招股書顯示，曠視研發(fā)開支自2016年的7820萬元增加至2017年的2.05億元，在2018年進(jìn)一步增加至6.13億元，分別占2016年、2017年及2018年總收入的115.3%、65.6%及43.0%。

　　2019年上半年更是飆升至4.68億元，分別占期間總收入的49.4%，近一半。

　　2

　　前五大客戶集中度較高

　　對(duì)科技類企業(yè)來說，研發(fā)費(fèi)用高企固然在情理之中，但同時(shí)亦會(huì)帶來產(chǎn)品價(jià)格不菲而難以大規(guī)模推廣等問題。

　　招股書顯示，近3年來，城市物聯(lián)網(wǎng)在三項(xiàng)收入中占比最大。2017年、2018年以及2019年上半年，該項(xiàng)收入為1.68億元、10.57億元、6.95億元，分別占同期總收入的53.6%、74.1%、73.2%。

　　所謂城市物聯(lián)網(wǎng)即物聯(lián)網(wǎng)安防業(yè)務(wù)，而安防領(lǐng)域的主要付費(fèi)客戶是政府。這意味著曠視科技大客戶仍來自政府部門。

　　雖說曠視科技在安防領(lǐng)域的布局從硬件到芯片再到軟件研發(fā)等，均是自主研發(fā)和提供，除了成本較高外，但也曾被指出“技術(shù)還不成熟”、“缺乏安防領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)”等問題。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，曠視科技專注技術(shù)，加大研發(fā)投入的同時(shí)也使得產(chǎn)品價(jià)格高居不下。公司一方面因產(chǎn)品價(jià)格不菲而難以在全國大面積推廣，另一方面還面臨來自傳統(tǒng)硬件安防企業(yè)加強(qiáng)人工智能領(lǐng)域研究的挑戰(zhàn)。

　　第二大收入項(xiàng)為個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2016年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入4900萬元，占總收入的72.5%。2017年、2018年、2019年上半年的收入分別是1.45億元、2.7億元、2.07億元，分別占同期總收入的46.1%、18.9%、21.8%。

　　個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要指為智能手機(jī)廠商提供身份認(rèn)證、優(yōu)化攝影等功能，以及金融領(lǐng)域的身份驗(yàn)證服務(wù)，就是大伙兒比較熟悉的手機(jī)人臉識(shí)別功能。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2018年在中國制造生產(chǎn)的配備身份驗(yàn)證功能的安卓智能手機(jī)中，超過70%使用了曠視科技提供的基于人臉識(shí)別的設(shè)備解鎖解決方案，小米、OPPO、vivo均是其重要客戶。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年及2018年與截至2019年6月30日止六個(gè)月，來自曠視前五大客戶的收入合計(jì)分別占總收入的41.7%、24.9%、22.0%及34.1%。

　　眾所周知，大客戶雖然能帶來較大的訂單金額，但存在客戶集中、在談判中不具備優(yōu)勢(shì)地位等風(fēng)險(xiǎn)。

　　而這，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中也可窺見一絲端倪。

　　從貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)看，曠視科技從2017年的1.54億元增長(zhǎng)到2018年的10.94億元，今年上半年甚至達(dá)到了15.45億元。

　　與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)也越來越慢，且于2016年、2017年、2018年及截至2019年6月30日止十二個(gè)月期間，曠視科技的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為33天、45天、55天及69天。

　　3

　　場(chǎng)地落地未來“錢”景幾何？

　　近幾年來，人工智能是資本市場(chǎng)的寵兒，曠視科技的股東名單也證實(shí)了這一點(diǎn)。

　　公開資料顯示，自成立以來曠視科技共進(jìn)行九輪融資，融資總額為13.5億美元。據(jù)騰訊深網(wǎng)此前報(bào)道，在今年5月份進(jìn)行的D輪融資中，曠視科技估值高達(dá)45億美元，為國內(nèi)估值最高的AI初創(chuàng)公司之一。

　　據(jù)招股書，曠視科技的三位創(chuàng)始人印奇、唐文斌、楊沐在上市前的持股分別為8.21%、5.90%和2.72%，他們合計(jì)持有16.83%的股份；在表決權(quán)方面，三位創(chuàng)始人在上市前的表決權(quán)大概在66.99%左右。

　　注意，馬云的阿里巴巴、螞蟻金服，分別持有15.08%、14.33%，阿里系合計(jì)持有29.41%，是最大股東；中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金，持有11.33%。

　　此外，中銀集團(tuán)、工銀資管（全球）、創(chuàng)新工場(chǎng)、聯(lián)想、阿布扎比投資局、科威特投資局等機(jī)構(gòu)亦持有不同數(shù)量的個(gè)股。

　　上述明星股東陣容皆可以看出其對(duì)人工智能的追捧，但事實(shí)上，AI落地、變現(xiàn)是目前業(yè)界的一大難題。

　　畢竟資本也不是做慈善的，曠視科技在短短6年多就能成為AI獨(dú)角獸，背后離不開資本的加持。在資本急需回報(bào)的背景下，曠視科技對(duì)落地變現(xiàn)渴求極為迫切。

　　公開資料顯示，其商業(yè)落地場(chǎng)景主要包括三個(gè)領(lǐng)域：安防、金融、移動(dòng)，顯然僅僅這些落地場(chǎng)景是不足以支撐曠視科技的發(fā)展的（業(yè)績(jī)已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)）。

　　為了拓展AI的商業(yè)應(yīng)用，2018年11月初，曠視科技以戰(zhàn)略投資者身份入股便利店企業(yè)好鄰居，成為其重要股東。

　　但好景不長(zhǎng)，隨著智能便利店的風(fēng)口過后，大量便利店關(guān)停，使得AI在智能零售領(lǐng)域的落地也陷入困境。

　　在一些業(yè)內(nèi)人士看來，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，大有顛覆各行各業(yè)的趨勢(shì)，但無論是涉及AI的傳統(tǒng)科技巨頭還是AI創(chuàng)新公司，如何實(shí)現(xiàn)AI高效落地，讓AI快速地產(chǎn)生價(jià)值，一直是極大的挑戰(zhàn)。

　　也就是說，曠視科技上市僅僅只是個(gè)開始，更大的考驗(yàn)還在后面。

　　編輯|梅婧 審核|賈秋紅

　　本文為｜金融投資報(bào)jrtzb028(微信號(hào))原創(chuàng)文章｜

　　本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：金融投資報(bào)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表贏家財(cái)富網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。