中信證券發(fā)研報(bào)指，銅礦從擴(kuò)大資本開支到建成投產(chǎn)往往需要3-5年的時(shí)間，2012/2018年的資本開支階段性高點(diǎn)對(duì)應(yīng)2016/2021年的新增產(chǎn)能高峰。2014-2019年，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，銅價(jià)中樞不斷下移，抑制了礦企持續(xù)投入資本的動(dòng)力，銅礦資本開支的中樞也呈現(xiàn)下移態(tài)勢(shì)。盡管2021年銅價(jià)上漲至9,000美元/噸以上的高點(diǎn)，但由于全球優(yōu)質(zhì)銅礦資源趨于匱乏，疊加歷經(jīng)上一輪較長下行周期后礦企新增投資較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)本輪礦山資本開支的上行周期相對(duì)溫和。因此，預(yù)計(jì)2025年以后銅礦產(chǎn)能增長乏力。

　　隨著礦山產(chǎn)能增量的下滑和新能源領(lǐng)域用銅需求的持續(xù)攀升，預(yù)計(jì)全球精煉銅將回歸緊平衡狀態(tài)。當(dāng)前銅板塊相關(guān)公司估值處于底部區(qū)間，價(jià)格上漲有望帶動(dòng)企業(yè)盈利和估值的雙重修復(fù)。左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)已經(jīng)接近，建議關(guān)注有產(chǎn)量增長邏輯的紫金礦業(yè)(02899)、洛陽鉬業(yè)(03993)。