12月23日消息，國內(nèi)商品期貨日盤整體跌多漲少，雞蛋主力合約跌破3700元關(guān)口，專家認為，今年雞蛋產(chǎn)能提升速度較快，并有逐漸過剩的趨勢，且5月合約受供給增加影響相對9月更大。

　　雞蛋多9月空5月合約正當(dāng)時

　　最近兩個月，雞蛋期貨價格大起大落。5月合約走勢強于9月合約，5月與9月合約價差收窄。供給持續(xù)增加？5月合約壓力更大。一般情況下，在養(yǎng)殖利潤的刺激下，養(yǎng)殖戶具有較強的補欄意愿，從而促使養(yǎng)殖利潤回歸。不過，在過去兩年里，雖然養(yǎng)殖利潤一直存在，但整體供給并沒有出現(xiàn)過剩，加上豬價在下半年大漲，推升了蛋價，反而將養(yǎng)殖利潤推向高點。本輪雞蛋養(yǎng)殖利潤周期長達30個月，在政策鼓勵養(yǎng)殖的情況下，今年雞蛋產(chǎn)能提升速度較快，并有逐漸過剩的趨勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年11月，我國在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.55億只，較今年1月增加了12%，較去年同期增加8.42%，雞蛋供應(yīng)偏緊局面明顯改善；后備雞存欄量達到2.78億只，同比增加38.61%，預(yù)示著后期在產(chǎn)蛋雞存欄量仍有不斷增長的潛力，雞蛋產(chǎn)能正向供給過剩轉(zhuǎn)變。在供給增加的預(yù)期下，雞蛋期貨各個合約均出現(xiàn)明顯的下跌趨勢，我們認為5月合約受供給增加影響相對9月更大。

　　首先，5月合約是淡季合約，春夏季節(jié)蛋雞產(chǎn)蛋率較高、蛋重較好；而9月合約位于夏末秋初，雞蛋產(chǎn)蛋率和蛋重都受天氣影響，單只蛋雞產(chǎn)能最多可下降10%。其次，除了產(chǎn)能一強一弱外，二者面臨的庫存環(huán)境也不同。5月之前是春季，雞蛋可儲存的時間較長，隨后是梅雨季節(jié)，銷售急迫；9月之前是夏季，雞蛋生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)庫存較少，除非大量囤積冷庫蛋，否則實際庫存有限。最后，9月與5月在蛋雞存欄量上的差距不會太大。二者的差距基本上是2020年2、3、4月的育雛雞新增量，減去2019年2、3、4月的育雛量，2019年2—4月的育雛量已經(jīng)達到平均9千萬只/月的高水平，即便2020年同期能夠達到1億只/月，增加產(chǎn)能僅3千萬只，整體產(chǎn)能增長僅約2.5%?？紤]到中秋節(jié)日因素，預(yù)計總體存欄增長也不會超過5%。

　　中秋作為我國傳統(tǒng)節(jié)日，對于雞蛋消費來說意義重大。雞蛋是制作月餅等節(jié)日必備食品的必要原料，同時節(jié)日放假等因素也促使鮮食消費增加。從歷年的價格變化來看，中秋節(jié)前整體價格處于最高時期。

　　由下表可以看出，相較春夏淡季，2010年以來，中秋節(jié)前雞蛋價格基本都有1.3元/斤左右的上漲空間，考慮到5月平均價格相比最低價也有一定漲幅，那么9月價格對比5月價格，至少也有8毛/斤以上空間，而按照平均情況來看，更是超過1.5元/斤。無論供給情況如何，中秋節(jié)前雞蛋價格基本上都超過了4元/斤的位置。總之，結(jié)合5月和9月兩個合約的相對情況，我們認為后期兩個合約價差會加大。