區(qū)塊鏈的熱度，已然傳至港股市場(chǎng)。

　　港股上市公司桐成控股28日早盤獲資金搶籌，股價(jià)最高漲幅達(dá)到67%，中國(guó)第二大數(shù)字貨幣交易所火幣公司就是該上市公司的母公司。

　　　　桐成控股一個(gè)月前發(fā)布公告擬更名為火幣科技，火幣今年年初披露2018年的僅手續(xù)費(fèi)收入就高達(dá)35億人民幣，公司一年凈利潤(rùn)或達(dá)30億人民幣。

　　值得一提的，如何給市值不足18億人民幣、即將更名的桐成控股估值也變成一個(gè)難題?；饚哦ㄎ话私灰姿?、券商、APP平臺(tái)三種結(jié)合，火幣的商業(yè)模式看起來更像是港交所、已收購(gòu)證券公司的A股上市公司東方財(cái)富(300059,股吧)的綜合體。最新數(shù)據(jù)顯示，港交所的市值為3062億港幣（2755億人民幣），東方財(cái)富的市值為1062億人民幣。

　　首家數(shù)字貨幣區(qū)塊鏈交易所登陸港股 　　在區(qū)塊鏈概念上周末開始持續(xù)刷屏后，港股上市的桐成控股28日的股價(jià)因一個(gè)半月前的一則公告，再度成為市場(chǎng)資金炒作的對(duì)象。

　　在中國(guó)大陸第二大數(shù)字貨幣交易所——火幣集團(tuán)完成對(duì)港股上市公司桐成控股的控制權(quán)收購(gòu)將滿一年，雙方在資本市場(chǎng)開始動(dòng)作不斷。

　　今年9月10日，桐成控股公告，擬將公司英文名稱“Pantronics Holdings Limited”更改為“Huobi Technology Holdings Limited”，而將中文名稱“桐成控股有限公司”更改為“火幣科技控股有限公司”。與此同時(shí)，公司委任李林先生為本公司執(zhí)行董事、董事會(huì)主席及首席執(zhí)行官。李林于2013年創(chuàng)立火幣集團(tuán)并且現(xiàn)任其主席及首席執(zhí)行官。

　　該事件其實(shí)最早可以追溯到去年8月27日，當(dāng)時(shí)港交所披露，港股主板上市公司桐成控股大股東分別向火幣集團(tuán)董事長(zhǎng)李林和裂變資本董事長(zhǎng)滕榮松轉(zhuǎn)讓73.73%和6.8%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后火幣集團(tuán)成為桐成控股實(shí)際控制人。該次收購(gòu)最終在去年底獲得通過，火幣集團(tuán)通過斥資6億港元收購(gòu)?fù)┏煽毓?3.7%股權(quán)，成為這家港股上市公司的實(shí)控人。

　　值得一提的是，這是中國(guó)數(shù)字貨幣交易所首次成為一家上市公司的母公司，某種意義上而言，火幣也因此成為中國(guó)第一家上市的數(shù)字貨幣交易所?；饚偶瘓F(tuán)方表示，將利用區(qū)塊鏈及金融科技方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，在該等領(lǐng)域以及在開發(fā)及提供技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及解決方案以服務(wù)加密資產(chǎn)交易平臺(tái)、建筑工具及數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的領(lǐng)域開拓新業(yè)務(wù)，并為該等資產(chǎn)制定存儲(chǔ)解決方案。母公司一年凈利潤(rùn)或達(dá)30億人民幣

 　　上述資本運(yùn)作令這家此前名不見經(jīng)轉(zhuǎn)的港股小盤股充滿了各種預(yù)期和期望。

　　因?yàn)?，一切不僅僅只是莫須有的概念，最關(guān)鍵的因素，股票市場(chǎng)非常講究實(shí)際的盈利能力、用戶規(guī)模、市場(chǎng)份額和現(xiàn)金流。

