大摩發(fā)研報指，料港鐵公司(00066)受益于內(nèi)地通關(guān)，但較低的地鐵利潤率和免稅租金、較高的資本支出以及2023年的開發(fā)物業(yè)(DP)利潤差距反映利潤恢復(fù)緩慢。

　　該行將2023年每股盈測下調(diào)51%，將2024年每股盈測上調(diào)3%，反映DP利潤確認(rèn)的延遲，鐵路和零售利潤的下降，以及利息支出的增加。該行的2023-24年每股盈測較市場低47%/12%?；趯Y產(chǎn)凈值的20%折讓（之前為15%），該行將目標(biāo)價從39港元下調(diào)5%至37港元，對應(yīng)估值為2023年37倍市盈率，估值較貴。評級從“與大市同步”下調(diào)至“減持”。

　　該行續(xù)指，2022年下半年公司的香港鐵路收入同比增長6%，EBITDA同比增長38%，因國內(nèi)客流量恢復(fù)至18年下半年的90%。預(yù)計(jì)23年上半年將進(jìn)一步加速。料2023年的國內(nèi)乘客量將比2018年高出2%（在新線路的幫助下），而跨境乘客量將恢復(fù)至2018年水平的70%。免稅店（曾經(jīng)產(chǎn)生一半的零售租金）現(xiàn)已重新開放。但預(yù)計(jì)鐵路利潤率不會回升，因?yàn)榈罔F票價自去年下半年以來沒有上漲。