成本坍塌、開工率回升、需求轉(zhuǎn)淡

　　螺紋鋼1710合約在3385元/噸附近遇阻回落，截至上周五收盤最低下探至2906元/噸，目前價(jià)格仍在3000元/噸左右振蕩整理，持續(xù)下行趨勢較為明顯。筆者認(rèn)為，“一帶一路”國際合作高峰論壇結(jié)束后，環(huán)保因素下降，螺紋鋼噸鋼利潤高企使得開工率快速回升，以及進(jìn)入淡季，需求端消費(fèi)下降，緩解了社會(huì)庫存持續(xù)下降帶來的產(chǎn)品短缺和規(guī)格不全現(xiàn)象。

　　高利潤是增產(chǎn)的重要因素

　　目前上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格為3650元/噸，而根據(jù)生產(chǎn)成本估算螺紋鋼生產(chǎn)成本在2644元/噸，噸鋼毛利達(dá)到了1006元的水平，而持續(xù)的高利潤一方面是因?yàn)榍捌诃h(huán)保因素和地條鋼產(chǎn)能退出造成的供給失衡，另一方面則是因?yàn)樵隙藘r(jià)格持續(xù)下降，造成成本坍塌。而現(xiàn)階段由于環(huán)保力度減弱，前期受環(huán)保因素停產(chǎn)的鋼廠逐步開始復(fù)產(chǎn)。

　　往年6—8月為消費(fèi)淡季，需求下降，鋼廠多會(huì)停產(chǎn)檢修，以應(yīng)對消費(fèi)不暢的季節(jié)性因素，但是今年由于螺紋鋼噸鋼利潤較高，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)檢修動(dòng)力不足，必然會(huì)開足馬力生產(chǎn)，屆時(shí)開工率將持續(xù)回升。

　　鋼廠缺乏補(bǔ)庫動(dòng)力

　　數(shù)據(jù)顯示，5月鐵礦石進(jìn)口9152萬噸，同比上漲5.5個(gè)百分點(diǎn)，1—5月進(jìn)口44457萬噸，同比增長7.9%；上周港口鐵礦石庫存量增加397萬噸，達(dá)到14411萬噸，維持天量高庫存，而目前仍看不到改變鐵礦石天量庫存的變量產(chǎn)生，后期供給面仍較為寬松。而國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)依然維持在22天，環(huán)比上周繼續(xù)持平，主要因?yàn)樵跓掍摥h(huán)節(jié)廢鋼添加比例提升，對礦石的替代作用明顯，造成對鐵礦石需求下降。同時(shí)，國外礦山以及國內(nèi)礦山持續(xù)增產(chǎn)，造成港口庫存持續(xù)攀升。而庫存壓力不斷增大，鋼廠對補(bǔ)庫維持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)鋼廠也缺乏持續(xù)補(bǔ)庫的動(dòng)力，這也就造成價(jià)格持續(xù)弱勢。

　　進(jìn)入6月，跨季季節(jié)MPA考核使得市場流動(dòng)性緊張，從上海同業(yè)拆借利率1年期看，利率仍呈上漲節(jié)奏，并且和1年期基礎(chǔ)貸款利率出現(xiàn)倒掛，這也表明市場貨幣趨緊的態(tài)勢。同時(shí)，近期隨著資金偏緊預(yù)期的加強(qiáng)，北京、廣州等地開始對首套房貸款利率執(zhí)行1—1.2倍標(biāo)準(zhǔn)，整體購房成本增加，凸顯政府繼續(xù)對房地產(chǎn)調(diào)控的決心，這也勢必影響后期房地產(chǎn)銷售的增長，打壓螺紋鋼消費(fèi)需求。

　　期現(xiàn)基差仍在走弱

　　截至6月9日，螺紋鋼期貨收盤價(jià)為3017元/噸，而同期全國螺紋鋼均價(jià)為3739元/噸、北京螺紋鋼價(jià)格為3530元/噸、上海螺紋鋼價(jià)格為3610元/噸，期貨價(jià)格和北京、上?，F(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差分別為513元、593元。雖然近期宏觀數(shù)據(jù)利好，緩解了市場的悲觀預(yù)期，使得螺紋鋼期現(xiàn)基差有所收斂，但依然處于期貨深度貼水現(xiàn)貨狀態(tài)，這也反映出市場對于后市的悲觀態(tài)度。同時(shí)考慮到6—8月消費(fèi)淡季來臨，供需情況轉(zhuǎn)變，未來現(xiàn)貨價(jià)格走弱仍是大概率事件。

　　綜上所述，目前鐵礦石維持弱勢，造成成本持續(xù)坍塌。加上消費(fèi)淡季來臨，全國高爐開工率回升，以及鋼廠庫存連續(xù)上漲，均抑制了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲動(dòng)力。此外，利率上漲，房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期加強(qiáng)，均對螺紋鋼期貨價(jià)格產(chǎn)生不利影響，盡管目前期現(xiàn)價(jià)差水平過大，螺紋鋼繼續(xù)下跌動(dòng)力不足，但是隨著供需關(guān)系轉(zhuǎn)弱，未來期貨價(jià)格走弱的概率逐漸加大。

　　（作者單位：中原期貨）