　　按照約定，通過交易所回購(gòu)與銷毀的規(guī)則，大致可以推測(cè)出交易所的凈利潤(rùn)。2019年前三季度，火幣全球站銷毀了3358.83萬枚HT幣（價(jià)值約1.15億美元）。按照火幣全球站和火幣DM每季度凈收入的20%用于HT幣回購(gòu)計(jì)算，那么今年前三季度火幣全球站和火幣DM的凈收入約為5.75億美元。根據(jù)埃森哲發(fā)布的報(bào)告，加密貨幣交易所稅前利潤(rùn)率大致為64%、按此估算，火幣集團(tuán)今年前三季度的業(yè)務(wù)利潤(rùn)約為3.68億美元（26億人民幣），據(jù)此可以判定，火幣集團(tuán)一年的凈利潤(rùn)約為30億左右。

　　這一估算也符合PE機(jī)構(gòu)人士對(duì)數(shù)字貨幣交易所凈利潤(rùn)估算。持有OKEX交易所1%股權(quán)的私募基金楊永興此前向券商中國(guó)記者稱，OKEX交易所2018年熊市期間的凈利潤(rùn)約為20億人民幣。而估算的幣安交易所的2018年凈利潤(rùn)約為34億，而火幣交易所市場(chǎng)份額恰恰介于幣安與OK之間。

　　今年年初，火幣集團(tuán)創(chuàng)始人李林還發(fā)布回顧2018年經(jīng)營(yíng)的全員信，他在信中表示，2018年火幣全球交易所交易量突破2000億美元，手續(xù)費(fèi)收入突破5億美元，同比2017年增長(zhǎng)均超過100%?；饚臤TC日均交易額超過1億美元，已經(jīng)成為全球交易量最大的OTC平臺(tái)之一；火幣合約2018年12月上線，首月交易量突破200億美元；火幣云合作伙伴已經(jīng)突破100家，日交易額已經(jīng)突破3000萬美元。

　　也就是說，火幣在2018年熊市僅僅手續(xù)費(fèi)收入就高達(dá)35億人民幣。這還不包括吸金能力更強(qiáng)的火幣新業(yè)務(wù)——火幣期貨合約業(yè)務(wù)，在去年12月上線的首月交易量突破200億美元。因此，火幣凈利潤(rùn)30億人民幣可能是一個(gè)極為保守的數(shù)字。

　　考慮到火幣定位包括了交易所、券商、APP平臺(tái)三種結(jié)合，火幣的商業(yè)模式看起來更像是港股的上市公司、已收購(gòu)證券公tong司的A股上市公司東方財(cái)富的綜合體。最新數(shù)據(jù)顯示，港交所的市值為3062億港幣（2755億人民幣），東方財(cái)富的市值為1062億人民幣。而正在更名為火幣科技的桐成控股，其截止到2019年10月28日的最新的市值還不足20億港幣（18億人民幣）。

　　顯而易見的是，上述火幣公司數(shù)十億人民幣的盈利能力，是桐成控股這家上市公司備受資金關(guān)注的重要原因，上市公司更名為火幣科技進(jìn)一步增強(qiáng)了外界的預(yù)期。 　　借助傳統(tǒng)券商高管發(fā)展區(qū)塊鏈？

　　實(shí)際上，火幣除了其數(shù)字貨幣交易所業(yè)務(wù)外，一直在謀求成為一家區(qū)塊鏈科技公司，其強(qiáng)大的吸金能力也確保了公司能夠從傳統(tǒng)證券行業(yè)挖人。

　　火幣創(chuàng)始人李林表示，區(qū)塊鏈會(huì)改變下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施，將讓金融變得更高效、更公開透明、更有利于監(jiān)管。2018年9月28日，火幣中國(guó)總部正式進(jìn)駐海南生態(tài)軟件園，在區(qū)塊鏈技術(shù)在賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面進(jìn)行了很多實(shí)踐。

