2019上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.0%至人民幣9.81億元。公司于期內(nèi)的的收入及凈利分別同比上升15.7%和10.0%。期內(nèi)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。期內(nèi)來自海外市場(chǎng)的收入同比急升24.5%至人民幣105億元，并貢獻(xiàn)了整體收入的75.1%，同比升5.3個(gè)百分點(diǎn)。期內(nèi)毛利率同比下降1個(gè)百分點(diǎn)至15.1%，而凈利率則同比相對(duì)持平至7.0%。我們預(yù)計(jì)公司的收入將在2018至2021年以13.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率上升，而公司的整體毛利率亦預(yù)計(jì)將于2019年錄得回落之后逐年回升。

　　新增訂單預(yù)計(jì)將于2019下半年急升。2019上半年的新增訂單達(dá)25.59億美元，同比跌11.3%。截至2019年6月底時(shí)的在手訂單為91.02億美元，較2018年末時(shí)的106.47億美元下跌14.5%。我們預(yù)計(jì)新增訂單將于2019至2021年分別錄得55億美元，57.5億美元以及60億美元。

　　維持 “收集”的投資評(píng)級(jí)并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至4.50港元。考慮到2019上半年強(qiáng)勁的海外收入增長(zhǎng)以及龐大的在手訂單，我們對(duì)公司的未來保持信心。我們經(jīng)調(diào)整的2019至2021年每股盈利預(yù)測(cè)分別為人民幣0.550元，0.606元以及0.682元。我們重申對(duì)公司“收集”的投資評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至4.50港元。新目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于7.5倍/ 6.8倍/ 6.0倍2019/ 2020/ 2021年市盈率或1.0倍/ 0.9倍/ 0.8倍2019/ 2020/ 2021年市凈率。