★基金總規(guī)模四季度繼續(xù)回升，持股規(guī)模下降

　　——2017Q4全部基金資產(chǎn)總值從2017Q3的11.56萬億上升至12.09萬億元，股票型、混合型基金資產(chǎn)凈值較上一季度分別增長9.80%、下降3.82%。

　　——剔除QDII類、商品型和REITs三類基金后，全部基金持有的股票資產(chǎn)市值較上一季度下降2%至1.77萬億，占資產(chǎn)總值的比重從2017Q3的15.8%下降至2017Q4的14.80%，連續(xù)第三個季度下降；占全部A股總市值和流通市值的比例分別為2.88%、3.96%，較2017Q3分別下降了0.07、0.12個百分點。

　　★主動股票型基金倉位下降，普通股票型基金倉位下降較多

　　——2017Q4主動股票型基金資產(chǎn)總值為9592.28億，環(huán)比2017Q3上升0.64%。股票倉位從85.17%下降至84.31%。普通股票型基金倉位由88.13%下降至 87.08%，倉位在92.5%-95%的普通股票型基金在資產(chǎn)總值的規(guī)模上占比為7%，較2017Q3下降了11個百分點。偏股混合型基金倉位由84.25%下降至83.42%，倉位在85%-95%的偏股混合型基金在資產(chǎn)總值的規(guī)模上占比為54%，較2017Q3下降了4個百分點。

　　★2017Q4主動股票型基金的重倉股配置特征：集中度提升速度再次上升，銀行、券商依然大幅低配

　　——主動股票型基金的前十大重倉股，分別是中國平安(601318) 、五糧液(000858)、伊利股份(600887) 、貴州茅臺(600519) 、格力電器(000651) 、分眾傳媒(002027)、招商銀行(600036) 、美的集團(000333) 、瀘州老窖(000568) 、新華保險(601336) 。

　　——集中度提升速度再次上升。主動型基金的重倉股共覆蓋了943只股票，較2017Q3減少117只，前十大重倉股市值占所有重倉股的市值比重2017Q3的17.6%大幅上升至2017Q4的23.2%，占全部持股市值比重也上升至12.80%。

　　——主板大幅度加倉，創(chuàng)業(yè)板超配比例降至5%以下。2017Q4，中小板、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)超配比例分別為9.44%、4.05%，環(huán)比分別減倉3.36、2.96個百分點。創(chuàng)業(yè)板超配水平創(chuàng)2013Q1以來的新低。主動型基金低配主板的比例由19.8%進一步縮窄至13.5%，加倉6.3個百分點，低配幅度連續(xù)第8個季度縮窄。

　　——2017Q4主動股票型基金的重倉股超配最多的5個行業(yè)分別是電子元器件、食品飲料、家電、醫(yī)藥、電力設備等，超配比例分別為8.21%、5.36%、4.83%、3.55%、1.98%。除了電子之外，食品飲料、家電、醫(yī)藥、電力設備的超配比例都較2017Q3有所提升，其中食品飲料的超配比例創(chuàng)2013年來的新高，家電的超配比例有較大回升，電子的超配比例出現(xiàn)較大回落，但仍處于歷史較高水平。

　　2017Q4主動型基金重倉股低配最多的5個行業(yè)分別是銀行、石油石化、交通運輸、建筑、電力及公用事業(yè)，相對標準配比的差距分別為9.15%、4.43%、2.09%、2.02%、1.78%。，銀行、石油石化和交運雖然低配，但低配幅度相比2017Q3都有縮窄，其中銀行連續(xù)第6個季度縮窄，交運的低配比例縮窄至2%附近。建筑、電力和公用事業(yè)的低配幅度則連續(xù)第3個季度擴大。

　　——2017Q4主動股票型基金的重倉股加倉比例增加較多的行業(yè)是食品飲料、家電、電力設備、傳媒、房地產(chǎn)，加倉比例分別為1.87%、1.49%、1.25%、0.96%、0.92%。食品飲料行業(yè)加倉的主要動力來自食品及白酒II。家電行業(yè)加倉的主要動力來自白色家電II。電力設備行業(yè)加倉的主要動力來自新能源設備。房地產(chǎn)行業(yè)加倉的主要動力來自房地產(chǎn)開發(fā)管理。

