來源：證券時報

　　祁正

　　本周，滬深兩市出現(xiàn)明顯調(diào)整。周一滬指、創(chuàng)業(yè)板指跳空高開高走后，未能維持住跳空缺口。滬指在周二便回補了周一的跳空缺口，并且在周三留下了3個點左右的向下跳空缺口，局部形成了小型的、短期島形反轉(zhuǎn)。下一步滬指極有可能去試探性回補春節(jié)后首個交易日（2月22日）留下的跳空缺口。

　　由于只是快速下跌后的修復(fù)性反彈，滬指企穩(wěn)仍需要進一步確定，所以回落二次確認(rèn)底部是極有可能的。創(chuàng)業(yè)板與之相比則略復(fù)雜，受獨角獸、創(chuàng)藍(lán)籌等消息刺激，創(chuàng)業(yè)板的反彈明顯強于滬指，創(chuàng)業(yè)板指甚至一舉越過了1月底反彈的高點，很多投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板在這里會出現(xiàn)了大周期的反轉(zhuǎn)。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板的龍頭公司，也就是最近提到比較多的“創(chuàng)藍(lán)籌”，2017年的業(yè)績整體增速25%左右，比較理想，相對創(chuàng)藍(lán)籌所對應(yīng)的估值，已經(jīng)回到了40倍左右。由于“創(chuàng)藍(lán)籌”所屬行業(yè)主要為TMT行業(yè)，代表了新經(jīng)濟，有投資者參考美國市場的估值水平，特別是國內(nèi)有代表性的新經(jīng)濟藍(lán)籌阿里巴巴、百度、騰訊控股市盈率水平分別為46.58倍、31.98倍、57.22倍，在估值上對創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)藍(lán)籌起到了支撐作用。不過仍然存在較大不確定因素：國內(nèi)的創(chuàng)藍(lán)籌是否與互聯(lián)網(wǎng)龍頭BAT具有可比性？以及創(chuàng)藍(lán)籌在外延式發(fā)展受到一定限制后能否維持住20%~30%的業(yè)績增速？這些需要時間的檢驗。

　　然后是獨角獸概念。從二級市場最近兩周的反應(yīng)來看，很明顯，獨角獸概念的炒作要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其真實的情況。監(jiān)管層對獨角獸公司的政策導(dǎo)向不利于二級市場，因為會快速增加一批新藍(lán)籌來擠占市場份額，個別參股獨角獸的公司，其業(yè)績是否會受到獨角獸公司上市的影響目前尚不可知。其中最典型的案例是天華超凈(300390) ，公司發(fā)布公告，公司實控人裴振華間接參股寧德時代事項系其個人投資行為對公司生產(chǎn)經(jīng)營無任何影響后，仍然高開漲停，很明顯這是炒作行為。在北八道集團被監(jiān)管層處以重罰的背景下，這種看似以政策導(dǎo)向的炒作其實也不是監(jiān)管層所鼓勵的。

　　不過，有一個被獨角獸概念帶動的板塊是值得投資關(guān)注的——創(chuàng)投板塊，這個板塊在2015年初推進注冊制的時候被市場挖掘，而后由于注冊制時機不到暫時擱置后，這個板塊一路下行。2016年以來，IPO的數(shù)量和節(jié)奏一直保持比較連貫，兩年IPO數(shù)量超過600家。新股發(fā)行的穩(wěn)定、有序、持續(xù)對于創(chuàng)投公司而言，已經(jīng)相當(dāng)于變相落實了注冊制。但是過去一年，創(chuàng)投公司的表現(xiàn)卻一直比較低迷，并未被市場所挖掘。近期，受獨角獸概念的刺激被市場挖掘，這一次創(chuàng)投板塊的啟動并不僅僅是題材性的炒作。由于股權(quán)投資機構(gòu)（PE、VC）持有2016、2017年新上市公司的股份在2018年將逐步解禁，兌現(xiàn)利潤，所以，創(chuàng)投板塊在今年可能會存在有效的投資機會。

　　在投資策略方面，由于滬深兩市都進入了階段性的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)上攻的可能不大，比較好的情況就是出現(xiàn)類似去年9~11月份的高位震蕩而后選擇方向，不樂觀的情況就是經(jīng)過1~3周的震蕩后就很快向下選擇方向。低估值的藍(lán)籌板塊的下跌空間已經(jīng)非常有限，但是中短期內(nèi)應(yīng)該是低位震蕩筑底的走勢，可以適當(dāng)布局，但不適合重倉持有。目前也沒有出現(xiàn)明顯有效的主線值得投資者重點參與，降低倉位、謹(jǐn)慎防御為上。

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