申萬宏源策略

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 12月12日下午消息，據(jù)申萬宏源市場大幅回調(diào)簡評(píng)：我們一直認(rèn)為歲末年初缺乏基本面的股票將迎來出清，12月2日更是明確指出冬季躁動(dòng)已經(jīng)基本結(jié)束。本輪調(diào)整符合預(yù)期，重申邏輯：第一，大小非解禁壓力12月和1月大；第二，CPI、PPI超預(yù)期，國債期貨大跌反映了通脹預(yù)期升溫和流動(dòng)性預(yù)期變化；第三，金融降杠桿仍是趨勢，信用債抵押比率變化和調(diào)整兩融折算率都是符合這樣趨勢的政策；第四，人民幣貶值等負(fù)面因素始終沒有體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格中。短期調(diào)整催化劑可能源于周期大漲之后，年末部分資金贖回成長類基金產(chǎn)品，導(dǎo)致流動(dòng)性較差的股票出現(xiàn)較大拋壓。對(duì)未來行情維持判斷，12月和1月是冬季躁動(dòng)之后的指數(shù)修整期，以防風(fēng)險(xiǎn)為主，周期風(fēng)格在PPI高企的過程中仍將占優(yōu)；成長風(fēng)格在出清之后最早在2017年2月、最晚在2017年下半年王者歸來。