　　2017Q4主動股票型基金的重倉股減倉比例較多的行業(yè)是醫(yī)藥、家電、輕工制造、基礎化工、電力及公用事業(yè)，加減倉比例分別為-2.09%、-1.68%、-1.12%、-0.96%、-0.79%。電子行業(yè)減倉的主要因素來自其他元器件II。有色金屬行業(yè)減倉的主要因素來自工業(yè)金屬和稀有金屬II。計算機減倉的主要因素來自計算機軟件和硬件。電力及公用事業(yè)減倉的主要因素來自環(huán)保及公用事業(yè)。建筑行業(yè)減倉的主要因素來自建筑施工Ⅱ。

　　——以重倉股的中信二級行業(yè)來看，低配比例位居前四的行業(yè)是國有銀行II、證券II、石油開采II、股份制與城商行，低配比例分別為7.00%、2.92%、2.80%、2.15%。在2017Q4，這四個行業(yè)加減倉比例分別為0.05%、-0.08%、-0.43%、0.18%。銀行券商的低配幅度仍然較大。

　　以重倉股的中信二級行業(yè)來看，超配比例位居前四的行業(yè)是白酒Ⅱ、白色家電Ⅱ、電子設備Ⅱ、保險Ⅱ，超配比例分別為6.15%、4.77%、2.50%、2.48%。在2017Q4，這四個行業(yè)加減倉比例分別為0.89%、1.62%、-0.71%、1.17%，僅有電子設備出現(xiàn)了減倉。

　　風險提示：本報告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，不構(gòu)成任何對板塊或個股的推薦或建議，使用前請詳細閱讀末頁相關(guān)聲明。

　　報告正文

　　基金總規(guī)模四季度繼續(xù)回升，持股規(guī)模下降

　　股票基金凈值繼續(xù)提升。2017Q4全部基金資產(chǎn)總值從2017Q3的11.56萬億上升至12.09萬億元，增長了4.59%。以截止日資產(chǎn)凈值計算，受股票市場四季度出現(xiàn)一定回落的影響，股票型基金資產(chǎn)凈值在2017Q4較前一季度增長9.80%，增速較上一季度下降，混合型基金資產(chǎn)凈值較上一季度下降3.82%，凈值占比則分別下降了0.33、3.61個百分點至6.28%、17.94%。

　　貨幣市場型基金凈值增速重拾升勢，較2017Q3資產(chǎn)凈值增長32.96%，但凈值規(guī)模占比從53.35%提升至61.40%。債券型基金凈值規(guī)模較上一季度大幅下降10.99%，凈值規(guī)模占比下降4個百分點至13.43%。

　　從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上來看其他資產(chǎn)占比上升，現(xiàn)金、股票和債券市值占比都有下降。剔除QDII型基金、商品型基金和REITs后，其他全部基金持有的股票資產(chǎn)市值占資產(chǎn)總值的比重從2017Q3的15.80%下降至2017Q4的14.80%，連續(xù)第三個季度下降。債券資產(chǎn)市值占比從38.15%下降至37.52%，現(xiàn)金占比從34.90%下降至33.02%，其他資產(chǎn)占比從10.62%上升至14.14%?，F(xiàn)金比重下降了1.9個百分點，下降幅度最大。

　　持股規(guī)模與占全市場市值比重都有下降。剔除QDII類、商品型基金和REITs后，剩下的全部基金在2017Q4持有的股票市值為1.77萬億元，較2017Q3的1.81萬億下降2%。剩下的全部基金持股市值占A股市場總市值和流通市值的比重較上季度繼續(xù)下降，分別為2.88%、3.96%，較2017Q3分別下降了0.07、0.12個百分點。

　　主動股票型基金倉位下降，普通股票型基金倉位下降較多

　　為了更加客觀地描述基金股票資產(chǎn)配置的特征，下文對基金倉位、股票行業(yè)和重倉股的配置的分析對象采用主動股票型基金，以排除債券基金、貨幣基金、指數(shù)基金對股票配置分析的干擾。

