交銀國際發(fā)研報指，歡聚集團2021年4季度收入為6.64億美元，同比增17%/環(huán)比增2%。毛利為2.24億美元，毛利率為34%，同比/環(huán)比提升5個/2個百分點，受益于效率持續(xù)提升和帶寬成本降低。經(jīng)調(diào)整凈利潤達9800萬美元，遠超市場預(yù)期的2400萬美元，主要因研發(fā)費用的一次性調(diào)整，以及BIGO利潤率的持續(xù)改善和其他業(yè)務(wù)虧損收窄。

　　管理層指引其戰(zhàn)略將聚焦實現(xiàn)增長和盈利能力擴張的平衡，同時進一步豐富內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)、提升用戶活躍度。

　　交銀預(yù)計22年上半年收入增長或承壓，考慮到去年高基數(shù)，以及宏觀不確定性和疫情對在線娛樂付費的潛在影響。預(yù)計1季度收入同比降5%/環(huán)比降8%至6.1億美元，其中BIGO的收入同比下降10%至5.3億美元，HAGO或?qū)⒀永m(xù)30%以上的增勢。

　　基于對上半年的疲弱預(yù)期，交銀將2022年收入預(yù)測下調(diào)2%，同時考慮利潤率擴張速度快于預(yù)期，上調(diào)經(jīng)調(diào)整凈利潤。基于分部加總估值法，將目標價從74美元下調(diào)至52美元。估值吸引，維持買入評級。