一、核心觀點

　　評級及策略：豬價短期或續(xù)反彈，預(yù)計Q3 回落。養(yǎng)豬業(yè)現(xiàn)中度虧損，預(yù)計Q3 難擺脫虧損。行業(yè)產(chǎn)能去化速度放緩，預(yù)計Q3 繼續(xù)去化。個股估值安全邊際高，繼續(xù)“看好”養(yǎng)豬業(yè)，推薦四朵金豬。

　　肉雞業(yè)連續(xù)兩年產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)，雞價或在成本上方震蕩上行。

　　產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利良好，建議關(guān)注底部配置機會。糧價中長期內(nèi)或續(xù)高位運行，帶動種植業(yè)盈利中樞上升，維持行業(yè)“看好”評級。

　　1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈

　　1)生豬行業(yè)：維持“看好”評級，繼續(xù)推薦四朵金豬。上周，全國22 省市生豬15.69 元/公斤，周漲0.1 元；仔豬37.13 元/公斤，周漲3.32 元；二元母豬34.54 元/公斤，周漲0.86 元。16 省市白條肉宰后均重89.36 公斤/頭，周漲0.11 公斤。受行業(yè)壓欄影響，豬價短期或續(xù)反彈，預(yù)計Q3 回落。自繁自養(yǎng)模式預(yù)估頭均虧損154 元，較上周少虧21 元。養(yǎng)殖業(yè)處中度虧損狀態(tài)，預(yù)計Q3 難擺脫虧損格局。受豬價上漲預(yù)期影響，行業(yè)產(chǎn)能去化速度放緩，預(yù)計Q3 產(chǎn)能繼續(xù)去化。參照歷史，我們認為，在養(yǎng)殖產(chǎn)能去化的基礎(chǔ)上，未來豬價周期向上趨勢已經(jīng)形成。養(yǎng)殖個股頭均市值處于底部，估值安全邊際高，維持“看好”評級，繼續(xù)推薦四朵金豬，牧原、天康、金新農(nóng)和唐人神，一并關(guān)注溫氏、傲農(nóng)、巨星、新五豐、天邦。

　　2)白雞行業(yè)：維持看好評級，重點推薦益生和民和。上周，主產(chǎn)區(qū)雞苗價2.68 元/羽，周漲0.1 元；毛雞價4.6 元/公斤，周漲0.12元。產(chǎn)能方面，4 月末父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增5.99%，同減12.33%，低于常年均值約6%。肉雞中短期供給仍偏緊，預(yù)計雞價或在成本線上方震蕩上行。歐美國家爆發(fā)高致病性禽流感疫情或影響國內(nèi)引種，行業(yè)長期供給收縮和雞價上漲預(yù)期增強。家禽公司股價回落至底部，建議關(guān)注底部配置機會。個股重點關(guān)注民和、益生和圣農(nóng)。

　　2)黃雞行業(yè)：維持“看好”評級，重點推薦【立華股份(300761)、股吧】。4 月，立華黃雞售價12.32 元/公斤，月跌0.49 元；溫氏黃雞售價13.31 元/公斤，月跌0.13 元。4 月末，全國父母代種雞在產(chǎn)存欄環(huán)減4.45%，同減10%，較常年均值低5%。產(chǎn)能角度看，黃雞5-6 月供給偏緊，雞價或震蕩上漲。中長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)門檻，推動中小產(chǎn)能退出和競爭格局優(yōu)化。維持行業(yè)“看好”評級，重點推薦立華股份，關(guān)注溫氏股份和湘佳股份。

　　3)動保：給予看好評級，推薦【科前生物(688526)、股吧】。豬周期反轉(zhuǎn)，疫苗景氣將確定性回升。中長期來看，養(yǎng)殖規(guī)?；教嵘⒁呙缂夹g(shù)升級和新產(chǎn)品上市都將帶動動保市場擴容，同時新版GMP 證書認證、飼料禁抗和養(yǎng)殖限抗、以及養(yǎng)殖業(yè)生物安防水平的提升，都將推動動保業(yè)變革，競爭格局優(yōu)化。動保公司估值處于歷史底部，投資安全邊際高，繼續(xù)看好。個股推薦估值低，且具有研發(fā)優(yōu)勢的科前生物。

　　2、種植產(chǎn)業(yè)鏈

　　1)種植：維持“看好”評級，推薦【蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)、股吧】。印度等國相繼宣布禁止小麥、大米等出口將影響口糧國際貿(mào)易，有利于糧價繼續(xù)上漲。

　　國內(nèi)種植業(yè)重要性凸顯，維持“看好”評級，個股推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。

　　2)種業(yè)：維持長期“看好”評級，關(guān)注登海種業(yè)和隆平高科。玉米和大豆轉(zhuǎn)基因種子上市是大勢所趨。伴隨轉(zhuǎn)基因落地，種業(yè)市場空間將被擴大，競爭格局有望重塑。先期布局研發(fā)的頭部企業(yè)，有望憑借先發(fā)優(yōu)勢搶占更多市場份額。維持“看好”評級，重點看好玉米種業(yè)的投資機會。個股方面，關(guān)注登海、隆平高科、【大北農(nóng)(002385)、股吧】。

　　二、市場回顧

　　農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大市，種植子板塊強勢上漲。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.86%。同期，上證綜指下跌0.51%，深成指下跌2.27%，農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于大市。2、具體到細分子行業(yè)，除動保和飼料下跌以外，其他都上漲，其中漁業(yè)、養(yǎng)殖等漲幅領(lǐng)先；3、前10大漲幅個股主要集中在漁業(yè)板塊，前10 大跌幅個股集中在動保板塊。漲幅前3 名個股依次為中水漁業(yè)、國投中魯和巨星農(nóng)牧。

　　三、行業(yè)數(shù)據(jù)

　　生豬：第21 周，全國22 省市生豬出廠價15.69 元/公斤，周漲0.1元/公斤；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損154 元，較上周少虧21 元。截至22 年3 月底，全國能繁母豬存欄4185 萬頭，月環(huán)減0.98%；肉雞：第21 周，山東煙臺產(chǎn)區(qū)雞苗均價2.68 元/羽，周漲0.1 元；白羽肉毛雞棚前均價4.6 元/斤，周漲0.12 元；肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽盈利1.8 元，較上周多盈0.43 元；飼料：第21 周，肉雞料均價3.98 元/公斤，周漲0.05 元；育肥豬料價格3.80 元/公斤，周環(huán)比持平；水產(chǎn)品：第21 周，山東威海市場海參/鮑魚價166/80 元/公斤，周跌14/20 元；扇貝/對蝦價格10/310 元/公斤，周環(huán)比持平；；糧食及其他：第21 周，南寧白糖現(xiàn)貨5936 元/噸，周漲40 元；中國328 級棉花21886 元/噸，周跌114 元；玉米2811 元/噸，周漲3元；國內(nèi)豆粕4302 元/噸，周跌37 元；第21 周，國內(nèi)小麥3187 元/噸，周跌59 元；國內(nèi)粳稻2790 元/噸，周漲14 元；四、風險提示突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價格、玉米等原料價格變化不及預(yù)期