公司增資優(yōu)尼克，深化布局HALS 系列產(chǎn)品。2021 年7 月5 日，公司、投資人王巖松與優(yōu)尼克及其原股東簽訂了增資認(rèn)購(gòu)協(xié)議，公司及王巖松分別以3780 萬(wàn)元、2337 萬(wàn)元向優(yōu)尼克進(jìn)行增資，分別認(rèn)繳優(yōu)尼克新增的注冊(cè)資本。

　　增資完成后，公司持有優(yōu)尼克34%股權(quán)。優(yōu)尼克成立于2019 年10 月10 日，優(yōu)尼克目前已經(jīng)完成6000 噸TAA 裝置和部分下游HALS 產(chǎn)品裝置的建設(shè)。

　　公司計(jì)劃通過(guò)優(yōu)尼克繼續(xù)擴(kuò)充30000 噸TAA 產(chǎn)能，以滿(mǎn)足公司自身和行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)下游HALS 系列產(chǎn)品的原材料保障。我們認(rèn)為繼2019 年公司成功收購(gòu)凱亞，進(jìn)軍HALS 及上游原材料領(lǐng)域，此次公司增資優(yōu)尼克，整合光穩(wěn)定劑產(chǎn)業(yè)資源，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

　　公司抗老化助劑產(chǎn)品種類(lèi)齊全，能夠?qū)崿F(xiàn)快速響應(yīng)機(jī)制。目前公司建有利安隆天津、利安隆中衛(wèi)、利安隆凱亞、利安隆科潤(rùn)、利安隆珠海五大生產(chǎn)基地。

　　其中天津基地主要生產(chǎn)抗氧化劑、光穩(wěn)定劑、U-pack；中衛(wèi)生產(chǎn)抗氧化劑、光穩(wěn)定劑、U-pack；衡水凱亞生產(chǎn)光穩(wěn)定劑系列產(chǎn)品及光穩(wěn)定劑中間體等；珠海生產(chǎn)抗氧化劑、U-pack；浙江常山生產(chǎn)光穩(wěn)定劑。珠海項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2021 年四季度建成投產(chǎn)，抗氧化劑在建產(chǎn)能達(dá)6 萬(wàn)噸。

　　布局潤(rùn)滑油添加劑行業(yè)培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2020 年12 月公司擬收購(gòu)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)康泰股份92.2109%股權(quán)?？堤┕煞菽壳皳碛? 條生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)品涵蓋磺酸鹽（清凈劑）、分散劑和ZDDP 等單劑產(chǎn)品，內(nèi)燃機(jī)油復(fù)合劑、齒輪油復(fù)合劑和液壓油復(fù)合劑等復(fù)合劑產(chǎn)品，以及烷基苯磺酸產(chǎn)品。目前潤(rùn)滑油添加劑主要由路博潤(rùn)、雪佛龍奧倫耐、潤(rùn)英聯(lián)、雅富頓長(zhǎng)期占據(jù)全球85%以上的市場(chǎng)份額，我們認(rèn)為公司收購(gòu)康泰股份有利于快速切入生產(chǎn)技術(shù)難度高、質(zhì)量控制技術(shù)壁壘高的潤(rùn)滑油添加劑領(lǐng)域。2021、2022 和2023康泰承諾平均凈利潤(rùn)數(shù)為5650 萬(wàn)元，累計(jì)凈利潤(rùn)數(shù)為16950 萬(wàn)元

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)?；趯徤餍钥紤]，暫不考慮本次收購(gòu)影響，我們預(yù)計(jì)公司2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)3.81 億元、4.67 億元和5.57 億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.86 元、2.28 元和2.72 元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認(rèn)為合理估值為2021 年20-25 倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為37.2-46.5 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。