小摩發(fā)布報(bào)告稱，正通汽車（01728）2019年盈利較該行預(yù)測(cè)低36%，原因是去年內(nèi)地汽車需求整體疲弱，因而新車銷售業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（部分品牌降價(jià)如捷豹路虎和沃爾沃）和汽車金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。

　　該行引述管理層表示，新車銷售至今已從首季整體的疲態(tài)恢復(fù)到正常水平的40%-50%，售后業(yè)務(wù)則恢復(fù)至正常水平的75%，相信下半年應(yīng)能全面回暖。

　　另外，正通汽車管理層預(yù)計(jì)豪華品牌業(yè)務(wù)仍能有韌性，這與該行的觀點(diǎn)一致。該行也看好整車廠商幫助經(jīng)銷商緩解行業(yè)壓力的措施，包括調(diào)整銷售目標(biāo)并維持合理渠道庫(kù)存與渠道鋪貨量；提供金融或現(xiàn)金流支持，比如預(yù)付返點(diǎn)。得益于此，零售折扣和經(jīng)銷商庫(kù)存都處于健康水平。

　　因應(yīng)2019年業(yè)績(jī)?nèi)跤陬A(yù)期，該行將正通汽車2020及2021年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)24%及27%，并將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至1.4港元。另外，考慮到行業(yè)面臨不斷增強(qiáng)的內(nèi)外部壓力，該行維持其“中性”評(píng)級(jí)。 今年以來(lái)，公司股價(jià)下跌53%，跑輸MSCI中國(guó)指數(shù)。若豪華車需求和汽車金融業(yè)務(wù)盈利勢(shì)頭恢復(fù)，其股價(jià)或會(huì)意外上行。