　　主動股票型基金倉位下降，債券、現(xiàn)金配比上升

　　2017Q4主動股票型基金資產(chǎn)總值規(guī)模為9592.28億，環(huán)比2017Q3上升0.64%。

　　2017Q4相比2017Q3，主動股票型基金的股票倉位從85.17%下降至84.31%。其中，普通股票型基金倉位由88.13%下降至 87.08%，偏股混合型基金倉位由84.25%下降至83.42%。

　　持有的債券資產(chǎn)占資產(chǎn)總值比重從2017Q3的2.81%上升至3.05%。

　　持有的現(xiàn)金資產(chǎn)占資產(chǎn)總值比重從2017Q3的8.38%上升至8.67%。

　　　　倉位在92.5%-95%的普通股票型基金規(guī)模占比大幅下降

　　從數(shù)量占比上來看，2017Q4倉位在92.5%-95%的普通股票型基金在數(shù)量上占比為10%，較2017Q3下降了6個百分點。倉位在85%-87.5%的基金數(shù)量占比則大幅提升了4個百分點。

　　從規(guī)模占比上來看，2017Q4倉位在92.5%-95%的普通股票型基金在資產(chǎn)總值的規(guī)模上占比為7%，較2017Q3下降了11個百分點。倉位85%-87.5%的基金規(guī)模占比則大幅提升了9個百分點。

　　　　倉位在85%-95%的偏股混合型基金規(guī)模占比大幅下降

　　從數(shù)量占比上來看，2017Q4倉位在90%-95%的偏股混合型基金在數(shù)量上占比為24%，較2017Q3下降了4個百分點。倉位在85%-90%基金數(shù)量占比下降了3個百分點。倉位在65%-70%的基金數(shù)量占比下降了4個百分點。倉位低于75%的基金數(shù)量占比則提升了5個百分點。

　　從規(guī)模占比上來看，2017Q4倉位在90%-95%的偏股混合型基金在資產(chǎn)總值的規(guī)模上占比為29%，較2017Q3下降了2個百分點。倉位在85%-90%的基金規(guī)模占比下降了2個百分點。倉位在75%-85%的基金規(guī)模占比則上升了3個百分點。

　　　　全部持倉標的中，主動型股票基金2017Q4超配制造業(yè)、租賃和商務服務業(yè)較多，低配金融業(yè)、采礦業(yè)較多

　　根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類標準，在全部的持倉標的中，相對股市標準行業(yè)配置比例，主動股票型基金2017Q4超配最多的3個行業(yè)是制造業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、衛(wèi)生和社會工作，配置比例分別為60.02%、1.96%、0.74%，超配比例分別為14.84%、0.96%、0.50%。低配最多的3個行業(yè)是金融業(yè)，采礦業(yè)，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)，配置比例分別為15.95%、2.24%、1.30%，低配比例分別為5.90%、5.09%、1.65%。

　　　　全部持倉標的中，主動型基金2017Q4加倉金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)較多，減倉制造業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)較多

　　相較于2017Q3，主動股票型基金2017Q4加倉最多的行業(yè)是金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，加倉比例分別為5.44%、0.95%、0.88%。金融業(yè)雖然加倉，但目前仍處于顯著低配的狀態(tài)。

　　減倉最多的行業(yè)是制造業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，減倉比例分別為5.34%、0.37%、0.19%。

　　　　主動股票型基金重倉股配置：集中度提升速度再次上升，傳媒、電力設備加倉較多

　　基金在季報中，僅僅披露按公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票投資明細，即其重倉股明細。歷史上重倉股占整個股票投資的比例在50%上下，作為重要的樣本對分析基金配置行為具有一定的代表性。

　　特別地，由于證監(jiān)會行業(yè)分類調(diào)整后，基金目前僅公布證監(jiān)會一級行業(yè)分類，其中，制造業(yè)占股票資產(chǎn)比例超過50%，其子行業(yè)配置情況卻不得而知，因此，我們可以通過重倉股的行業(yè)分布來觀察基金在細分行業(yè)上的配置，以及通過重倉股的行業(yè)分布變化來推測行業(yè)配置的變化。

　　前十大重倉股：消費、金融占據(jù)9個，電子全部退出

　　2017Q4，745只主動股票型基金中，其重倉股涵蓋943只股票，較2017Q3的1060只股票數(shù)量減少了117只，連續(xù)第4個季度減少。

　　我們將所有重倉股各基金持股市值加總后排序，得到所有主動股票型基金的總前十大重倉股，分別是中國平安、五糧液、伊利股份、貴州茅臺、格力電器、分眾傳媒、招商銀行、美的集團、瀘州老窖、新華保險，與2017Q3相比，具體有如下變化：

