上周A股市場普跌，大盤股表現(xiàn)稍強(qiáng)于中小盤股。其中上證綜指下跌2.25%，滬深300指數(shù)下跌0.57%，中小板指數(shù)下跌1.23%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.57%。市場整體下挫的主要原因是由于金融監(jiān)管的加嚴(yán)和金融去杠桿動作推進(jìn)導(dǎo)致資金的退出，以及市場擔(dān)憂情緒的加重導(dǎo)致風(fēng)險偏好遭受打擊。

　　上周公布的一季度的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。一季度GDP增速上升0.1個百分點至6.9%，GDP連續(xù)兩個季度出現(xiàn)上行。同時，工業(yè)增加值同比增速大幅上升1.3個百分點至7.6%，3月份的消費、投資增速也都出現(xiàn)了明顯的上行。但是鐵礦石焦炭等大宗商品的近期調(diào)整，一定程度說明周期的復(fù)蘇并沒有市場前期預(yù)期的那么強(qiáng)。

　　“金融去杠桿，脫虛入實”是今年的主基調(diào)，也是影響市場的主要變量。過去兩周，銀監(jiān)會密集發(fā)布了針對同業(yè)存單融資和監(jiān)管套利等方面的規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)之間的資金鏈條面臨更嚴(yán)厲的監(jiān)管，大型銀行向中小型銀行、銀行類金融機(jī)構(gòu)向非銀機(jī)構(gòu)的資金流動渠道可能受阻甚至回流。股票市場加大對次新股和高送轉(zhuǎn)炒作的懲罰力度，并且限制雄安主題炒作，對游資的獲利方式料將產(chǎn)生較大的負(fù)面警示效果，降低市場的整體風(fēng)險偏好。同時銀行開始清理委外，部分打新基金可能受限，邊際影響市場資金供應(yīng)。

　　面對復(fù)雜的市場環(huán)境，防御性板塊成為資金抱團(tuán)的首選。但是隨著防御性板塊估值的持續(xù)提高，以及市場資金面的持續(xù)緊張，需要重視相關(guān)板塊回調(diào)的風(fēng)險。