“創(chuàng)新藥賽道，日后一定會出現(xiàn)中國的輝瑞、中國的賽諾菲?！甭?lián)想之星合伙人陸剛看到的大趨勢，正在爆發(fā)。

　　2020年5月22日，專注于自主研發(fā)潛在同類首創(chuàng)以及同類最佳癌癥藥物以及其他雄激素受體(AR)相關(guān)疾病藥物的開拓藥業(yè)赴港上市。上市首日，開拓藥業(yè)開盤20.15港元，最新總市值為74.43億港元。據(jù)了解，開拓藥業(yè)本次共發(fā)行92347500股，募集資金額約2.4億美元(假設(shè)超額配售權(quán)未獲行使)。其中，開拓藥業(yè)公開發(fā)售獲得超額認購逾550倍，凍資額超過1000億港幣。

　　與動輒數(shù)十億融資的藥企相比，開拓藥業(yè)的融資歷程相對精簡。

　　自成立以來，開拓藥業(yè)共完成5輪融資，融資金額約在7億元左右，先后吸引了包括聯(lián)想之星、原點創(chuàng)投、新建元、弘暉資本、松禾資本、東方證券資本、貝達資本、建銀醫(yī)療、華金資本等知名機構(gòu)。投中網(wǎng)了解到，作為開拓藥業(yè)天使輪投資者，聯(lián)想之星的投資回報已超過50倍。

　　回望8年“陪跑”經(jīng)歷，聯(lián)想之星總經(jīng)理、主管合伙人王明耀感觸頗多，“投資回報很重要，但被投企業(yè)成長及業(yè)務(wù)突破，對我們投資人更有意義?！?/p>

　　20年經(jīng)驗歸國創(chuàng)業(yè)，資本市場卡位成功

　　2020年，開拓藥業(yè)終于體會到“十年磨一劍”的光芒時刻。

　　2008年，在美國Angion新藥研發(fā)公司擔任副總裁的童友之博士，回國創(chuàng)辦了開拓藥業(yè)，專注于自主研發(fā)潛在同類首創(chuàng)(First-in-Class)以及同類最佳(Best-in-Class)癌癥藥物以及其他雄激素受體(AR)相關(guān)疾病藥物。

　　在回國創(chuàng)業(yè)之前，童友之博士已經(jīng)在美國醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域打磨了20余年。2002年，在阿爾伯特·愛因斯坦醫(yī)學院擔任助理教授的童友之受到系主任邀請，擔任新藥研發(fā)創(chuàng)業(yè)公司AngionBiomedica的副總裁，掌握了從零到創(chuàng)辦一家新藥研發(fā)企業(yè)的經(jīng)驗。

　　一切本按照既定的方向發(fā)展，然而2007年，童友之的父親檢查出罹患前列腺癌?；氐絿鴥?nèi)的童友之，發(fā)覺國內(nèi)新藥研發(fā)的硬件條件日趨成熟，但與國際水平還存在差距，于是便萌生了回國創(chuàng)業(yè)的想法，欲致力于研發(fā)新藥，“為國家做點事情”。

　　2008年，童友之辭職回國，創(chuàng)辦了開拓藥業(yè)。在研發(fā)管線的構(gòu)建上，開拓藥業(yè)首先將目光瞄準針對前列腺癌的創(chuàng)新藥物。據(jù)開拓藥業(yè)招股書披露，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2018年至2023年全球前列腺癌藥物市值年增長率達到8.7%，到2023年市場規(guī)模將達近179億美元，同期的中國市場規(guī)模有望超過120億元。

　　彼時，做新藥研發(fā)的公司不多，這一賽道也絕非最“性感”的風口。開拓藥業(yè)初創(chuàng)之際，適逢移動互聯(lián)網(wǎng)風頭正盛，相比之下，創(chuàng)新藥的研發(fā)周期漫長，資金需求巨大，估值增長相對緩慢，熱衷追逐“快錢”的資本端對這一賽道頗為冷漠，著實讓開拓藥業(yè)過了五、六年的苦日子。

　　對于開拓藥業(yè)來說，2014年堪稱“黎明前的黑暗”。因為資金問題，公司一度難以維持運轉(zhuǎn)，部分研發(fā)管線擱置。

　　幸運的是，開拓藥業(yè)在2015年拿得了關(guān)鍵融資。手握彈藥的開拓藥業(yè)開始大規(guī)模擴充研發(fā)管線。同年，第一個在研項目第二代雄激素受體(AR)拮抗劑普克魯胺(GT0918)取得了階段性成功，在中美兩國市場均臨床獲批。

　　公開資料顯示，普克魯胺可用于前列腺癌的治療，其臨床前及臨床研究分別于2011年及2017年獲認定為“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項。

