近日，上海證券交易所第七次會(huì)員大會(huì)在上海東郊賓館舉行，證監(jiān)會(huì)主席劉士余、上海市副市長(zhǎng)周波出席。其間，劉士余強(qiáng)調(diào)要始終堅(jiān)持把保護(hù)投資者合法權(quán)益放在突出性地位，尤其是保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)的使命，中國(guó)資本市場(chǎng)不太可能在短期內(nèi)變成機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)。

　　這使我想到不久前看到的中證中小投資者服務(wù)中心聯(lián)合上海證券交易所組織實(shí)施的問卷調(diào)查，通過“風(fēng)險(xiǎn)知多少”問題調(diào)查投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。調(diào)查結(jié)果并不樂觀，集中反映了投資者買賣股票的選擇依據(jù)不夠理性，依賴“薦股”和“打聽消息”買股票者超七成，這就是當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所面臨的現(xiàn)實(shí)情況。

　　做為剛剛成立20多年的國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，任何創(chuàng)新都不能夠忘了投資者尤其是中小投資者參與群體的情況。市場(chǎng)成立之初，主要是以中小投資者為主，這一局面目前依然沒有改變。盡管市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)正在不斷發(fā)展和完善，諸如公募基金、證券公司、保險(xiǎn)公司、證金公司、私募基金等不斷涌現(xiàn)，但中小投資者仍是決定證券市場(chǎng)走向，促進(jìn)證券市場(chǎng)交易活躍度的重要投資群體。保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益，已經(jīng)不單單是權(quán)益侵害問題，而是決定和影響著市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng)新的問題，是國(guó)民財(cái)富管理所承擔(dān)的使命問題。

　　證券市場(chǎng)的中小投資者資金少、投資目標(biāo)不明確、資產(chǎn)配置不成體系，在選擇證券產(chǎn)品和參與新業(yè)務(wù)投資活動(dòng)中盲目性較強(qiáng)，缺乏理性投資意識(shí)，常常出現(xiàn)跟風(fēng)炒作，習(xí)慣炒小、炒差、炒短和炒新，這一狀況直接影響到市場(chǎng)正常的資源配置，這是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)展過程中的軟肋所在。因此，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益需要從以下幾個(gè)方面入手。

　　一，嚴(yán)格打擊證券市場(chǎng)的各種違法違規(guī)行為，尤其是大股東侵害中小投資者合法權(quán)益行為

　　只有做到了“同股同權(quán)”，保證中小投資者同大股東一樣，保持獲取信息的公開、公平和公正，才能夠?qū)ι鲜泄竟善眱r(jià)值進(jìn)行有效判斷。也只有嚴(yán)格打擊內(nèi)幕交易，規(guī)范和約束大股東的減持行為，才能夠更好地避免上市公司股價(jià)異常波動(dòng)，對(duì)中小投資者合法權(quán)益形成侵害。

　　二，重視中小投資者在市場(chǎng)中面臨的投資尷尬，也可以說是實(shí)際困難

　　投資者選擇一只或多只股票后，由于市場(chǎng)產(chǎn)品稀缺，可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具匱乏，各種金融產(chǎn)品如股指期貨、融資融券、滬港通、個(gè)股期權(quán)等進(jìn)入的門檻較高，無法滿足中小投資者的投資需求。加上目前市場(chǎng)T+0交易制度缺失，各種產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴(yán)重，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中小投資者便沒有有效的風(fēng)控手段來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而造成與市場(chǎng)一起形成被動(dòng)式的投資損失。因此，希望中小投資者面臨的這種尷尬局面能早日得以改善。

　　三，對(duì)中小投資者自身的不良交易行為進(jìn)行規(guī)范和約束

　　盡管市場(chǎng)制度不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)控制手段不斷增強(qiáng)，能夠提高中小投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，但真正要將風(fēng)險(xiǎn)控制落到實(shí)處，還需要中小投資者進(jìn)行自我調(diào)整，逐步適應(yīng)依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管和全面監(jiān)管的新形勢(shì)，避免參與炒小、炒差、炒短和炒新投機(jī)炒作，樹立理性投資，價(jià)值投資的投資理念。

　　四，中介機(jī)構(gòu)要做好投資者保護(hù)的積極施教者和領(lǐng)路人

　　筆者認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)在開展中小投資者服務(wù)過程中，絕不能夠認(rèn)為書面風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)提醒過了，與中小投資者之間的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任已經(jīng)劃清，就不管中小投資者參與市場(chǎng)投資活動(dòng)的對(duì)錯(cuò)?；蛘咧蛔非筮_(dá)到自身的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，而忽略做為中介機(jī)構(gòu)的投資者教育責(zé)任。保護(hù)中小投資者利益，就是要培育證券市場(chǎng)誠(chéng)信，提高中小投資者參與市場(chǎng)活動(dòng)的投資理論自信、公平交易自信、信息共享自信，做中小投資者投資活動(dòng)中的面對(duì)面溝通者，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和了解中小投資者投資需求，既要注重與中小投資者之間的投資活動(dòng)責(zé)任劃分，又要注重各種條款深入細(xì)致的講解，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，這樣才能夠真正起到幫助中小投資者成長(zhǎng)的作用。