公司作為中國化工集團旗下以技術(shù)見長的科技型企業(yè)，已經(jīng)布局了眾多具有巨大市場空間的領(lǐng)域，我們看好其憑借技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，在各個子行業(yè)中維持領(lǐng)先的地位。此次成立電子特氣子公司，有望整合并放大下設(shè)黎明院、光明院和西南院在電子特氣領(lǐng)域的研發(fā)、產(chǎn)品、銷售優(yōu)勢，強化公司治理結(jié)構(gòu)，釋放國企科技平臺的優(yōu)勢。

　　擬設(shè)立昊華氣體，主攻電子特氣領(lǐng)域。公司發(fā)布公告，擬成立昊華氣體有限公司致力于做大做強電子氣體業(yè)務(wù)。隨著全球集成電路、面板制造市場不斷向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，作為重要原材料，電子氣體的需求有望迎來快速增長，公司此次布局對自身技術(shù)實力提升和業(yè)績成長具有戰(zhàn)略意義。此前，公司旗下黎明院、光明院、西南院分別在含氟氣體、特種工業(yè)氣體和變壓吸附領(lǐng)域建立了國內(nèi)領(lǐng)先的地位，此次子公司的設(shè)立有望整合且放大上述子公司在電子特氣領(lǐng)域的研發(fā)、產(chǎn)品、銷售優(yōu)勢。此外，公司作為國有企業(yè)科研院所整合的上市公司，通過設(shè)立子公司的方式有利于提升下設(shè)院所的治理水平，推動公司整體運營效率提升。

　　5G 時代臨近，高端PTFE 或迎快速發(fā)展。我國聚四氟乙烯市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺的局面，低端聚四氟乙烯產(chǎn)能過剩，開工率不超過50%；高端聚四氟乙烯依賴進口，價格高昂。此前，整合進入【昊華科技(600378)、股吧】的晨光院是國內(nèi)領(lǐng)先的聚四氟乙烯生產(chǎn)商，已經(jīng)實現(xiàn)較高產(chǎn)品品質(zhì)，具備較強供應(yīng)能力。伴隨5G 時代臨近，下游高端PTFE 需求迅猛增長，公司氟樹脂業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)快速增長。

　　穩(wěn)定軍品供應(yīng)，軍民融合實現(xiàn)市場拓寬。此前，昊華科技整合的12 家企業(yè)中10 家為涉軍企業(yè)，業(yè)務(wù)廣闊，包含橡膠制品、涂料、航空玻璃等多領(lǐng)域。國防預(yù)算的穩(wěn)定增長將為上述業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定的需求。公司在船舶涂料、航空輪胎等領(lǐng)域有望通過軍民融合拓寬市場，在中長期實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)提高。

　　風(fēng)險因素：原材料價格大幅波動；下游需求受到疫情持續(xù)影響。

　　投資建議：公司作為中國化工集團旗下以技術(shù)見長的科技型企業(yè)，已經(jīng)布局了眾多具有巨大市場空間的領(lǐng)域，我們看好其憑借技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，在各個子行業(yè)中維持領(lǐng)先的地位。此次成立電子特氣子公司，有望整合并放大下設(shè)黎明院、光明院和西南院在電子特氣領(lǐng)域的研發(fā)、產(chǎn)品、銷售優(yōu)勢，強化公司治理結(jié)構(gòu)，釋放國企科技平臺的優(yōu)勢。維持公司2020/21/22 年歸母凈利預(yù)測分別為6.21/7.21/8.14 億元，對應(yīng)EPS 為0.68/0.79/0.89 元，維持“買入”評級。（中信證券）