　　2017Q4，1只傳媒股（分眾傳媒）、1只家電股（美的集團）、1只保險股（新華保險）進入所有主動股票型基金持有市值的前十名。前十名中有4只食品飲料、2只電子股、3只金融股和1只傳媒股。

　　2017Q4，3只電子股（歐菲光(002456) 、大華股份(002236) 、三安光電(600703) ）退出主動股票型基金持有市值的前十名。

　　　　基金重倉股集中度情況：集中度提升速度再次上升

　　所有主動型基金的重倉股共覆蓋了943只股票，較2017Q3的1060只股票數(shù)量減少了117只，占2017年12月31日已發(fā)行股票個數(shù)的比例也從2017Q3的31.4%大幅下降至27.2%。所有重倉股持股市值合計達到4468.09億元，占A股流通市值的比例由2017Q3的0.98%小幅上升至1.00%。

　　　　進一步分析歷年匯總后的持股市值前十的重倉股占所有重倉股的持股比重可以發(fā)現(xiàn)，2017Q4這前十大重倉股市值占全部重倉股市值的比重從2017Q3的17.6%大幅上升至2017Q4的23.2%，增加了5.6個百分點，占基金的全部持股市值的比重也上升至12.80%。這表明基金的持股集中度在2017Q4再次出現(xiàn)了大幅的提升。

　　　　不同板塊持有基金數(shù)最多的個股：五糧液、歐菲光、信維通信(300136)

　　主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板中，被745只基金作為重倉股持有，持有基金數(shù)排名靠前的股票如下：

　　主板中，中國平安、貴州茅臺、五糧液、伊利股份、格力電器分別被204、187、187、168、131只主動股票型基金作為重倉股。持有數(shù)居前10的標的中，5只是消費行業(yè)的企業(yè)，4只為金融企業(yè)。

　　中小板中，分眾傳媒、歐菲科技(002456)、大華股份、金風科技(002202) 、大族激光(002008) 分別被102、64、63、60、49只主動股票型基金作為重倉股。持有數(shù)居前10的標的中，電子股占了6只，消費有2只，傳媒、有色各有1只。

　　創(chuàng)業(yè)板中，信維通信、陽光電源(300274) 、先導智能(300450)、晶盛機電(300316) 、神霧環(huán)保(300156)分別被42、32、26、23、19只主動股票型基金作為重倉股。持有數(shù)居前10的標的行業(yè)分布比較多樣。

　　　　重倉股板塊配置：主板大幅度加倉，創(chuàng)業(yè)板超配水平已經(jīng)降至5%以下

　　在2017Q4主動股票型基金的重倉股中，主板持續(xù)加倉但仍為低配，中小創(chuàng)板繼續(xù)減倉但仍為超配。

　　2017Q4，主動股票型基金的重倉股在主板的配置資金達2854億元，配置比例為63.87%，相比2017Q3大幅上升6.96個百分點。2017Q4，A股市場整體主板流通市值占比為77.36%，主動型基金低配主板的比例由19.81%進一步降低至13.5%，加倉6.32個百分點，低配幅度連續(xù)第8個季度縮窄。

　　主動型基金重倉股投資于中小板和創(chuàng)業(yè)板的市值分別為1131億元和483億元，占整個重倉股投資比例分別為25.31%、10.81%，同期，全部中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板在總體A股的流通市值占比分別為15.87%、6.76%，中小板和創(chuàng)業(yè)板的超配比例分別為9.44%、4.05%。與2017Q3相比，中小企業(yè)板減倉3.36個百分點，創(chuàng)業(yè)板減倉2.96個百分點。中小板超配比例已降至10%以下。創(chuàng)業(yè)板超配水平已經(jīng)降至5%以下，創(chuàng)2013Q1以來的新低。

　　　　重倉股行業(yè)配置：超配電子、食品等，低配銀行、石油石化等

　　2017Q4主動股票型基金的重倉股超配最多的行業(yè)分別是電子元器件、食品飲料、家電、醫(yī)藥、電力設備等，超配比例分別為8.21%、5.36%、4.83%、3.55%、1.98%。

