上周，A股上市公司半年報(bào)預(yù)告披露完畢。今年半年報(bào)含金量尤其高，因?yàn)槭芏頌鯌?zhàn)爭、美國加息、疫情管控等多方面因素影響，不少行業(yè)都壓力較大。這時(shí)候，半年度業(yè)績是非常好的試金石。今晚，就和大家一起好好分析下，半年報(bào)預(yù)告情況。

　　一、最新半年報(bào)預(yù)告披露規(guī)則

　　2022年1月，深交所和上交所都修訂了股票上市規(guī)則，其中規(guī)定，滬深兩市主板中報(bào)在符合一定條件下，需要在7月15日之前強(qiáng)制披露半年度業(yè)績預(yù)告。

　　披露條件主要有三個(gè)方面：1.凈利潤為負(fù)值；2.凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；3.實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上。只要符合任意一條，就需要披露。當(dāng)然，如果有公司不符合上述條件，卻同樣想披露，也沒問題。

　　另外，創(chuàng)業(yè)板（深市的非主板）和科創(chuàng)板（滬市的非主板）是不需要強(qiáng)制披露的。因此，理論上，有些沒披露半年報(bào)的公司，業(yè)績也可能很好。

　　二、半年報(bào)預(yù)告整體情況

　　截至6月30日前，A股全部上市公司共4812家，其中1583家在所選范圍內(nèi)披露了半年報(bào)預(yù)告，占比接近33%，近1/3的披露率應(yīng)該來說還是比較不錯(cuò)的。

　　一般而言，上市公司半年報(bào)預(yù)告按照性質(zhì)會(huì)分為9大門類，容納增長、減少、虧損、盈利等各方面情況。

　　從今年上半年整體情況來看，預(yù)增數(shù)量依然占比最高，說明仍然有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)在惡劣環(huán)境下依舊能夠脫穎而出。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)虧損（含首虧和續(xù)虧）企業(yè)數(shù)量高達(dá)574家，占全部披露企業(yè)近1/3，可見上半年確實(shí)有很多企業(yè)面臨著經(jīng)營困難的窘境。

　　三、半年報(bào)預(yù)告板塊情況

　　創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板預(yù)增比例高于主板，而主板預(yù)減和虧損比例都高于其他板塊。也就是說，雙創(chuàng)板塊盈利穩(wěn)定性看起來更強(qiáng)。當(dāng)然，這可能也存在“幸存者偏差”，畢竟雙創(chuàng)披露率本來就不算高，好的才出來走走。

　　我們在剔除虧損企業(yè)后（原因是虧損企業(yè)的同比增速失常），按照預(yù)告增速的上限和下限計(jì)算出中位值，然后計(jì)算各個(gè)板塊的增速中位值，進(jìn)一步得到平均數(shù)和中位數(shù)，最后觀察下各個(gè)板塊的增速情況。

　　我們發(fā)現(xiàn)，從平均數(shù)角度其實(shí)各板塊差距是比較大的，原因是有特殊值會(huì)影響到最終結(jié)果。比如，主板部分公司存在同比增長百倍的情況，一下就拉高了平均數(shù)。如果從中位數(shù)角度，其實(shí)每個(gè)板塊盈利增長幅度都比較接近。

　　四、半年報(bào)預(yù)告行業(yè)情況

　　排名靠前的都是上游賽道，包括煤炭、有色、石化等等，背后主要原因就是大宗原材料價(jià)格上漲，這些行業(yè)都是能夠直接受益且體現(xiàn)在當(dāng)期報(bào)表上的。

　　往下看，增速不算高、但也算獲得正增長的行業(yè)則主要是集中在高成長性賽道，比如電新、通信、軍工、電子等賽道。這些行業(yè)大部分都是受益于“雙碳”“自主可控”“國產(chǎn)替代”等概念，在總量和份額提升過程中也保持著增速。同時(shí)，我們認(rèn)為，這類企業(yè)增速相比上游而言，可持續(xù)性會(huì)更高一些。

　　剩下近2/3行業(yè)上半年就比較慘，大部分都是負(fù)增長，全市場中位數(shù)也是同比下滑30%左右。尤其是地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，大部分降幅都超過了70%。

　　五、半年報(bào)預(yù)告?zhèn)€股情況

　　大致情況和行業(yè)維度差不多，增速最高依然是上游板塊，下滑最多主要是受經(jīng)濟(jì)影響的地產(chǎn)、交運(yùn)和金融板塊等。

　　賺錢最多的是石油煤炭等能源板塊，以及新能源車和光伏概念的上游原材料。這個(gè)也驗(yàn)證了我們之前所說，產(chǎn)業(yè)鏈上錢最終都被上游賺走的判斷。

　　虧錢最多的則是地產(chǎn)和豬肉概念，豬肉概念周期性非常高，尤其是牧原，去年同期還是大賺近100億，今年就直接虧損70億，最主要還是上游飼料成本增長遠(yuǎn)高于豬肉價(jià)格增長。

　　綜上，從已經(jīng)披露的大部分半年報(bào)預(yù)告情況來看，大致有以下結(jié)論：

　　1.整體披露率還算可觀，但虧損企業(yè)數(shù)量高于預(yù)增數(shù)量，并且整體中位數(shù)是同比下降30%，說明上半年經(jīng)濟(jì)壓力確實(shí)不小，企業(yè)主體盈利普遍比較困難。

　　2.主板業(yè)績披露率依然最高，背后和新修訂的交易規(guī)則相關(guān)，但盈利比例上還是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板更高一些。

　　3.上游板塊明顯盈利能力優(yōu)于中下游板塊，“雙碳”及“自主可控”概念景氣度還是能維持，而房地產(chǎn)、交運(yùn)、金融等賽道則承壓嚴(yán)重，盈利增速下滑明顯。

　　目前來看，下半年可能有兩個(gè)方向是比較值得關(guān)注：一方面是景氣度依然能維持的賽道，比如新光儲(chǔ)、半導(dǎo)體、軍工等等；另一方面是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后能夠有逐步改善的賽道，比如消費(fèi)、醫(yī)藥、交運(yùn)、金融等等。

　　至于上半年表現(xiàn)最佳的上游原材料，以及表現(xiàn)最差的下游房地產(chǎn)等賽道，我們覺得都比較極端，目前也難以判斷持續(xù)性和拐點(diǎn)，還需要再做觀察。

　　市場總體趨勢評分：5.5分，處于震蕩偏空區(qū)間。評分區(qū)間4-9分。最低4分表明短期超跌，最高9分表明短期超漲；8.0-8.5分市場整體牛市，4.5-6.0分市場整體熊市。

　　階段最強(qiáng)指數(shù)：暫無。短中線操作盡量只買最強(qiáng)指數(shù)內(nèi)的個(gè)股。如果“階段最強(qiáng)指數(shù)”為“無”或者只有1個(gè)，短中線建議選擇休息。

　　目前主要持倉：中證500ETF約40%，科創(chuàng)50ETF約40%；中概互聯(lián)網(wǎng)約10%，新能源車和醫(yī)療各約5%。

　　最后，光陰似箭，日月如梭，轉(zhuǎn)眼又到了一個(gè)月的下旬，我們科創(chuàng)50ETF的“無敵定投”，又要下注了。請一起參與定投的朋友，不要忘記。這段時(shí)間科創(chuàng)50指數(shù)漲幅相對落后，對于定投來說，我們反而是劃算的。

　　反正，早點(diǎn)漲晚點(diǎn)漲，早晚都會(huì)漲。