券商聚焦高盛維持恒生銀行(00011)“沽售”評級 上調(diào)業(yè)績預(yù)測但股價近溢價高點
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 高盛發(fā)研報指，恒生銀行(00011)去年下半年的盈利因收入增長而超過預(yù)期。每股派息(DPS)也超出預(yù)期，盡管支出高達83%，但CET1CAR仍低于同行。該行現(xiàn)調(diào)整預(yù)測以反映業(yè)績：將23-25財年的凈利
高盛發(fā)研報指，恒生銀行(00011)去年下半年的盈利因收入增長而超過預(yù)期。每股派息(DPS)也超出預(yù)期，盡管支出高達83%，但CET1 CAR仍低于同行。該行現(xiàn)調(diào)整預(yù)測以反映業(yè)績：將23-25財年的凈利息收入(NII)預(yù)測上調(diào)6-7%，因凈息差(NIM)表現(xiàn)略好，且盡管HIBOR年初以來疲軟，管理層對23財年NIM前景仍具信心?，F(xiàn)預(yù)計NIM將在23-24財年保持在22財年第4季度約2.1%的水平。此外，由于還款和港元相對于人民幣的利率較高，恒生銀行下半年貸款急劇下降約5%。
考慮到費用收入和外匯/交易收入的復(fù)蘇，該行將23-25財年總收入預(yù)測上調(diào)了8%/6%/3%。去年下半年運營支出較該行預(yù)期低7%。22財年成本增長收窄至5%，該行認(rèn)為這是由于下半年期間的收入逆風(fēng)（尤其是費用和交易收入）所致。預(yù)計成本增長將超過23-25財年平均增速至6%左右。在成本適度變化但收入增加的帶動下，將PPOP預(yù)測上調(diào)16%/12%/4%。
綜上，該行將23-25財年每股盈測上調(diào)11%/10%/2%，派息上調(diào)11%/8%/8%，以反映NII和收入預(yù)測的提升，部分被更高的信貸費用所抵消。維持“沽售”評級，目標(biāo)價由116港元提升6.9%至124港元。與同業(yè)銀行尤其是中銀香港相比，匯豐銀行的股價接近創(chuàng)紀(jì)錄的溢價，23財年的股息收益率低于5%，低于匯豐銀行(00005)和中銀香港(02388)的約6%。相對于中銀香港，恒生銀行的CET1 CAR較低，房地產(chǎn)敞口較高，并且對內(nèi)地持續(xù)宏觀復(fù)蘇的負(fù)債率較低。
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上調(diào),恒生銀行
