曹中銘 財經(jīng)專欄作家(資料圖)

　　近日，上證50與中證500股指期貨獲批的消息吸引了市場的眼球。但來自中金所的否認，說明這不過又是一條假新聞。筆者以為，在滬深300股指期貨掛牌并已平衡運行近五年之際，應(yīng)早日推出其“迷你型”，以方便更多投資者參與股指期貨。

　　其實，早在去年3月21日，中金所就啟動了上證50和中證500股指期貨的仿真交易，并在同月上報了上證50和中證500股指期貨的合約方案，此后還多次遞交了相關(guān)補充材料。但上證50與中證500股指期貨一直“猶抱琵琶半遮面”，何時推出至今仍是未知數(shù)。

　　E)便推出其“迷你型”。標普500“迷你型”指數(shù)期貨推出后大受歡迎，交投異常活躍。此外，我國臺灣、香港地區(qū)以及韓國都在大型股指期貨合約推出1~4年內(nèi)推出迷你型合約或期權(quán)產(chǎn)品，時間也見證了這些小型產(chǎn)品具有更高的市場流動性和活躍程度。 標普500“迷你型”指數(shù)期貨仍以標普500指數(shù)為標的物，其合約價值為50美元乘以指數(shù)，是標普500指數(shù)期貨的五分之一。門檻的大幅降低，不僅造就了其活躍度，也成為諸多中小投資者進行對沖風(fēng)險的工具。筆者建議，滬深300“迷你型”指數(shù)可借鑒標普“迷你型”的設(shè)計，參與門檻可設(shè)定為10萬元，合約價值為60元(300元的五分之一)乘以具體指數(shù)點位。如此設(shè)計，風(fēng)險可控，更多投資者也能參與其中，最重要的是更多投資者將同樣擁有了對沖風(fēng)險的工具。

　　滬深300指數(shù)標的股票涵蓋了滬深兩市60%以上的市值，大盤股、藍籌股在其中占據(jù)著較大的比重，而一些成長性極佳的中小盤個股等則沒有被覆蓋。因此，對于整個市場而言，滬深300指數(shù)并不具有完整的代表性，這也是中金所欲推出上證50、中證500以及中小板指數(shù)期貨的根本原因。

　　近日，上證50與中證500股指期貨獲批的消息吸引了市場的眼球。但來自中金所的否認，說明這不過又是一條假新聞。筆者以為，在滬深300股指期貨掛牌并已平衡運行近五年之際，應(yīng)早日推出其“迷你型”，以方便更多投資者參與股指期貨。 其實，早在去年3月21日，中金所就啟動了上證50和中證500股指期貨的仿真交易，并在同月上報了上證50和中證500股指期貨的合約方案，此后還多次遞交了相關(guān)補充材料。但上證50與中證500股指期貨一直“猶抱琵琶半遮面”，何時推出至今仍是未知數(shù)。 滬深300指數(shù)標的股票涵蓋了滬深兩市60%以上的市值，大盤股、藍籌股在其中占據(jù)著較大的比重，而一些成長性極佳的中小盤個股等則沒有被覆蓋。因此，對于整個市場而言，滬深300指數(shù)并不具有完整的代表性，這也是中金所欲推出上證50、中證500以及中小板指數(shù)期貨的根本原因。 滬深300股指期貨的推出，真正改變了A股市場只有做多才能獲取收益的歷史，也使參與者擁有了進行做空對沖風(fēng)險的工具。但由于監(jiān)管部門實行投資者適當(dāng)性管理，參與滬深300股指期貨的門檻為50萬元，導(dǎo)致市場上絕大多數(shù)投資者無法參與其中。其中，滬深300股指期貨成為“有錢人”的游戲，這顯然是不公平的。 另一方面，雖然監(jiān)

　　滬深300股指期貨的推出，真正改變了A股市場只有做多才能獲取收益的歷史，也使參與者擁有了進行做空對沖風(fēng)險的工具。但由于監(jiān)管部門實行投資者適當(dāng)性管理，參與滬深300股指期貨的門檻為50萬元，導(dǎo)致市場上絕大多數(shù)投資者無法參與其中。其中，滬深300股指期貨成為“有錢人”的游戲，這顯然是不公平的。