　　目前，普克魯胺單藥用于轉(zhuǎn)移性去勢抵抗性前列腺癌(mCRPC)二線治療的中國III期臨床試驗正在進行，計劃今年提交NDA上市申請，美國的II期臨床試驗在同步進行中。此外，普克魯胺聯(lián)合阿比特龍進行mCRPC一線治療的中國III期臨床試驗也正在開展。

　　作為國內(nèi)創(chuàng)新藥風口下的先行者，開拓藥業(yè)也在資本市場卡位成功。2019年12月31日，開拓藥業(yè)正式向港交所遞交IPO申請，是繼亞盛醫(yī)藥之后第二家赴港上市的小分子靶向藥公司。

　　根據(jù)招股書，開拓藥業(yè)計劃發(fā)售約9234.75萬股，每股發(fā)售價為17.8港元至20.15港元，集資額最多18.6億港元。約90%的募集資金將用于在研藥物的研發(fā)，約10%將用于營運資金及一般企業(yè)用途。

　　目前，開拓藥業(yè)的在研項目雖尚未商業(yè)化，但未來可期。2020年4月，開拓藥業(yè)與國藥控股簽署了創(chuàng)新外用藥物福瑞他恩(KX-826)的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方就以患者為中心的產(chǎn)品設(shè)計、未來商業(yè)渠道拓展和終端服務(wù)等方面展開全方位的合作。

　　除了普克魯胺，開拓藥業(yè)目前還有4款臨床在研藥物，包括外用雄激素受體拮抗劑福瑞他恩(KX-826)、血管生成抑制劑ALK-1全人源性單克隆抗體(GT90001)、mTOR激酶抑制劑迪拓賽替(GT0486)以及Hedgehog/SMO抑制劑(GT1708F)。

　　共同拒掉“羞辱性條款”，聯(lián)想之星陪跑8年，獲超50倍回報

　　盡管疫情“黑天鵝”對資本市場的不利影響持續(xù)，開拓藥業(yè)僅用兩個月時間，便完成了港交所聆訊。

　　根據(jù)開拓藥業(yè)最新招股書，一致行動人童友之博士、郭創(chuàng)新博士、KT International及KG Development合計控制公司36.84%的權(quán)益，是公司的控股股東。

　　在中國機構(gòu)股東中，聯(lián)想之星持股10.11%，弘暉資本持股7.22%，元生創(chuàng)投持股6.97%，元禾控股持股6.72%。

　　此外，開拓藥業(yè)在上市前引入了4家基石投資者?；顿Y者將按照發(fā)售價以合共1.15億美元認購若干發(fā)售股份，其中格力金控擬認購9800萬美元等值股份，F(xiàn)oresight Orient Global Superior Choice SPC(睿遠基金)擬認購500萬美元，弘暉資本旗下Highlight Medical擬認購500萬美元，Cherry Cheeks擬認購700萬美元。

　　其中，聯(lián)想之星早在2012年起就押注開拓藥業(yè)，是其最早的“陪跑者”之一。

　　“十年前，聯(lián)想之星將醫(yī)療健康劃為三大賽道之一，屆時預感中國的創(chuàng)新藥一定大有機會。”陸剛向投中網(wǎng)介紹稱，“開拓藥業(yè)的團隊有很高的專業(yè)度，也展現(xiàn)出了很強的創(chuàng)業(yè)動機，新藥研發(fā)的投入效率非常高。他們不僅是科學家，在商業(yè)上也有自己的指導思想，有很強的研發(fā)管線構(gòu)建能力?！?/p>

　　值得一提的是，開拓藥業(yè)初創(chuàng)期的“苦日子”，聯(lián)想之星也是其堅強的后盾之一。

　　2014年初，開拓藥業(yè)面臨融資困境，為了讓公司活下去，創(chuàng)始人童友之考慮過接受其他機構(gòu)的“羞辱性條款”——估值壓到幾年前的水平，甚至還要出讓公司近50%的股權(quán)。

　　在關(guān)鍵時刻，作為早期投資人的聯(lián)想之星，成為給予開拓藥業(yè)信心的關(guān)鍵角色。除了努力幫助對接資金，聯(lián)想之星也說服開拓藥業(yè)注重長遠利益。

　　在投資人的堅定支持下，創(chuàng)始人童友之選擇咬牙“賭一把”，拒絕了該筆不平等融資，并終在2015年順利拿到千萬美元融資。

　　“還好挺過來了?！被貞浧甬敵醯捏@險，陸剛依舊心有余悸，“害怕肯定是有的，但我對他們有信心。投資人和創(chuàng)業(yè)者要相信一些遠的東西，不相信遠的東西是做不了早期投資和長期投資的?！辟Y金危機過后，隨著研發(fā)管線不斷取得階段性進展，開拓藥業(yè)也給包括聯(lián)想之星在內(nèi)的投資人帶來了高倍回報。

