每到年報預(yù)告，“底氣足”的公司大多都率先亮相。從已發(fā)布2020年年報預(yù)告的龍頭公司來看，九成以上的公司都有很好的業(yè)績表現(xiàn)。

　　在業(yè)績高增的背后，有的是由產(chǎn)品銷量增長推動，有的是產(chǎn)品“提價控量”等。而不同的業(yè)績增長模式，也決定了其在新的一年里能否維持較好的業(yè)績表現(xiàn)。

　　龍頭公司普遍“豐收”

　　僅一家業(yè)績增速下滑

　　截至1月12日，已發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告且市值在400億元以上的龍頭公司共有30家（剔除2019年及以后上市的次新股）。整體來看，2020年是這些公司的“豐收年”。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，目前有28家龍頭公司的2020年凈利潤預(yù)計同比增長上限均為正值，其中天賜材料（002709）高達4495.59%以上。此外，高德紅外（002414）、【大北農(nóng)(002385)、股吧】（002385）和比亞迪（002594）等13家也有100%以上的增長（見表1）?；蚴鞘艽擞绊?，這些公司普遍得到資金青睞。據(jù)記者梳理，以1月12日收盤數(shù)據(jù)為基準，在這30家公司中，有11家的股價創(chuàng)下了歷史新高。此外，更有15家公司的股價在近三個交易日內(nèi)創(chuàng)下了階段新高（60個交易日），占比50%。

　　表1 2020年凈利潤預(yù)計同比增長上限超過100%的龍頭公司

　　數(shù)據(jù)來源：；數(shù)據(jù)截至：1月12日

　　當然，這30家公司中也有業(yè)績不及預(yù)期的公司。其中，上汽集團（600104）和萬華化學(xué)（600309）最為典型，據(jù)兩家公司的業(yè)績預(yù)告顯示，其2020年凈利潤預(yù)計同比增長分別為-21.89%和0.00%。

　　實際上，對比以往業(yè)績表現(xiàn)來看，這28家“豐收”的公司也有分化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，其中有24家超過2018年-2019年平均水平（歸母凈利潤同比增長），如天賜材料2018年、2019年的歸母凈利潤分別同比增長49.73 %和-96.42%。但也有立訊精密（002475）和【光威復(fù)材(300699)、股吧】（300699）等4家公司，其凈利潤預(yù)計同比增長上限均要低于2018年-2019年的平均水平。

　　產(chǎn)品“旺銷”促增長

　　漲價或降價影響利潤

　　分析來看，產(chǎn)品銷量是左右這些公司業(yè)績表現(xiàn)的主要原因。以乘用車行業(yè)中的上汽集團和比亞迪為例，據(jù)兩家公司公告顯示，上汽集團2020年業(yè)績下滑的主要原因是受新冠疫情的影響，公司整車銷量為560萬輛，同比減少10.22%；而比亞迪業(yè)績上升的主要原因是預(yù)計新能源汽車和新能源商用車等銷量增長。

　　此外，天賜材料、高德紅外和歌爾股份（002241）等多家公司2020年的業(yè)績出現(xiàn)同比增長，也均是產(chǎn)品銷量增長促成的（見表2）。

　　表2：部分高速實現(xiàn)“豐收”原因一覽

　　產(chǎn)品價格波動也是影響公司業(yè)績表現(xiàn)的原因之一。以TCL科技（000100）為例，公司2019年的歸母凈利潤同比下滑24.52%，但在2020年，公司子公司TCL華星保持全年營業(yè)收入將同比增長超過35%，凈利潤同比增長超過140%，其中大尺寸顯示業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品價格自2020年第三季度持續(xù)上漲，凈利潤同比增長將超6倍。

　　值得一提的是，國海證券在近期的研報中指出，2020年6月2月主流TV面板32/39.5/43/50/55/65尺寸的價格漲幅分別為96.8%/59.3%/74.6%/82.9%/ 66.0%/38.3%?？紤]到面板上游供應(yīng)鏈受韓廠產(chǎn)能退出影響的恢復(fù)時間，以及2021年三月份大型體育賽事相繼舉辦的提振，TV面板價格漲勢將延續(xù)至2021第二季度。這就是說，TCL科技的業(yè)績有望持續(xù)享受行業(yè)上行的紅利并保持高速增長。

　　與之相反的是，如表2所示，贛鋒鋰業(yè)（002460）就因鋰鹽產(chǎn)品價格下降，掣肘了營業(yè)收入及利潤的大幅增長，其2020年凈利潤預(yù)計同比增長上限為39.64%。不過，申萬宏源近期的研報指出，鋰價目前正處于歷史底部。同時，隨著鋰鹽價格持續(xù)走低，高成本鋰資源由于虧損將逐漸關(guān)停，這有望帶動鋰供需扭轉(zhuǎn)。

　　另外，在促成這些公司“豐收”的原因中，也有其他因素存在。如北新建材（000786），公司是因所屬子公司泰山石膏有限公司涉及美國石膏板訴訟案發(fā)生相關(guān)和解費用18.29億元，導(dǎo)致2019年實現(xiàn)歸母凈利潤僅4.41億元，而2020年則預(yù)計無此大額和解費發(fā)生，所以2020年才實現(xiàn)歸母凈利潤的同比高速增長。

　　需要注意的是，2021年歸母凈利潤同比增速的測算是以2020年的情況為基礎(chǔ)的，而在沒有2019年低基數(shù)的情況下，北新建材2021年歸母凈利潤的同比高速增長或不容易實現(xiàn)。

　　13家業(yè)績穩(wěn)定龍頭的“創(chuàng)利差異”

　　在發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告的30家大市值龍頭公司中，若以連續(xù)三年業(yè)績?nèi)繛檎M行篩選，只有13家公司達標。（見表3）

　　表3 13家業(yè)績連續(xù)3年為正的公司

　　在對比這些公司的銷售凈利率、銷售毛利率和營收增長率（2020年以中報為依據(jù)）之后會發(fā)現(xiàn)，白酒行業(yè)創(chuàng)利情況維持優(yōu)秀。13只龍頭中有三家是白酒企業(yè)。五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）和山西汾酒（600809）的毛利和凈利率依然維持在雙位數(shù)的高位，這對這些公司創(chuàng)利表現(xiàn)是一個支持。

　　“穩(wěn)定但辛苦”的是立訊精密，該公司業(yè)績增長絕對值很高，但對比2019年成績有所衰退，尤其是其銷售凈利率情況，在2019年和2020年上半年都是個位數(shù)。

　　事實上，在這13家公司中，若以業(yè)績預(yù)告增速和2020年中報凈利率在20%以上，以及2020年中報營收增長率在10%以上為標準，則只有5家公司具備創(chuàng)利穩(wěn)定的特征。