光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，重申中國(guó)電信（00728）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.3港元，下調(diào)2021-22年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至217/238億人民幣。

　　報(bào)告中稱，公司短期C端邊際改善邏輯正在兌現(xiàn)，結(jié)合B端創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)放量，有望驅(qū)動(dòng)21年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速：2020全年收入同比增長(zhǎng)4.8%，對(duì)應(yīng)4Q20收入同比增長(zhǎng)8.7%，相比此前季度同比增速繼續(xù)上升。分業(yè)務(wù)來(lái)看：

　　1） C端全年ARPU 44.1元/月同比下滑3.7%對(duì)應(yīng)2H20 ARPU同比下滑約0.9%，同比降幅明顯收窄、印證基本面邊際改善邏輯，5G全年ARPU約66元/月低于我們此前預(yù)期、分析源自下半年5G用戶快速擴(kuò)張影響； 2）有線寬帶業(yè)務(wù)同比變化率由負(fù)轉(zhuǎn)正，源自ARPU繼續(xù)上升； 3）B端產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長(zhǎng)，全年同比增長(zhǎng)9.7%，收入占比擴(kuò)大到21%。

　　該行表示，回A上市堅(jiān)定推進(jìn)公司治理+B端轉(zhuǎn)型，有利于5G時(shí)代中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)：中國(guó)電信擬回A上市，盡管短期對(duì)EPS形成輕微攤薄，但是中長(zhǎng)期公司治理及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型變化更值得關(guān)注。

　　報(bào)告提到，決定運(yùn)營(yíng)商在單純估值修復(fù)之后能否開啟新一輪基本面長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)行情，取決于其B端新的商業(yè)模式能否驅(qū)動(dòng)行業(yè)屬性切換具備成長(zhǎng)性。而中國(guó)電信回A上市是更加堅(jiān)定了公司內(nèi)部市場(chǎng)化改革以及B端業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、有利于公司在5G時(shí)代中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)、后期利潤(rùn)釋放確定性增加。

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