　　投中網(wǎng)了解，陪跑8年，聯(lián)想之星在開拓藥業(yè)項目的投資回報已超50倍。

　　“回頭來看，當初我們找到了對的方向和專業(yè)的團隊，另外我們本身在投資專業(yè)性上有很高的把握。投資醫(yī)療醫(yī)藥，一定要對行業(yè)、技術(shù)有足夠的了解，多年以來我們也是沿著這樣一條線往下做的?！闭劶伴_拓藥業(yè)的投資復盤，王明耀向投中網(wǎng)分析稱。

　　瞄準新技術(shù)及新服務(wù)，主動擁抱風險方可獲取更大回報

　　“耐得住寂寞，耐得住壓力?！蓖阎膭?chuàng)業(yè)座右銘同樣適用于聯(lián)想之星的醫(yī)療投資理念。

　　截至目前，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，聯(lián)想之星已投資超百個項目，包括派格生物、開拓藥業(yè)、燃石醫(yī)學、卡尤迪、康諾亞、HiFiBiO等。然而，數(shù)年前，這些當下的明星項目當初擺在早期投資機構(gòu)聯(lián)想之星面前的，更多的還只是一個略顯模糊的想法及一個創(chuàng)業(yè)初期的團隊。

　　投資并非賭博，對于醫(yī)療項目的選擇，陸剛有著自己近乎嚴苛的標準。“第一，項目要有全球IP，而且能適應(yīng)中國市場的痛點需求；第二，團隊要有Pipeline(產(chǎn)品管線)的構(gòu)建能力。創(chuàng)新能力很重要，我們堅決不投Me-too，只投Me-better及以上；第三，極為看重創(chuàng)始人做創(chuàng)業(yè)公司的綜合能力，而不是做新藥品種的技術(shù)能力”。

　　成立12年，歷經(jīng)數(shù)個風口的崛起與消亡，聯(lián)想之星雖不反對資本以獲利為先，但卻并不擔心醫(yī)療項目的“慢”。

　　王明耀提到，“雖然醫(yī)療項目發(fā)展會慢一點，但是我們投進去的錢會變成實打?qū)嵉难邪l(fā)成果。哪怕藥物臨床三期不行，一期二期也有成果可用，不會歸零。這樣來看，我們也算是贏家。”

　　不僅如此，王明耀鼓勵投資團隊冒一定風險去押注項目，但前提是未來發(fā)展空間要足夠大。“如果前景足夠好，我們愿意主動擁抱一部分風險，也是為了獲取更大的回報?！?/p>

　　具體來說，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，聯(lián)想之星將其戰(zhàn)略布局定為“新技術(shù)”與“新服務(wù)”兩大板塊。

　　其中，“新技術(shù)”包括生物新藥與療法、基因技術(shù)與服務(wù)、診斷技術(shù)與高值耗材。陸剛表示，“醫(yī)療技術(shù)升級的市場需求很大，同時，高素質(zhì)的‘海歸’創(chuàng)業(yè)者正在陸續(xù)回到國內(nèi)來做事情。未來，我們會在這一領(lǐng)域繼續(xù)強化，將其發(fā)展為聯(lián)想之星醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的一大支柱。”

　　王明耀看到，當前的投資和創(chuàng)業(yè)方向有了很大變化。

　　“過去十年，移動互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，造就了大量高成長的項目機會出現(xiàn)，但現(xiàn)在創(chuàng)投必須轉(zhuǎn)到更具技術(shù)的高科技方向，只有挖掘新技術(shù)，才能抓住更好的投資機會。”

　　另一重要板塊“新服務(wù)”則包括可“沉到基層”的診斷/數(shù)據(jù)終端、醫(yī)療服務(wù)的供給創(chuàng)新以及醫(yī)療資源的配置優(yōu)化。

　　換言之，不同于以開醫(yī)院及連鎖診所為主的傳統(tǒng)意義上的醫(yī)療服務(wù)，聯(lián)想之星所關(guān)注的醫(yī)療新服務(wù)側(cè)重于依靠新模式和新技術(shù)支撐起來的醫(yī)療服務(wù)。

　　比如，聯(lián)想之星將醫(yī)療AI等熱門領(lǐng)域劃分為“新服務(wù)”而非“新技術(shù)”。陸剛解釋稱，“歸根結(jié)底，醫(yī)療AI解決的是服務(wù)問題，利用這項技術(shù)，醫(yī)生可以更精準地對片子進行診斷、更智能地對用藥進行指導，這些都需要交互，具備服務(wù)屬性?！?/p>

　　“新服務(wù)”高速發(fā)展的前提是“以服務(wù)養(yǎng)醫(yī)”時代的到來。

　　“當前諸多投資機構(gòu)及社會力量都在投入于‘以服務(wù)養(yǎng)醫(yī)’系統(tǒng)的搭建，這是一個大的‘地殼運動式’變化，會產(chǎn)生非常持續(xù)的深遠影響?！标憚偙硎荆皶r機到了，醫(yī)療生態(tài)會很快重新被構(gòu)建?！?/p>

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