　　據(jù)了解，火幣中國(guó)與椰云網(wǎng)絡(luò)、海南銀行一起合作研發(fā)基于區(qū)塊鏈的椰子積分競(jìng)技平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)積分發(fā)行的有效監(jiān)管并提高了多方協(xié)作效率；與橫琴國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心合作研究一站式知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈、時(shí)間戳雙重存證，為原創(chuàng)者及其作品提供嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆ㄗC記錄，從知產(chǎn)誕生到申請(qǐng)、交易、租用、查找侵權(quán)、維權(quán)，提供全生命周期的保護(hù)。此外，火幣中國(guó)還和中國(guó)移動(dòng)、【海能達(dá)(002583)、股吧】(002583,股吧)、思銀股份、倚強(qiáng)科技等一起探索了區(qū)塊鏈在身份認(rèn)證、油品溯源、會(huì)員權(quán)益運(yùn)營(yíng)等場(chǎng)景的應(yīng)用落地。

　　值得一提的是，因區(qū)塊鏈的早期場(chǎng)景被炒幣行為所承包，炒幣引發(fā)了一系列的爭(zhēng)議，污名化的炒幣令火幣集團(tuán)希望借助區(qū)塊鏈技術(shù)回歸技術(shù)的本貌?；饚乓虼嗽?016年成立區(qū)塊鏈應(yīng)用研究院， 并于2018年3月正式轉(zhuǎn)型為業(yè)內(nèi)專業(yè)的區(qū)塊鏈研究機(jī)構(gòu)，專注于區(qū)塊鏈領(lǐng)域的技術(shù)研究、行業(yè)分析、應(yīng)用創(chuàng)新、模式探索和企業(yè)咨詢。希望搭建涵蓋區(qū)塊鏈完整產(chǎn)業(yè)鏈的研究平臺(tái)，為實(shí)驗(yàn)性項(xiàng)目提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，推動(dòng)整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展。用研究院（簡(jiǎn)稱“火幣研究院”）成立于2016年4月，于2018年3月起全面拓展區(qū)塊鏈各領(lǐng)域的研究與探索。研究院以泛區(qū)塊鏈領(lǐng)域?yàn)檠芯繉?duì)象，是以加速區(qū)塊鏈技術(shù)研究開發(fā)。

　　賣方研究所的券商人士也被火幣所吸納。與此同時(shí)，原興業(yè)證券(601377,股吧)研究所所長(zhǎng)助理、計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師袁煜明表示，自己已從興業(yè)證券離職，加盟火幣中國(guó)，擔(dān)任火幣區(qū)塊鏈應(yīng)用研究院院長(zhǎng)。內(nèi)容包括區(qū)塊鏈領(lǐng)域的行業(yè)趨勢(shì)、技術(shù)路徑、應(yīng)用創(chuàng)新、模式探索等。

　　原興業(yè)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席分析師、火幣中國(guó)CEO袁煜明認(rèn)為，當(dāng)下重要的是如何把區(qū)塊鏈跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來，用區(qū)塊鏈賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從金融體系去發(fā)展，但這像當(dāng)年“互聯(lián)網(wǎng)+ ”剛開始的時(shí)候，需要時(shí)間。

　　這位前興業(yè)證券研究所所長(zhǎng)助理表示，隨著比特幣減半的臨近，比特幣在加密市場(chǎng)占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位；市場(chǎng)目前關(guān)注得更多的是區(qū)塊鏈的應(yīng)用案例而不只是TPS；穩(wěn)定幣正在從交易領(lǐng)域轉(zhuǎn)向支付手段，他認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)的用戶數(shù)量正在穩(wěn)步增長(zhǎng)，主流機(jī)構(gòu)進(jìn)入該領(lǐng)域的速度也在逐步加快。一些國(guó)家的監(jiān)管規(guī)定起到了示范作用。

　　今日公布鴻泉物聯(lián)中簽號(hào)，有興趣的小伙伴可以多多關(guān)注。