美股標(biāo)普500指數(shù)正處于創(chuàng)紀(jì)錄高位，盡管估值較高，但也有分析師認(rèn)為它達(dá)到這一高位的方式并非不合邏輯。

　　隨著美國(guó)政府債券向去年夏季的低點(diǎn)逼近，投資者的資金已迅速入場(chǎng)債券基金，信貸市場(chǎng)也具備吸引力，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，股票市場(chǎng)有望提供更安全的現(xiàn)金流和收益率。

　　在其它國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)存在較大不確定性的情況下，美國(guó)的表現(xiàn)好于世界其它國(guó)家，在美國(guó)股市中，長(zhǎng)期成長(zhǎng)型和防御型股票推動(dòng)大盤增長(zhǎng)，并推高了估值。

　　鑒于以上這些動(dòng)態(tài)因素，今年迄今，標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)正如人們預(yù)期那樣：公共事業(yè)、科技、房地產(chǎn)、以及非必需消費(fèi)品板塊推動(dòng)大盤上漲，而能源、金融(主要是低收益率)、及工業(yè)板塊的表現(xiàn)相對(duì)較差。

　　在此當(dāng)中，更重要的是，那些擁有良好增長(zhǎng)前景及可靠盈利能力的大公司正不斷吸收大量的資本，甚至超過了他們?cè)谌蛸Y本中所占的份額。

　　美國(guó)銀行(BAC.US)上周稱，投資者正大量購(gòu)買債券，使得固定收益資金流入創(chuàng)下紀(jì)錄，這意味著投資者正在涌向“長(zhǎng)期”現(xiàn)金流。而從某種意義上說，高市值成長(zhǎng)型股票也屬于長(zhǎng)期資產(chǎn)，在資產(chǎn)類別中與公司債券相鄰。

　　以下是先鋒超大型成長(zhǎng)股ETF基金(MGC.US)與SPRD全球道指ETF(DGT.US)近半年的表現(xiàn)，不難看出，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性使得投資者的資金大量涌入大型成長(zhǎng)型股票，而收益率也有顯著的提升。

　　　　不過，按絕對(duì)值計(jì)，這些估值已經(jīng)開始變得過高了。標(biāo)普500的遠(yuǎn)期市盈率目前已超過19倍，為本輪牛市的最高水平，而在全球工業(yè)增長(zhǎng)放緩背景下，推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的預(yù)期卻還在不斷上升。

　　美國(guó)銀行全球策略師Michael Hartnett表示，估值雖然過高，但建議繼續(xù)跟隨這一趨勢(shì)，直到投資者變得更加“興奮和樂觀”的時(shí)候，意味著“倉(cāng)位和流動(dòng)性見頂”的時(shí)刻來臨。

　　目前，流傳于市場(chǎng)中的一個(gè)普遍的觀點(diǎn)是，尊重市場(chǎng)信息，但同時(shí)也要尊重市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，并保持理性投資情緒。