騰訊證券訊 北京時間10月24日凌晨消息，據(jù)CNBC報道，投行GP Bullhound周一發(fā)布主題研究報告稱，預(yù)計在流媒體音樂服務(wù)提供商Spotify掛牌上市之時，該公司的估值將可達到200億美元，未來則終將進一步上升至1000億美元。

　　這家投行是Spotify的投資者之一，該行在這份報告中預(yù)測這家公司的估值將在2020年上升到550億美元，隨后則將進一步觸及1000億美元關(guān)口，從而使其成為全球范圍內(nèi)估值最高的公司之一。

　　GP Bullhound在報告中為這種預(yù)期列舉了多種理由，其中包括Spotify的訂戶增長快于預(yù)期、公司業(yè)務(wù)在新興市場上的滲透率上升以及與音樂供應(yīng)商達成更好的協(xié)議等。

　　訂戶人數(shù)將達一億

　　Spotify在7月份宣布，該公司的付費用戶人數(shù)已達6000萬；而根據(jù)GP Bullhound的預(yù)測，到2018年中期，付費用戶人數(shù)將會達到一億，這一增長速度快于這家投行此前的初步預(yù)期。到2020年時，用戶基數(shù)則預(yù)計將會觸及5億，其中2億為付費訂戶。

　　GP Bullhound預(yù)計，Spotify將可通過滲透新的市場來實現(xiàn)這種增長；但與此同時，付費訂戶人數(shù)在用戶總數(shù)中所占比例則將有所減少，而且每用戶平均收入也很可能將會下降，原因是訂閱計劃價格的下降將會帶來攤薄效應(yīng)。

　　“Spotify已經(jīng)推出了家庭訂閱計劃和學(xué)生打折服務(wù)，而考慮到新興市場上的每付費訂戶平均收入要遠低于(發(fā)達市場)的因素，我們認(rèn)為在走向2020年的過程中，Spotify的每付費訂戶收入與今天的水平相比將會穩(wěn)步下降?！眻蟾鎸懙??！罢蛉绱?，我們才將其每付費訂戶平均收入預(yù)期下調(diào)到了80美元，相比之下2015年為88美元，2016年為89美元?！?/p>

　　但這家投行還指出，廣告收入可能會令Spotify每非付費訂戶收入的增長超出此前預(yù)期。

　　盈利近在眼前？

　　盡管Spotify預(yù)計將可實現(xiàn)迅速的成長，但很可能繼續(xù)蒙受運營虧損，這種虧損可能“會讓投資者分心，不去關(guān)注該公司正在創(chuàng)造出來的真正價值”，GP Bullhound說道。

　　但是，這家流媒體音樂服務(wù)提供商的投資回報則應(yīng)該會有所改善。就目前而言，該公司在一名付費訂戶身上投資的每一美元都可獲得3美元的回報；到2020年時，這種回報則可能會上升到5美元，原因是到那時每用戶收入預(yù)計將會穩(wěn)定下來、燒錢率將會下降且毛利率應(yīng)將上升。

　　促使Spotify毛利率上升的原因則將是，隨著Spotify用戶基數(shù)的上升，該公司將可與音樂供應(yīng)商達成更好的協(xié)議。

　　估值將達1000億美元

　　GP Bullhound預(yù)測，在Spotify掛牌上市以后，該公司的估值將可達到200億美元，這一估值的假設(shè)基礎(chǔ)是其付費訂戶人數(shù)達到7000萬人，非付費訂戶人數(shù)則達到1億人。鑒于這種假設(shè)基礎(chǔ)很可能將可在未來幾個月時間里達成，這家投行稱其估值預(yù)期是“保守的”。

　　到最后，這家瑞典音樂服務(wù)公司的估值將可觸及1000億美元，GP Bullhound預(yù)測道。“Spotify正在繼續(xù)成長，而且新興市場的成長將可使其每付費訂戶平均收入相對處于良好狀況，因此我們假設(shè)Spotify擁有估值可達1000億美元的長期潛力?！?/p>

　　需要指出的很重要的一點則是，Spotify不會通過傳統(tǒng)的IPO(首次公開招股)方式掛牌上市。今年早些時候曾有消息人士向CNBC透露，Spotify將通過所謂的“直接上市”的方式上市。在IPO交易中，公司經(jīng)常都會在掛牌上市以前向投資者提供股票，允許承銷商來設(shè)定初始發(fā)行價；而在直接上市的交易中，投資者則僅可在公開市場上買入股票，而且不會有預(yù)先設(shè)定的發(fā)行價。

　　蘋果會否帶來威脅？

　　GP Bullhound稱，該行認(rèn)為蘋果的音樂服務(wù)業(yè)務(wù)不會在短期內(nèi)增長至超過Spotify的水平。這家投行指出，Spotify已經(jīng)擁有了龐大的用戶基數(shù)，其簡約的用戶使用界面也優(yōu)于競爭對手。

　　但與此同時，Spotify也確實面臨著一些風(fēng)險。如果這個行業(yè)更多地朝著語音輸入的方向發(fā)展，從而令蘋果Siri或亞馬遜Alexa服務(wù)從中受益，那么就將給Spotify帶來劣勢。GP Bullhound指出，Spotify沒有自己的語音助理服務(wù)，因此應(yīng)將蘋果HomePod智能音箱視為一種“威脅”。如果Spotify想要克服這種威脅，則該公司可與音箱硬件生產(chǎn)商進行合作，但這種合作的成本可能會是高昂的。

　　“以上提到的兩點都需要在資本和時間兩方面投入大量的投資?！盙P Bullhound作出結(jié)論道。(星云) ：