自2018年9月20日在掛牌港交所至今，美團(tuán)上市已經(jīng)兩周年了。

　　美團(tuán)上市以來，恒生指數(shù)下跌了11%，而美團(tuán)股價上漲了250%。在港股并未出現(xiàn)牛市、整體估值并未抬升的情況下，美團(tuán)卻憑借優(yōu)異的基本面成為了資本市場的寵兒。

　　究其原因，業(yè)績驅(qū)動型公司的股價比估值驅(qū)動型的更具持久性。估值驅(qū)動型的公司，靠估值提升驅(qū)動股價上漲，估值泡沫破裂時會對股價帶來非常大的殺傷力。業(yè)績驅(qū)動型的公司就不同了，業(yè)績比估值更具像化，上市公司都會定期披露業(yè)績，也就更容易也更方便投資者追蹤了。

　　這背后的投資邏輯是，跟隨好公司一起成長比價格博弈、炒作股票更容易獲得成功。這也是為什么我們一直強(qiáng)調(diào)要 “找到最好的公司，做時間的朋友”的原因。

　　一、從基本面歸因看，美團(tuán)為何受資本市場認(rèn)可？

　　2018年底美團(tuán)的總市值約為2400億港元，2019年底美團(tuán)的市值約為5900億港元，而最新收盤日美團(tuán)的總市值已經(jīng)達(dá)到1.4萬億港元，市值躍升港股第五，在互聯(lián)網(wǎng)公司中市值位居第三。

　　從基本面歸因看，美團(tuán)上市這兩年能夠大獲市場認(rèn)可，其背后的核心原因就是公司的基本面，即業(yè)績在穩(wěn)健增長。

　　根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2018年美團(tuán)的營業(yè)收入652億元人民幣，毛利為151億元人民幣；2019年美團(tuán)的營業(yè)收入975億元人民幣，毛利為323億元人民幣。上市之后，美團(tuán)的營業(yè)收入保持健康增長，業(yè)績向好。

　　若分季度來看美團(tuán)上市之后的業(yè)績，美團(tuán)的單季度營收已經(jīng)從2019年三季度的191億元人民幣提升到了2019年第四季度的281.6億元人民幣。2020年由于疫情的影響，美團(tuán)于一季度出現(xiàn)收入的短暫下滑，但今年第二季度，即疫情之后的最新一季財報，美團(tuán)的營業(yè)收入增長率已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長8.9%至247億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長82%至27億元人民幣，超出市場預(yù)期，反映出公司業(yè)績已經(jīng)顯著回暖。

作為用戶與商家的連接平臺，美團(tuán)業(yè)績回暖背后離不開供需兩側(cè)的增長。財報顯示，疫情期間，商家線上銷售需求旺盛，美團(tuán)積極助力商戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加速疫后復(fù)蘇，帶動二季度美團(tuán)商戶數(shù)升至630萬，同比增長6.8%，較2017年的440萬增加43.2%；交易用戶數(shù)達(dá)4.57億，環(huán)比增加了870萬，較2017年的3.1億增加47.7%。隨著供需兩側(cè)的增長，美團(tuán)二季度餐飲外賣交易金額達(dá)1088億元，同比增長16.9%，為美團(tuán)業(yè)績復(fù)蘇打下了堅實的基礎(chǔ)。

　　　　二、美團(tuán)的制勝之道：以客戶為中心

　　美團(tuán)基本面穩(wěn)定向好的邏輯核心之一是以客戶為中心，美團(tuán)在滿足客戶各種各樣的需求，踐行“幫大家吃得更好，生活更好”的使命。

　　美團(tuán)的即時配送網(wǎng)絡(luò)最早以餐飲外賣為主，當(dāng)前已拓展至生鮮宅配、商超零售、醫(yī)藥配送、服裝配送、圖書配送、跑腿服務(wù)等人們?nèi)粘Ｉ钏璧姆椒矫婷妗?/p>

　　最顯而易見的，在疫情期間，美團(tuán)給消費用戶帶來了極大的便利；在各地本地商業(yè)復(fù)蘇中，美團(tuán)也發(fā)揮著舉足輕重的作用，為商戶提供高效的數(shù)字化經(jīng)營模式；在解決就業(yè)問題上，美團(tuán)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺經(jīng)濟(jì)催生了大量就業(yè)崗位，成為“就業(yè)蓄水池”。不得不說，企業(yè)的社會責(zé)任也是一個公司的核心競爭力之一，我們可以稱之為“軟實力”，企業(yè)軟實力的打造會讓企業(yè)價值更加豐富、企業(yè)生態(tài)更加穩(wěn)固。這意味著美團(tuán)已經(jīng)不是一家普通的企業(yè)，而是一家正在履行社會責(zé)任的社會企業(yè)、公眾企業(yè)。

　　踐行社會責(zé)任的同時，借助疫情“危機(jī)”之下的“機(jī)遇”，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)亦獲得了逆勢增長的契機(jī)。特殊時期，用戶對餐飲之外的配送需求高漲，美團(tuán)生鮮、美團(tuán)買藥等非餐業(yè)務(wù)配送崛起，把本來需要長期市場教育的業(yè)務(wù)一次性做了起來。生鮮果蔬具有高頻、剛需的特征，能夠促進(jìn)美團(tuán)訂單量的增長，美團(tuán)研究院數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)生鮮果蔬等品類的配送發(fā)展迅速，占比提升。隨著新業(yè)務(wù)單量的增長，用戶滲透率的提升，美團(tuán)的潛在增長空間又進(jìn)一步打開了。