　　2017Q4主動型基金重倉股低配最多的行業(yè)分別是銀行、石油石化、交通運輸、建筑、電力及公用事業(yè)，相對標準配比的差距分別為9.15%、4.43%、2.09%、2.02%、1.78%。

　　　　超配比例：食品飲料再創(chuàng)新高，電子有較大回調(diào)

　　在超配最多的5個行業(yè)中，有4個屬于消費品行業(yè)。除了電子之外，食品飲料、家電、醫(yī)藥、電力設備的超配比例都較2017Q3有所提升，其中食品飲料的超配比例創(chuàng)2013年來的新高，家電的超配比例有較大回升，電子的超配比例出現(xiàn)較大回落。

　　　　低配比例：銀行、交運有所縮窄，建筑、電力和公用事業(yè)繼續(xù)擴大

　　在低配最多的5個行業(yè)中，銀行、石油石化和交運雖然低配，但低配幅度相比2017Q3都有縮窄，其中銀行連續(xù)第6個季度縮窄，交運的低配比例縮窄至2%附近。建筑、電力和公用事業(yè)的低配幅度則較2017Q3有所擴大，并且是連續(xù)第3個季度擴大。

　　　　重倉股行業(yè)調(diào)倉：食品飲料、家電等加倉較多，電子、有色等減倉較多

　　2017Q4主動股票型基金的重倉股加倉比例增加較多的行業(yè)是食品飲料、家電、電力設備、傳媒、房地產(chǎn)，加倉比例分別為1.87%、1.49%、1.25%、0.96%、0.92%。

　　2017Q4主動股票型基金的重倉股減倉比例較多的行業(yè)是電子元器件、有色金屬、計算機、電力及公用事業(yè)、建筑，加減倉比例分別為-2.51%、-1.53%、-1.08%、-1.00%、-0.76%。

　　　　在加倉較多的5個行業(yè)中，食品飲料連續(xù)5個季度加倉，但季度加倉比例較2017Q3有所下降。電力設備和房地產(chǎn)連續(xù)第2個季度加倉，且加倉比例較2017Q3上升。傳媒行業(yè)加倉了1個百分點，超配比例回升至1.41%。

　　在減倉較多的5個行業(yè)中，計算機、電力及公用事業(yè)、建筑是再次減倉。計算機連續(xù)第4個季度減倉，基金配比已經(jīng)轉(zhuǎn)為低配狀態(tài)，低配比例為0.8%。電力及公用事業(yè)、建筑連續(xù)第3個季度減倉，低配比例都已經(jīng)下降至2010年以來較低的水平。

　　　　加倉較多的行業(yè)中部分二級行業(yè)的基金配比貢獻分析

　　食品飲料行業(yè)加倉的主要動力來自食品及白酒II。在食品飲料的二級行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配食品、白酒II、其他飲料Ⅱ的比例分別為2.25%、6.15%、-0.19%，較2017Q3分別加倉0.96、0.89、0.02個百分點。食品和白酒II仍然是促進食品飲料行業(yè)繼續(xù)加倉的主要動力，食品的加倉對食品飲料行業(yè)加倉的貢獻最大。

　　　　家電行業(yè)加倉的主要動力來自白色家電II。在家電的二級行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配白色家電II、黑色家電II、小家電的比例分別為4.77%、-0.09%、0.23%，較2017Q3分別加倉1.62、0.02、-0.13個百分點。白色家電II仍然是推動家電行業(yè)大幅加倉的主要動力，小家電的減倉對家電行業(yè)有拖累。

　　　　電力設備行業(yè)加倉的主要動力來自新能源設備。在電力設備的二級行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配電站設備Ⅱ、輸變電設備、新能源設備的比例為0.06%、-0.28%、2.20%，較2017Q3分別加倉0.01、0.18、1.06個百分點。電力設備的三個二級行業(yè)都對電力設備的加倉有貢獻，其中新能源設備是推動電力設備行業(yè)大幅加倉的主要動力。

