國元國際發(fā)布研究報告稱，中匯集團（00382）內生與外延增長雙輪驅動，預計2021財年至2023財年歸母凈利潤將達到4.3億元、6.2億元以及7.7億元，同比增45.9%、44.8%和24.5%，對應EPS分別為0.42、0.61、0.75人民幣。該行首予其目標價12.3港元，評級“買入”，對應2021和22財年PE約25倍和17倍。

　　報告中稱，集團是大灣區(qū)最大的民辦商科高等教育集團。2020秋季學期，華商學院在校生24920人，華商職業(yè)學院在校生13431人，新并購的四川學校在校生2.4萬人。華商師資團隊實力雄厚，吸引了中科院院士與諾獎得主加盟。近年華商學院就業(yè)率達96%以上，數百學子進入四大工作，分數線穩(wěn)超省控線30分以上，20學年報到率達95.9%。集團在海外布局了澳洲國際商學院、澳大利亞中匯學院和新加坡中匯學院，開設國際嵌入式課程，培養(yǎng)學生國際視野及語言能力。

　　轉設將節(jié)省學籍管理費，提升毛利率，本科高考統(tǒng)招學額也有望較快恢復。預計未來三年，華商學院在校生年增約3000人，華商職院在校生可達到1.8萬人，公司年資本開支約6億元；肇慶和江門校區(qū)建設完成后，華商學院和華商職院最大容量可達8萬人。預計華商學院生均學費年增8%至9%，?？粕鶎W費年增約5%。20年12月公司并購四川城市職業(yè)學院和技師學院，標的公司未來兩年有望迎來業(yè)績釋放期。

　　該行表示，我國中職和高職在校生升學路徑不暢。十四五職教高考改革將打通中職-高職-職業(yè)本科銜接，強化民辦高教內生增長邏輯。我國約40%初中畢業(yè)生流向中職，（以廣東為例）中職升高職比例約30%；高職畢業(yè)生升本科比例僅5-15%。若未來中職升高職比例提升至50%，專升本比例提升至30%，專升本學額有望較20學年的約56萬人迎來2-3倍增長。