　　基于對用戶需求的充分理解，從“幫大家吃得更好，生活更好”的使命出發(fā)，美團(tuán)布局的美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜，閃購，快驢進(jìn)貨終于在疫情這場生鮮大試煉中脫穎而出。

　　當(dāng)增量市場變成存量市場，在存量里挖掘深度同時不放棄尋找新的增長是一家長期主義企業(yè)應(yīng)該堅持的。更好地滿足現(xiàn)有需求和抓住新增需求帶來的機(jī)會，美團(tuán)必然也還需要做出更多新努力。過去幾個季度，美團(tuán)一方面在核心業(yè)務(wù)方面努力提升用戶體驗，另一方面通過拓展新業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大、延伸客戶群體。

　　三、關(guān)注長期價值，做時間的朋友

　　雖然已有亮眼的資本市場表現(xiàn)，但美團(tuán)仍是一家年輕的企業(yè)，成立還不到十年。美團(tuán)所取得的成績除了證明其基本面邏輯成立，但面對未來的不確定性，它必須更強(qiáng)大才能穿越行業(yè)生命周期。

　　“獨行者步疾，結(jié)伴者行遠(yuǎn)”，個體是脆弱的，生態(tài)是強(qiáng)韌的，美團(tuán)的生態(tài)價值將是企業(yè)穿越時間長河的秘訣。世界經(jīng)濟(jì)論壇成員、《互惠資本主義》作者布魯諾·羅奇曾在接受采訪時表示：“我們已經(jīng)進(jìn)入到這樣一個社會——一個企業(yè)有很多的利益相關(guān)方，每一個跟這個企業(yè)發(fā)生聯(lián)系的利益相關(guān)方都需要去兼顧他們的利益。對于企業(yè)來講，不能只是關(guān)注自身，而是關(guān)注整個生態(tài)系統(tǒng)的價值?！?/p>

　　美團(tuán)面向的是“人”，核心功能是連接。通過美團(tuán)外賣、美團(tuán)閃購、美團(tuán)酒店等一系列的產(chǎn)品，美團(tuán)連接著4.57億用戶、630萬商戶和近300萬外賣騎手。用戶、商戶、騎手是既是美團(tuán)平臺連接的核心要素，也是美團(tuán)作為本地生活服務(wù)基建的必備條件。順勢而為，除了與當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、餐飲等商業(yè)結(jié)合緊密，美團(tuán)在此次疫情大考中成長為本地生活新基建，也成為了一個極具觀察價值的社會企業(yè)樣本。

　　能創(chuàng)收的企業(yè)很多，但具備解決社會大量就業(yè)問題能力的企業(yè)卻很少。美團(tuán)提供了大量的就業(yè)崗位，外賣騎手成為吸納社會勞動力的有效途徑之一。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，從美團(tuán)平臺獲得收入的騎手總數(shù)達(dá)到295.2萬人，其中新增騎手達(dá)到138.6萬人，占比一半以上。

　　不過，因為平臺參與方眾多，美團(tuán)的發(fā)展道路上必然也會面臨很多新的變化和挑戰(zhàn)。當(dāng)問題出現(xiàn)時，直面問題、解決問題才是成長為更大公司應(yīng)有的姿態(tài)。日前，在“外賣小哥被困在系統(tǒng)里”的話題刷屏后，美團(tuán)以“錯了就是錯了”真誠態(tài)度回應(yīng)問題，并馬上行動，宣布優(yōu)化系統(tǒng)、更好地保障安全、改進(jìn)騎手獎勵模式、關(guān)懷騎手和家人。

　　堅實的基本面和正確的價值觀都給資本市場帶來了信心，這從美團(tuán)的市場表現(xiàn)就可以看出。

　　四、美團(tuán)的星辰大海

　　時間的長河川流不息，隨著經(jīng)濟(jì)周期和大環(huán)境的變化，行業(yè)周期也會不斷演變，對企業(yè)而言，堅持長期主義，不斷創(chuàng)造價值，才是保證可持續(xù)增長的核心。

　　美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)餐飲外賣已經(jīng)在疫情大考、行業(yè)競爭中大步前行，成為本地生活中不可阻擋的大浪潮。如今，外賣已經(jīng)成為現(xiàn)代都市生活的重要基礎(chǔ)設(shè)施，在提升社會運轉(zhuǎn)效率、創(chuàng)造就業(yè)崗位、幫助商家復(fù)蘇上無不充分彰顯“美團(tuán)價值”。

　　“長期有耐心”是美團(tuán)重要價值觀之一。美團(tuán)有耐心，但耐心并不意味著盲目等待，我們看到了美團(tuán)在新趨勢下積極主動的抓住新的商業(yè)機(jī)會，例如近期大力推進(jìn)的美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、美團(tuán)電單車等新業(yè)務(wù)。

　　上市兩周年之際，美團(tuán)已小有成就，但站在更長的維度看，在圍繞“幫大家吃得更好，生活更好”的路上，美團(tuán)才剛剛開始。