浙商證券發(fā)布研究報告稱，維持維珍妮（02199）“買入”評級，預(yù)計FY2022/23/24收入同比增長40%/13%/10%至83.5/94.1/103.5億港元，歸母凈利潤同比增長318%/44%/31%至5.3/7.6/9.9億港元。作為上游制造業(yè)全球性龍頭，目前估值對應(yīng)FY2023僅9X，為市場中稀缺標(biāo)的，具有顯著提升空間，在內(nèi)衣制造領(lǐng)域壁壘突出，成長路徑清晰。此外還發(fā)布業(yè)績預(yù)喜公告，F(xiàn)Y2022財年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤不少于5億港元，增幅不少于300%。

　　報告中稱，公司在內(nèi)衣領(lǐng)域持之以恒的研發(fā)投入已構(gòu)建了競爭者難以望其項背的技術(shù)壁壘。強功能性、強設(shè)計性產(chǎn)品制造能力+全球領(lǐng)先的生產(chǎn)規(guī)模使得其已成為各大品牌發(fā)力女性賽道首選供應(yīng)商。盡管FY2022外部擾動頻繁，訂單依然有望保持樂觀增長，具體而言，來自核心客戶的訂單持續(xù)保持樂觀增長，同時創(chuàng)新工藝的貼身內(nèi)衣銷售已全面恢復(fù)至之前水平，運動類產(chǎn)品、電子及鞋類銷售增長強勁。

　　該行表示，公司越南產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，短期擾動不改全球優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈龍頭本色。1）短期疫情影響不改全年積極增長目標(biāo)，該行預(yù)計越南廠區(qū)整體產(chǎn)能利用率位于65%-70%。年初越南疫情雖短期影響經(jīng)營，但通過一系列動態(tài)調(diào)整積極應(yīng)對以滿足下游客戶旺盛的訂單增長需求。2）反轉(zhuǎn)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，產(chǎn)能與效率雙重爬坡帶動盈利水平回暖。伴隨越南廠區(qū)產(chǎn)能與效率雙重提升，盈利水平有望逐步攀升恢復(fù)乃至超越前期峰值，一方面，伴隨資本性支出減少與銷售規(guī)模的增長攤薄固定資產(chǎn)折舊，另一方面，更高自動化、數(shù)字化水平的設(shè)備與產(chǎn)線的投放有望在生產(chǎn)過程中直接提升效率。