事件：長電科技(600584)公司發(fā)布年報公告：公司2016 年實現(xiàn)營收191.54 億，同比增長77.24%;實現(xiàn)凈利潤1.06 億，同比增長104.50%。公司在半導體產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略高度被不斷提升的大背景下，兼具稀缺性和成長性。

　　點評：

　　1、深度整合星科金朋，困境反轉(zhuǎn)確立。

　　報告期內(nèi)公司克服了星科金朋大客戶丟單的挑戰(zhàn)，16 年Q3 以來，星科金朋營收穩(wěn)步提升，至Q4 已接近盈虧平衡。新加坡廠的Fan-out eWLB 項目順利擴產(chǎn)，訂單飽滿，成為全球封裝業(yè)亮點，是星科金朋17 年完成業(yè)績承諾的重要保障。我們認為星科金朋最困難的時刻已經(jīng)過去，隨著星科金朋持續(xù)導入大客戶，高端產(chǎn)能利用率將穩(wěn)步回升，業(yè)績反轉(zhuǎn)大勢已成。

　　2、原長電業(yè)績持續(xù)向好，和星科金朋協(xié)同有望進一步深化。

　　原長電16 年凈利潤4.32 億，同比增長60%，其中長電滁州廠凈利潤1.58 億，同比增長51%;長電宿遷廠減虧5335 萬，長電先進業(yè)績維持穩(wěn)定。我們認為隨著原長電體系持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)并逐步消化星科金朋的高端封測技術(shù)，公司銷售體系已經(jīng)逐步具備了提供高中低全產(chǎn)品組合的能力，原長電業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　3、國家意志推動大陸半導體布局，公司作為封測龍頭率先受益。

　　全球半導體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能大規(guī)模轉(zhuǎn)移，大陸半導體產(chǎn)業(yè)受益國家扶持，迎來黃金發(fā)展期。國家重點支持龍頭企業(yè)收購國際先進產(chǎn)能，助力公司收購全球封測龍頭星科金朋，實現(xiàn)在營收、客戶、產(chǎn)品的全面突破。15 年公司營收排名上升至全球第3，已成為全球封測行業(yè)的重要玩家。

　　4、“中芯國際+長電科技”合作步入深水區(qū)，中國最強半導體聯(lián)盟發(fā)展壯大。

　　公司擬收購星科金朋全部股權(quán)，而中芯國際將成為公司第一大股東，兩者合作日趨緊密。①2014 年共同成立BUMPING 廠中芯長電，每月貢獻凈利潤近1500萬;②2015 年中芯國際助力公司收購星科金朋。未來公司有望持續(xù)受益于中芯國際及大陸地區(qū)先進產(chǎn)能的快速擴張，“中芯+長電”最強產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟協(xié)同效應有望持續(xù)顯現(xiàn)，成為我國半導體產(chǎn)業(yè)的基石。

　　導入大客戶有望推動星科金朋迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，高端封測產(chǎn)能擴展帶來充分業(yè)績彈性空間。作為除臺積電外唯一具備Fan-Out 量產(chǎn)能力的公司，得益于大客戶持續(xù)導入，高端產(chǎn)能利用率逐步恢復，目前新加坡廠已恢復盈利，韓國廠高端SiP 產(chǎn)品線產(chǎn)能逐步開出，上海廠搬遷進度符合預期，老客戶維護及新客戶導入進展順利，逐步走出虧損，中長期業(yè)績無憂。

　　5、長電中國景氣度超預期，增長勢頭強勁。

　　長電及子公司覆蓋封測高中低端產(chǎn)能，2016 年景氣度全面超預期，充沛訂單驅(qū)動業(yè)績增長：先進產(chǎn)能開滿，先進封測市場需求旺盛。作為先進封裝基礎的WLCSP 月產(chǎn)5.5 億顆，BUMPING 月產(chǎn)能達14 萬片，推動本部凈利潤超2000 萬元/月;滁州、宿遷廠承接星科金朋上海廠搬遷中部分焊線封裝生產(chǎn)設備，產(chǎn)能配置高效，目前滁州廠每月貢獻1300-1500 萬利潤，宿遷即將扭虧為盈。

　　預計長電科技公司2017-2019 年EPS 分別為：0.69元、1.14元、1.60 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：600584股票分析綜合評論：長電科技600584當前趨勢運行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤29.47%，主力控盤度較低未來上漲的潛力有待觀察。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是16.72元，阻力是18.81元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-06號和2017-04-27號，中期時間窗2017-05-18號和2017-06-21號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。