本周創(chuàng)業(yè)板指下挫4.2%，此前我們提示科創(chuàng)長牛遭遇顛簸。展望后市，8月市場處于震蕩顛簸期，自內(nèi)部和外部宏觀風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)將會(huì)增加；前期漲幅過大、預(yù)期過高、交易擁擠的賽道可能存在短期補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，這兩個(gè)因素構(gòu)成A股市場短期的調(diào)整壓力。但中期而言，市場沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，短期的震蕩讓科創(chuàng)長牛更健康。配置層面：成長依然是推薦的核心主線，但是更關(guān)注性價(jià)比，關(guān)注賠率更好的方向與個(gè)股。包括：1)長期性價(jià)比高的“小而美”科創(chuàng)小巨人；2)中報(bào)超預(yù)期的績優(yōu)股中，尋找能夠穿越周期屬性、具有新的成長阿爾法個(gè)股；3)那些基本面不太亮麗領(lǐng)域，提前布局下半年有轉(zhuǎn)機(jī)的資產(chǎn)，穩(wěn)增長“新基建”方向。立足長期而擁抱未來的核心資產(chǎn)，可以聚焦以下方向來淘金科創(chuàng)小巨人：1)高端制造， 2)新能源鏈條， 3)AIoT，4)生命科學(xué)。

　　本周歐美市場普遍上漲，標(biāo)普500上漲0.7%，道指上漲0.9%，納指下跌0.1%，德國DAX上漲1.4%，富時(shí)100上漲1.3%。A股漲跌互現(xiàn)，上證綜指上漲1.7%，深證成指上下跌0.2%。美國公布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI年率5.4%，高于預(yù)期的5.3%，持平前值5.4%。盡管CPI已經(jīng)連續(xù)三月高于5%，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部近期表態(tài)一致，認(rèn)為通脹只是“暫時(shí)的”。此外美國參議院于周四通過總額1.2萬億美元的基建法案，進(jìn)一步推動(dòng)“大基建計(jì)劃”落地，就業(yè)數(shù)據(jù)未來或受相關(guān)影響趨于樂觀。8月地方債供給壓力加壓資金面，本周國債期貨回調(diào)(-0.6%)。繼此前政策風(fēng)險(xiǎn)后，本周股市行情震蕩分化，市場仍然聚焦中小盤，中證500(2.2%)和中證1000(2.1%)大幅上漲，滬深300(0.5%)和創(chuàng)業(yè)板指(-4.2%)則相對(duì)較弱。因需求不確定的憂慮，本周農(nóng)強(qiáng)工弱特點(diǎn)延續(xù)，南華農(nóng)產(chǎn)品(1.6%)上漲，南華工業(yè)品微跌，其中煤炭和基礎(chǔ)化工漲幅較大。上游周期資源品板塊整體延續(xù)前期景氣，動(dòng)力煤焦煤價(jià)格維持高位，整體下游庫存水平較低，鹽湖股份恢復(fù)上市本周暴漲3倍，疊加傳統(tǒng)化工產(chǎn)品消費(fèi)旺季即將來臨，煤炭和基礎(chǔ)化工本周漲超7%；螺紋鋼價(jià)格近期持續(xù)上行，鋼鐵(5.8%)市場表現(xiàn)靠前。本周市場科技賽道熱度有所下降，電子(-2.8%)，電新板塊(-3.0%)出現(xiàn)回調(diào)，傳統(tǒng)房地產(chǎn)(5.3%)、銀行(4.9%)、農(nóng)林牧漁(4.5%)等板塊迎來反彈。

　　上證綜指漲1.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.2%，上證50漲2.0%，滬深300漲0.5%，中證500漲2.2%，中證1000漲2.1%，茅指數(shù)跌2%，寧組合跌5.2%

　　市場風(fēng)格：本周表現(xiàn)相對(duì)較好的是：小盤指數(shù)(2.6%)，周期風(fēng)格(4.9%)，低市盈率指數(shù)(3.3%)，虧損股指數(shù)(3.1%)。本周表現(xiàn)相對(duì)較差的是：大盤指數(shù)(-0.1%)，金融風(fēng)格(-1.6%)，高市盈率指數(shù)(-3.3%)，微利股指數(shù)(1.7%)

　　指數(shù)估值：上證綜指(14.3倍、歷史分位36.4%)，滬深300 (13.9倍、歷史分位52.2%) 全部A股 (20.4倍、歷史分位56.9%)，創(chuàng)業(yè)板指(58.4倍、歷史分位66.6%)

　　行業(yè)估值：本周PE估值前三行業(yè)分別為本周PE估值前三的行業(yè)分別為：國防軍工(69.8)，計(jì)算機(jī)(52.5)，電子(47.2)，本周PE估值后三的行業(yè)分別為：銀行(5.8)，房地產(chǎn)(6.9)，建筑(7.8)。本周PE分位數(shù)前三的行業(yè)分別為：電力設(shè)備及新能源(85.4%)，汽車(85.2%)，食品飲料(80.7%)，本周PE分位數(shù)后三的行業(yè)分別為：傳媒(0.1%)，房地產(chǎn)(0.2%)，非銀行金融(0.6%) ，相對(duì)PE估值前三行業(yè)為國防軍工(5.2)，計(jì)算機(jī)(3.9)，電子(3.5)，后三行業(yè)銀行(0.4)，房地產(chǎn)(0.5)，建筑(0.6)

　　A股和全球龍頭估值比較：材料大多溢價(jià)，工業(yè)中資本品大多溢價(jià)；消費(fèi)和醫(yī)藥整體溢價(jià)，社服折價(jià)較多；信息技術(shù)大多溢價(jià)；金融地產(chǎn)公用折價(jià)。