糧食危機(jī)影響因素邊際改善，糧食價(jià)格高位回落，但整體高于往年俄烏沖突、自然災(zāi)害、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛⒛茉礉q價(jià)與需求復(fù)蘇是本輪糧食危機(jī)的主因。當(dāng)前，俄烏沖突趨于平穩(wěn)，全球供應(yīng)鏈有所恢復(fù)，且市場(chǎng)預(yù)期已對(duì)其充分定價(jià)。另外，美國(guó)、歐洲加息周期開啟，大宗商品需求與價(jià)格走弱。導(dǎo)致糧食危機(jī)的因素有所緩解，但22/23年糧食減產(chǎn)預(yù)期仍存在，預(yù)計(jì)糧食價(jià)格先高位回落，之后維持震蕩，價(jià)格區(qū)間仍高于往年。

　　歷次糧食危機(jī)均緣起于地區(qū)沖突、自然災(zāi)害與經(jīng)濟(jì)沖擊1)1972-1974年糧食危機(jī)期間，自然災(zāi)害和能源價(jià)格上漲是主要原因。這一時(shí)期，全球發(fā)生了多次旱災(zāi)，糧食減產(chǎn)、庫存糧食驟減。1972年世界禾谷類糧食產(chǎn)量減少了4100萬噸，1974年減產(chǎn)3000萬噸，世界小麥庫存為20年來的最低水平。同時(shí)，世界原油出口價(jià)格指數(shù)從1973年的196上升至1974年的641.以石油為基礎(chǔ)的農(nóng)資如化肥、農(nóng)藥成本劇烈上漲，全球化肥用量下降近400萬噸，加劇了糧食危機(jī)。

　　2)2007-2008年全球糧食危機(jī)的誘發(fā)因素是生物燃料需求擴(kuò)張、貿(mào)易限制及全球性金融危機(jī)。2008年全球玉米乙醇產(chǎn)量為670億公升，增長(zhǎng)34%。且這一時(shí)期主要糧食出口大國(guó)的糧食貿(mào)易限制，催化市場(chǎng)恐慌情緒，助長(zhǎng)糧食價(jià)格的上漲。宏觀層面來看，2007-2008年正處于由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)階段，美元貶值影響農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，且全球量化寬松帶來流動(dòng)性抬升，也助推全球糧食價(jià)格的上漲。

　　國(guó)內(nèi)糧食儲(chǔ)備充足，但在國(guó)際糧價(jià)高位支撐下國(guó)內(nèi)糧價(jià)有望維持高位1)玉米：預(yù)計(jì)飼用需求或先減后增，且小麥漲價(jià)后玉米重回能量飼料主位。

　　玉米庫存消費(fèi)比已位于正常區(qū)間，預(yù)計(jì)后市玉米價(jià)格繼續(xù)維持高位。

　　2)小麥：國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格已漲至階段性高位，且總體供過于求。22年國(guó)家繼續(xù)提高最低收購價(jià)格，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格穩(wěn)中趨降。

　　3)水稻：國(guó)內(nèi)水稻庫存充足，且俄烏沖突與天氣因素對(duì)水稻影響較小，稻谷價(jià)格較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市稻谷價(jià)格或維持穩(wěn)定。

　　投資建議：糧價(jià)近期高位回落，但價(jià)格仍高于往年，種植板塊基本面改善，我們看好種業(yè)與種植業(yè)的行業(yè)前景，給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦布局轉(zhuǎn)基因賽道的雜交育種龍頭隆平高科，擁有優(yōu)質(zhì)大品種且品種儲(chǔ)備充足的登海種業(yè)，轉(zhuǎn)基因性狀研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先的【大北農(nóng)(002385)、股吧】。建議關(guān)注打造全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的荃銀高科，掌握優(yōu)質(zhì)耕地基地的蘇墾農(nóng)發(fā)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；極端天氣及病蟲害；轉(zhuǎn)基因不及預(yù)期。