日前，科創(chuàng)板新股【上緯新材(688585)、股吧】驚現(xiàn)發(fā)行“地板價”，報價若再低1分錢就可能存在發(fā)行失敗的情況。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在注冊制背景下，新股發(fā)行的難度越來越大，競爭也越來越激烈。券商不僅要完成常規(guī)承銷業(yè)務(wù)，同樣也需要有專業(yè)的投研能力和報價能力，未來承銷能力高低將成為券商搶占IPO蛋糕的關(guān)鍵因素。

　　IPO驚現(xiàn)“地板價”

　　日前，上緯新材“低價發(fā)行”一事引來業(yè)內(nèi)爭議。據(jù)悉，上緯新材披露的發(fā)行價若再低1分錢，就可能因不達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)而遭遇中止。這也為不少籌備上市的企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)敲響了警鐘，若詢價環(huán)節(jié)出現(xiàn)報價失敗的情況，前期努力可能功虧一簣。

　　根據(jù)披露情況顯示，按照詢價后計算，上緯新材此次募資總額僅為1.08億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，募資凈額為7004萬，竟然低于該公司去年凈利潤總額。按照此前公司計劃募資2.16億來看，此次上緯新材的募資完成率僅為50%。

　　這一募資額也創(chuàng)下了科創(chuàng)板募資額規(guī)模最低的紀(jì)錄。這也意味著，相關(guān)負(fù)責(zé)保薦承銷的券商也可能會拿到“地板價”傭金。

　　值得注意的是，上緯新材超低募資額的情況并非孤例。數(shù)據(jù)顯示，今年以來超48家IPO企業(yè)募資不達(dá)預(yù)期，科創(chuàng)板企業(yè)高達(dá)19家，其中，【龍騰光電(688055)、股吧】的發(fā)行價僅為1.22元/股，公司預(yù)計募集15.52億元，實際募集為4.07億元，募資完成率僅26.21%。這也讓市場開始懷疑中介機(jī)構(gòu)的定價和投研能力。

　　據(jù)悉，今年以來，不少新股的詢價逐漸遠(yuǎn)離券商出具的投價報告區(qū)間，并呈現(xiàn)明顯的“打折”現(xiàn)象，最低折扣率甚至低于二折。有券商投行人士指出，隨著新股發(fā)行常態(tài)化，很多企業(yè)都會選擇慢慢上市，但投價報告內(nèi)的估值還是太高了，所以會按照定價往下五六折報價，以接近企業(yè)的合理估值。

　　機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)報價”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，“低價發(fā)行”現(xiàn)象意味著新股發(fā)行失敗的案例可能很快就會出現(xiàn)。

　　上述券商投行人士指出，為防止報價失敗，除了避免給的估值過高之外，很多詢價機(jī)構(gòu)不愿意給出更高區(qū)間位置的高價，以防報價被剔除，這也造成了機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)報價”現(xiàn)象。從上緯新材案例中不難發(fā)現(xiàn)，報價的一致性非常高。

　　資深投行人士王驥躍認(rèn)為，低價發(fā)行結(jié)果的合理性與可接受性，并不意味著詢價過程是公平合理、符合市場規(guī)律的。用非市場化的手段達(dá)到了所謂的市場化效果，并不是真正的市場化博弈確定發(fā)行價。

　　隨著新股發(fā)行難度的提升，未來券商的承銷能力也將面臨考驗。華南某券商投行相關(guān)人士表示，當(dāng)前注冊制環(huán)境下，不少核心業(yè)務(wù)不突出的企業(yè)可能會面臨低估值、低發(fā)行的情況，券商需要提升自己承銷保薦能力，從而體現(xiàn)其競爭優(yōu)勢?！叭倘园凑諅鹘y(tǒng)的高價估值、溢價發(fā)行的思路做承銷保薦工作肯定是不行的，只有承銷能力比較強(qiáng)的公司，才能完成上市目標(biāo)，而承銷能力不足的企業(yè)，投行項目單子就比較難搶了。”