油也有了鄙視鏈，花生油“鄙視”醬油，醬油“鄙視”石油。

　　自2020年10月上市以來，有“油中茅臺(tái)”之稱的【金龍魚(300999)、股吧】（300999）股價(jià)持續(xù)走高。截至1月4日收盤，金龍魚大漲14.6%，報(bào)124.14元，15個(gè)交易日漲近80%，總市值高達(dá)6730億元，超過海天味業(yè)（603288），后者總市值為6498億元，此前被媒體稱為“醬油界的茅臺(tái)”。值得一提的是，中國石化今日收盤總市值為4611億元。

　　目前，金龍魚總市值在創(chuàng)業(yè)板排第二位，第一位是寧德時(shí)代（300750），第三位是邁瑞醫(yī)療（300760）。

　　三因素推高股價(jià)

　　2020年11月，金龍魚在互動(dòng)平臺(tái)上表示，近期受到原材料價(jià)格上漲的影響，公司部分產(chǎn)品價(jià)格有一定程度的提升。東莞證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊博光表示，食用油價(jià)格上漲的原因之一是疫情導(dǎo)致原料端供給受限。而隨著新冠肺炎疫苗的上市，全球新冠疫情有望逐步好轉(zhuǎn)，食用油原料端的供給將有望出現(xiàn)回升，食用油終端價(jià)格有望逐步回歸理性。

　　從市占率看，金龍魚旗下米面油產(chǎn)品市場占有率均為國內(nèi)第一。招股書顯示，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場份額排名第一。公司在飼料原料、油脂科技行業(yè)市場占有率排名靠前。

　　金龍魚表示，未來隨著消費(fèi)升級以及消費(fèi)者的健康意識不斷提升，公司仍然有很大的增長潛力。目前公司在小包裝油領(lǐng)域市占率較高，未來將持續(xù)推廣現(xiàn)有的高端產(chǎn)品及推出更多優(yōu)質(zhì)、健康新產(chǎn)品，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。金龍魚認(rèn)為，公司在米、面產(chǎn)品方面的整體市場占有率還很小，米、面領(lǐng)域市場空間巨大，整體消費(fèi)量是食用油的數(shù)倍，公司也正在持續(xù)投資米、面產(chǎn)能。

　　此外，金龍魚凈利潤實(shí)現(xiàn)了較大增幅。財(cái)報(bào)顯示，2020年第三季度，金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入530.20億元，同比增長13.70%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為33.98億元，同比增長104.23%。2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.90億元，同比增長45.88%。

　　金龍魚表示，一方面，飼料原料銷售已恢復(fù)正常；另一方面，疫情期間家庭消費(fèi)的小包裝產(chǎn)品銷量有所增長，利潤率相對較高，覆蓋了餐飲銷量下滑的影響。

　　醬油VS食用油

　　盡管金龍魚市值跑贏海天味業(yè)，但業(yè)內(nèi)人士對兩家公司看法不一。

　　財(cái)報(bào)顯示，金龍魚62.07%的收入來源于廚房食品，2020年上半年、2019年、2018年，廚房食品毛利率分別為12.76%、12.64%、12.38%。而海天味業(yè)產(chǎn)品品類中，2019年醬油占主營收入58.74%，2019年、2018年、2017年醬油的毛利率分別為50.38%、50.55%、49.53%。

　　海天味業(yè)董秘曾公開表示，相比其他中小型調(diào)味品企業(yè)，海天之所以毛利率會(huì)相對更高，很大程度上取決于公司在生產(chǎn)過程中的控制。公司的自動(dòng)化水平較高，很多環(huán)節(jié)已完全靠設(shè)備推進(jìn)，應(yīng)用了很多技術(shù)，使得整個(gè)耗能更低，同時(shí)增加收得率。

　　國盛證券認(rèn)為，糧油米面為民生產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品屬性強(qiáng)，與調(diào)味品行業(yè)相比毛利率較低且盈利波動(dòng)性較大。某機(jī)構(gòu)研究員向中證君表示，成本高、價(jià)格受限是金龍魚利潤增長的主要限制因素。

　　金龍魚在招股書中稱，目前公司擁有對產(chǎn)品的自主定價(jià)權(quán)，產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整無需向物價(jià)主管部門報(bào)告。但是當(dāng)廚房食品市場價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，對消費(fèi)者的日常生活支出產(chǎn)生較大影響時(shí)，為管理通貨膨脹，物價(jià)部門可能采取臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施。

　　招股書顯示，2017年、2018年及2019年，金龍魚產(chǎn)品原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為88.99%、89.08%和87.82%，原材料成本占比較高。

　　國家統(tǒng)計(jì)局1月4日公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年12月下旬的大豆市場價(jià)格為5056.7元/噸。數(shù)據(jù)顯示，大豆現(xiàn)貨價(jià)從2019年4月的相對低點(diǎn)3349.47元/噸一路走高。

　　為應(yīng)對原料價(jià)格波動(dòng)，金龍魚表示，公司會(huì)通過使用期貨等衍生工具開展商品套期保值業(yè)務(wù)，以減少商品價(jià)格波動(dòng)對公司經(jīng)營業(yè)績帶來的影響。此外，據(jù)金龍魚最新表態(tài)，公司近期已進(jìn)入調(diào)味品行業(yè)，目前業(yè)務(wù)進(jìn)展良好。