中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持特步國(guó)際（01368）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮主品牌線上銷(xiāo)售不及預(yù)期，下調(diào)2023/24年EPS預(yù)測(cè)11%/13%至0.39/0.48元。估值切換至2024年，考慮近期行業(yè)估值回落，目標(biāo)價(jià)下調(diào)21%至7.91港元。2023年雙十一期間，特步主品牌線上銷(xiāo)售額同增高單位數(shù)（2022年雙十一期間同增23%，2021-23年雙十一CAGR約15%-16%），表現(xiàn)弱于公司計(jì)劃的同增20%-30%。但跑步產(chǎn)品延續(xù)較好增長(zhǎng)，競(jìng)速系列銷(xiāo)量同增90%。

　　該行認(rèn)為，特步主品牌年末庫(kù)存有望恢復(fù)健康，下調(diào)公司全年業(yè)績(jī)指引。10月特步主品牌零售流水同增超40%，隨4Q基數(shù)逐步回落，管理層預(yù)計(jì)4Q23特步主品牌流水同增30%+，全年流水可實(shí)現(xiàn)20%+的同比增長(zhǎng)，2023年末庫(kù)銷(xiāo)比有望回到4-4.5的健康水平?？紤]雙十一主品牌線上銷(xiāo)售不及預(yù)期、折扣加深，以及線上退貨率提升（同增5-10ppt）帶來(lái)的物流成本增加，管理層下調(diào)集團(tuán)全年收入及凈利潤(rùn)預(yù)期至同增10%+，其中預(yù)計(jì)特步主品牌全年收入同增高單位數(shù)，索康尼/邁樂(lè)同增80%-100%，蓋世威/帕拉丁同增中雙位數(shù)。