　　管部門也創(chuàng)新地推出了融資融券業(yè)務(wù)，然而一來兩融業(yè)務(wù)經(jīng)歷去年以來的牛市行情后，其門檻再次被鎖定在50萬元，對諸多中小投資者而言同樣顯得高高在上，能參與其中者畢竟是少數(shù)。二來盡管兩融業(yè)務(wù)獲得超常規(guī)發(fā)展，但主要是融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，而融券業(yè)務(wù)幾成“棄兒”，券商方面也常常無券可融。這也意味著，冀望于通過融券做空對沖風(fēng)險或獲利，基本上不現(xiàn)實。 筆者以為，無論是股指期貨還是兩融業(yè)務(wù)，實施投資者適當(dāng)性管理雖然有必要，但如果將絕大多數(shù)投資者都拒之門外同樣值得商榷。而且，設(shè)立50萬元的資金門檻，某種意義上制造了市場的另一種不公平。既然證券投資奉行“買者自負”的原則，投資者參與股指期貨或兩融業(yè)務(wù)由其自己承擔(dān)責(zé)任，就應(yīng)該為其創(chuàng)造條件。因此，如何讓絕大多數(shù)投資者也能參與股指期貨或兩融業(yè)務(wù)，是監(jiān)管部門應(yīng)該面對的問題。 對于上證50、中證500以及中小板指數(shù)期貨而言，何時推出值得關(guān)注，但更重要的是同樣要給更多中小投資者參與的機會。事實上，在境外成熟市場中，相關(guān)指數(shù)期貨推出并平穩(wěn)運行一段時間后，一般會相應(yīng)地推出“迷你型”股指期貨。如標準普爾500指數(shù)期貨于1982年4月推出，但由于其合約總額的額度過高，大大限制了普通投資人的參與，1998年9月份，芝加哥商業(yè)交易所(CM

　　另一方面，雖然監(jiān)管部門也創(chuàng)新地推出了融資融券業(yè)務(wù)，然而一來兩融業(yè)務(wù)經(jīng)歷去年以來的牛市行情后，其門檻再次被鎖定在50萬元，對諸多中小投資者而言同樣顯得高高在上，能參與其中者畢竟是少數(shù)。二來盡管兩融業(yè)務(wù)獲得超常規(guī)發(fā)展，但主要是融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，而融券業(yè)務(wù)幾成“棄兒”，券商方面也常常無券可融。這也意味著，冀望于通過融券做空對沖風(fēng)險或獲利，基本上不現(xiàn)實。

　　筆者以為，無論是股指期貨還是兩融業(yè)務(wù)，實施投資者適當(dāng)性管理雖然有必要，但如果將絕大多數(shù)投資者都拒之門外同樣值得商榷。而且，設(shè)立50萬元的資金門檻，某種意義上制造了市場的另一種不公平。既然證券投資奉行“買者自負”的原則，投資者參與股指期貨或兩融業(yè)務(wù)由其自己承擔(dān)責(zé)任，就應(yīng)該為其創(chuàng)造條件。因此，如何讓絕大多數(shù)投資者也能參與股指期貨或兩融業(yè)務(wù)，是監(jiān)管部門應(yīng)該面對的問題。

　　對于上證50、中證500以及中小板指數(shù)期貨而言，何時推出值得關(guān)注，但更重要的是同樣要給更多中小投資者參與的機會。事實上，在境外成熟市場中，相關(guān)指數(shù)期貨推出并平穩(wěn)運行一段時間后，一般會相應(yīng)地推出“迷你型”股指期貨。如標準普爾500指數(shù)期貨于1982年4月推出，但由于其合約總額的額度過高，大大限制了普通投資人的參與，1998年9月份，芝加哥商業(yè)交易所(CME)便推出其“迷你型”。標普500“迷你型”指數(shù)期貨推出后大受歡迎，交投異?；钴S。此外，我國臺灣、香港地區(qū)以及韓國都在大型股指期貨合約推出1~4年內(nèi)推出迷你型合約或期權(quán)產(chǎn)品，時間也見證了這些小型產(chǎn)品具有更高的市場流動性和活躍程度。

　　標普500“迷你型”指數(shù)期貨仍以標普500指數(shù)為標的物，其合約價值為50美元乘以指數(shù)，是標普500指數(shù)期貨的五分之一。門檻的大幅降低，不僅造就了其活躍度，也成為諸多中小投資者進行對沖風(fēng)險的工具。筆者建議，滬深300“迷你型”指數(shù)可借鑒標普“迷你型”的設(shè)計，參與門檻可設(shè)定為10萬元，合約價值為60元(300元的五分之一)乘以具體指數(shù)點位。如此設(shè)計，風(fēng)險可控，更多投資者也能參與其中，最重要的是更多投資者將同樣擁有了對沖風(fēng)險的工具。