萬(wàn)里揚(yáng)CVT穩(wěn)定增長(zhǎng) ECVT帶來(lái)重要增量
摘要： 公司CVT產(chǎn)品2020年放量，國(guó)內(nèi)CVT市場(chǎng)提升空間大，自主品牌是下一步客戶(hù)拓展重點(diǎn)，而ECVT產(chǎn)品的逐步落地為公司估值打開(kāi)新空間。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.76元，維持增持評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)CVT市場(chǎng)提升空間大，公
公司CVT產(chǎn)品2020年放量，國(guó)內(nèi)CVT市場(chǎng)提升空間大，自主品牌是下一步客戶(hù)拓展重點(diǎn)，而ECVT產(chǎn)品的逐步落地為公司估值打開(kāi)新空間。
上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.76元，維持增持評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)CVT市場(chǎng)提升空間大，公司CVT產(chǎn)品2020年全面放量，ECVT產(chǎn)品逐步落地為估值打開(kāi)新空間。
由于剝離金興內(nèi)飾，計(jì)提壞賬有所增加，下調(diào)公司2019-2021年EPS預(yù)測(cè)為0.32/0.49/0.66元(原0.37/0.49/0.66元)，由于公司ECVT產(chǎn)品落地進(jìn)度快于預(yù)期，估值中樞上移，目標(biāo)價(jià)由9.8元上調(diào)至11.76元，對(duì)應(yīng)2020年24倍PE。
國(guó)內(nèi)CVT市場(chǎng)份額將持續(xù)提升，公司2020年CVT銷(xiāo)量全面放量。CVT通常用于1.6L以下小排量乘用車(chē)，1.6L以下小排量乘用車(chē)2016年起占乘用車(chē)比例為65-70%，是國(guó)內(nèi)主流車(chē)型；國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)自動(dòng)擋比例提升明顯，由2011年的30%提升至2018年的60%。國(guó)內(nèi)日系品牌CVT滲透率已經(jīng)很高，德系品牌目前偏愛(ài)DCT，公司較難切入日系，德系存在突破可能，而自主品牌和美系品牌是未來(lái)主要增量來(lái)源。公司目前CVT客戶(hù)合作穩(wěn)定，2020年CVT銷(xiāo)量有望超50萬(wàn)輛。
ECVT產(chǎn)品逐步落地為公司估值打開(kāi)新空間。CVT可以在續(xù)航里程、NVH功能方面明顯提升電動(dòng)車(chē)性能，并降低車(chē)輛系統(tǒng)成本，提升駕駛?cè)笋{駛體驗(yàn)。公司ECVT技術(shù)目前處于行業(yè)前列，2019年4月已發(fā)布首款ECVT產(chǎn)品，2020年1月與博世正式合作，該合作有助于ECVT產(chǎn)品推廣，同時(shí)，與博世的合作有助于公司進(jìn)入高端客戶(hù)供應(yīng)體系。
萬(wàn)里揚(yáng)CVT穩(wěn)定增長(zhǎng)，ECVT帶來(lái)重要增量
CVT,ECVT