　　　　房地產(chǎn)行業(yè)加倉的主要動力來自房地產(chǎn)開發(fā)管理。在房地產(chǎn)的二級行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配房地產(chǎn)開發(fā)管理、房地產(chǎn)服務Ⅱ的比例為-0.92%、-0.04%，較2017Q3分別加倉0.99、-0.07個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)管理是推動房地產(chǎn)行業(yè)加倉幅度居前的主要動力。

　　　　減倉較多的行業(yè)中部分二級行業(yè)的基金配比貢獻分析

　　電子行業(yè)減倉的主要因素來自其他元器件II。在電子的二級行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配半導體Ⅱ、電子設備Ⅱ、其他元器件Ⅱ的比例分別為1.84%、2.50%、1.02%，較2017Q3分別減倉0.08、0.71、1.73個百分點。三個二級行業(yè)都對電子的大幅減倉有推動，其中其他元器件II的減倉是導致電子行業(yè)減倉幅度居前的主要因素。

　　　　有色金屬行業(yè)減倉的主要因素來自工業(yè)金屬和稀有金屬II。在有色金屬的子行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配工業(yè)金屬、貴金屬、稀有金屬Ⅱ的比例為0.21%、-0.04%、0.42%，較2017Q3減倉0.59、0.06、0.88個百分點。三個子行業(yè)都對有色金屬的大幅減倉有推動，其中工業(yè)金屬、稀有金屬II的減倉是導致有色金屬行業(yè)減倉幅度居前的主要因素。

　　　　計算機減倉的主要因素來自計算機軟硬件。在計算機的二級行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配計算機硬件、計算機軟件、IT服務的比例為-0.30%、-0.14%、-0.36%，較2017Q3減倉0.54、0.51、0.04個百分點。三個子行業(yè)都對計算機的大幅減倉有推動，其中計算機硬件和軟件的減倉是導致計算機行業(yè)減倉幅度居前的主要因素。

　　　　電力及公用事業(yè)減倉的主要因素來自環(huán)保及公用事業(yè)。在電力及公用事業(yè)的子行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配發(fā)電及電網(wǎng)、環(huán)保及公用事業(yè)的比例分別為-1.84%、0.05%，較2017Q3分別減倉0.07、0.93個百分點。兩個子行業(yè)都對電力及公用事業(yè)的大幅減倉有推動，其中環(huán)保及公用事業(yè)是導致化工行業(yè)減倉幅度居前的主要因素。

　　　　建筑行業(yè)減倉的主要因素來自建筑施工Ⅱ。在建筑行業(yè)的子行業(yè)中，主動股票型基金2017Q4超配建筑施工Ⅱ、建筑裝修Ⅱ的比例分別-1.82%、-0.20%，較2017Q3分別減倉0.75、0.01個百分點。兩個子行業(yè)都對建筑的大幅減倉有推動，其中建筑施工Ⅱ是導致建筑行業(yè)減倉幅度居前的主要因素。

　　　　國有銀行、券商、石油開采、股份制與城商行在二級行業(yè)中低配比例位居前四

　　以重倉股的中信二級行業(yè)來看，低配比例位居前四的行業(yè)是國有銀行II、證券II、石油開采II、股份制與城商行，低配比例分別為7.00%、2.92%、2.80%、2.15%。在2017Q4，這四個行業(yè)加減倉比例分別為0.05%、-0.08%、-0.43%、0.18%。銀行券商的低配幅度仍然較大。

　　　　白酒、白色家電、電子設備、保險在二級行業(yè)中超配比例位居前四

　　以重倉股的中信二級行業(yè)來看，低配比例位居前四的行業(yè)是白酒Ⅱ、白色家電Ⅱ、電子設備Ⅱ、保險Ⅱ，超配比例分別為6.15%、4.77%、2.50%、2.48%。在2017Q4，這四個行業(yè)加減倉比例分別為0.89%、1.62%、-0.71%、1.17%，僅有電子設備出現(xiàn)了減倉。

　　　　風險提示：流動性超預期收緊、監(jiān)管政策超預期變化

　　注：文中報告節(jié)選自興業(yè)證券(601377) 經(jīng)濟與金融研究院已公開發(fā)布研究報告，具體報告內(nèi)容及相關(guān)風險提示等詳見完整版報告。

　　證券研究報告：《集中度再次加速提升，銀行、券商依然大幅低配 ——2017Q4主動股票型基金資產(chǎn)配置分析》