2021年收入增長目標(biāo)應(yīng)能確保實現(xiàn)，2022年收入增長預(yù)計將繼續(xù)強勁。李寧于2021年第三季度及2021年雙十一購物節(jié)期間均錄得強勁的零售銷售表現(xiàn)。公司2021年40%低至高段的收入增長目標(biāo)應(yīng)能確保實現(xiàn)。展望2022年，在零售網(wǎng)絡(luò)擴張、銷售單價提高、單店效率提升的支持下，我們預(yù)計李寧將錄得高于20%的收入增長。

　　李寧通過增發(fā)配售融資104.3億港元以支持其未來業(yè)務(wù)擴張。我們認(rèn)為本次資本增厚將加速公司在新產(chǎn)品領(lǐng)域的未來發(fā)展，這包括滑板、瑜伽及新推出的高端時尚運動品牌“李寧1990”。我們也預(yù)期公司將持續(xù)投資于能夠進一步提升其運營效率的舉措。

　　下調(diào)目標(biāo)價至106.00港元，但維持“買入”。我們預(yù)計2021年、2022年和2023年每股盈利分別為1.341元人民幣、1.653元人民幣和2.029元人民幣。我們預(yù)期公司將在未來幾年中維持其強勁的增長動能。盡管我們認(rèn)為，在公司高能見度的強勁預(yù)期增長支持下，李寧的股票應(yīng)當(dāng)持續(xù)享有估值溢價，但我們小幅下調(diào)目標(biāo)價以反映我們對市場流動性環(huán)境的擔(dān)憂。我們的新目標(biāo)價分別相當(dāng)于64.8倍、52.6倍和42.8倍2021年、2022年和2023年市盈率，以及16.5%的上升空間。我們維持“買入”投資評級。

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