行情回顧

　　上周銅價先抑后揚，倫銅收漲2.03%至10306美元/噸，滬銅主力收至73350元/噸，美聯(lián)儲加息落地市場情緒回暖和全球銅庫存下降是價格得以走強的原因。

　　產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存環(huán)比減少2.2萬噸，其中上期所庫存減少3.2至13.0萬噸，LME庫存增加0.8至8.0萬噸，COMEX庫存增加0.2至6.5萬噸。上海保稅區(qū)庫存增加0.4萬噸，當周國內(nèi)現(xiàn)貨進口虧損先縮后擴，進口窗口一度打開，保稅銅溢價回升。

　　現(xiàn)貨方面，LME市場Cash/3M貼水縮窄至4美元/噸，國內(nèi)上海地區(qū)現(xiàn)貨升水漲至350元/噸，現(xiàn)貨市場有所收緊。

　　廢銅方面，上周國內(nèi)精廢價差小幅擴大至1750元/噸，廢銅替代優(yōu)勢尚可，總體供需仍偏緊。

　　邏輯觀點

　　美聯(lián)儲漸近加息落地，市場風險情緒階段回暖，當前地緣局勢仍有反復，若沖突持續(xù)，全球面臨的滯脹壓力依然較大，而若沖突緩和，通脹壓力預計減弱。

　　產(chǎn)業(yè)面銅估值維持偏多，國內(nèi)精煉銅有一定去庫預期，海外低庫存狀態(tài)持續(xù)，疊加供應擾動風險，銅價或有沖高，而上方壓力來自LME庫存增加預期和國內(nèi)需求負反饋。

　　本周滬銅主力運行區(qū)間參考：71800-75000元/噸。