公司近期連續(xù)公告簽訂多項(xiàng)大額訂單及框架協(xié)議：1)9月30日簽訂《界首市園林綠化施工、管養(yǎng)一體化項(xiàng)目合同》，總投資42.8億元;2)10月8日簽署《湘鄉(xiāng)市城市生態(tài)環(huán)境建設(shè)及旅游開發(fā)合作框架協(xié)議》，就重點(diǎn)園林綠化項(xiàng)目和咨詢規(guī)劃設(shè)計(jì)、旅游資源等進(jìn)行投資建設(shè)合作，期限三年;3)10月11日簽署《眉山市岷東新區(qū)市政道路兩側(cè)景觀綠化工程PPP模式建設(shè)項(xiàng)目合作協(xié)議》，投資額暫定3.5億元。

　　訂單發(fā)力有望促園林黑馬逆勢增長，PPP模式推進(jìn)順利增強(qiáng)信心。由于上市前規(guī)模偏小，現(xiàn)金流相對較好，公司得以逆勢發(fā)力，在園林行業(yè)景氣低迷、龍頭業(yè)績下滑的情況下實(shí)現(xiàn)中期同比增長21.6%。公司今年以來公告大額訂單累計(jì)102.4億元(其中54.5億元框架協(xié)議)，已簽約合同額為2014收入的4.4倍，對未來3年業(yè)績形成一定保障。此外，眉山PPP項(xiàng)目于今年5月簽署框架協(xié)議，近期順利轉(zhuǎn)化為合同，并規(guī)定5年回購期、年回報(bào)率10%，增強(qiáng)了公司PPP模式推進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和信心，其余54.5億框架協(xié)議后續(xù)轉(zhuǎn)化可期。

　　恒潤科技聯(lián)手海外盟友發(fā)力國際市場，拓展沉浸式虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)。公司收購恒潤科技切入特種電影及文化創(chuàng)意業(yè)務(wù)，近期與與英國Holovis簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，拓展國內(nèi)外特種影院及主題項(xiàng)目業(yè)務(wù)，打通客戶資源，并有望借助Holovis的優(yōu)勢在沉浸式虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)開發(fā)應(yīng)用領(lǐng)域取得進(jìn)展。

　　布局文化旅游生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊。公司前期與清科投資設(shè)立5億元產(chǎn)業(yè)并購基金，對成長期和成熟期的旅游、文化娛樂及大健康行業(yè)標(biāo)的進(jìn)行股權(quán)投資和培育，公司擇優(yōu)收購。公司定位于打造生態(tài)景觀、文化旅游于一體的產(chǎn)業(yè)鏈，符合社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，前景廣闊。

　　投資建議：我們預(yù)測公司2015/2016/2017年EPS分別為0.51/0.70/0.94元，考慮到公司主業(yè)快速增長趨勢及轉(zhuǎn)型文化旅游生態(tài)的巨大潛力，目標(biāo)價(jià)21.5元，維持買入-A評級。