藍籌ETF狂攬百億資金，市值第一“帶頭大哥”你不可不知

　　火山財富

　　A股一路跌跌不休已經(jīng)習以為常，但上周“股王”【貴州茅臺(600519)、股吧】的罕見跌停到底是一個什么信號，引發(fā)了各路猜想。甚至有網(wǎng)友統(tǒng)計了茅臺歷史上跌的最慘的10天，希望從中發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律。

　　▼圖1：歷次茅臺大跌后，市場走勢

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2001.8.27-2018.10.30　　不過，與其費盡心思猜想茅臺大跌的規(guī)律，不如去看看近期資金的布局，從數(shù)據(jù)上看，其實聰明錢正在加速抄底A股大藍籌。

　　01

　　聰明錢掃貨大藍籌，有何規(guī)律？

　　10月29日，貴州茅臺3季度業(yè)績大幅低于預期，開盤直接跌停，將一眾白馬藍籌一并拉下水，滬深300、上證50等大藍籌寬基指數(shù)均下跌超過3%。但從當天ETF規(guī)模上看，資金卻呈現(xiàn)加速流入，加速布局大藍籌的態(tài)勢——當日5只跟蹤上證50指數(shù)的ETF基金合計規(guī)模增量超過19億元，而8只跟蹤滬深300指數(shù)的ETF基金合計規(guī)模增量超過10億元。

　　其實，自10月以來，大藍籌的吸金力量已開始展現(xiàn)。市場前十大非貨幣ETF基金增量總計接近400億元，而其中排名靠前的兩只跟蹤上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)的ETF基金占比超過50%。

　　▼圖2 ：10月份前十大ETF規(guī)模變化

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　從資金流向看，10月以來滬深300指數(shù)吸金能力最強，凈流入達到167億元，上證50指數(shù)吸金也超過109億元。

　　▼圖3：10月滬深300ETF與上證50ETF規(guī)模變化

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　那么這些資金都來自哪里？由于基金3季報未公布持有人情況，從今年半年報中可以找到一些蛛絲馬跡，觀察10月以來規(guī)模增長最大的一只滬深300ETF，半年報中第一大持有人是匯金公司，也就是國家隊主力，其他多以險資為主。這樣推斷看來，近期布局大藍籌的資金是“聰明錢”沒錯了。

　　▼圖4 ：XX滬深300ETF2018上半年基金前十大持有人

　　數(shù)據(jù)來源：基金半年報，截至2018.6.30　　好了，下面開始進入重點，如果觀察滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)，不難發(fā)現(xiàn)這兩只“當紅炸子雞”有一個最大的交集，那就是兩個指數(shù)占比第一大行業(yè)都是——銀行。這意味著什么呢？

　　02

　　市值第一“帶頭大哥”，資金流入集中

　　銀行股總市值在主流寬基指數(shù)中的占比遙遙領先，而且在整個A股也是首屈一指，這使得銀行股成為了A股毫無疑問的中流砥柱。

　　主流寬基指數(shù)資金流入最多子行業(yè)

　　截至10月30日，滬深300指數(shù)中銀行業(yè)占比達到25.58%，為滬深300指數(shù)中最重要的行業(yè)。這意味著涌入滬深300指數(shù)資金的25.58%都進入了銀行股，10月以來滬深300ETF流入167億元，那么借道滬深300指數(shù)流入銀行股的資金就超過42億元。

　　▼圖5：滬深300指數(shù)行業(yè)權重

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　相對滬深300指數(shù)而言，上證50指數(shù)中銀行股的占比更明顯。截至10月30日，銀行股在上證50指數(shù)中的占比近40%，近一個月上證50指數(shù)ETF流入109億，那么推算借道上證50ETF流入銀行股的資金量也達43.6億元。

　　▼圖6：上證50指數(shù)行業(yè)權重

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　綜合來看，近一個月，光是看滬深300和上證50 作為跟蹤標的的兩類ETF，它們帶入銀行股的資金量合計便已超過85億元。

　　這樣看來，雖然銀行ETF（512800）10月份的規(guī)模增量為22%（見下圖），但如果和上證50類ETF相比，銀行ETF的資金流入量應該還沒有完全爆發(fā)，后期的規(guī)模潛力還是值得期待的。

　　▼圖7：銀行ETF份額與上證50ETF份額合計

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2018.9.28-2018.10.30　　大盤藍籌血統(tǒng)更勝一籌

　　目前市場上的主流銀行指數(shù)是中證銀行指數(shù)，它包含了A股全部28只銀行股。下圖通過對比中證銀行指數(shù)和其他主流寬基指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，前者平均成份股總市值遠高于其他主流寬基指數(shù)，其大盤藍籌和價值股屬性較其它大盤藍籌指數(shù)更加突出。其實，“藍籌”一詞源于西方，本意是西方賭場中最值錢的籌碼，現(xiàn)在則引申為規(guī)模大、影響力大的一批上市公司，而論規(guī)模和影響力，銀行若為第二，誰人敢說第一？

　　▼圖8：各主流寬基指數(shù)成份股平均總市值

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　此外，銀行股總市值在整個A股市場上的占比也是首屈一指。觀察中證銀行指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，從今年5月開始，銀行板塊市值占比便一路飆升，截至今年9月底，中證銀行指數(shù)占比已突破19%。截至10月29日收盤，A股28家銀行股流通市值為6.30萬億元，總市值為9.90萬億元。A股上市公司數(shù)量超過3500家，論數(shù)量，28只銀行股占比不到0.8%，以0.8%的數(shù)量占到總市值19.52%的體量，確實不簡單。

　　▼圖9：中證銀行指數(shù)總市值

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　03

　　市值第一的背后——風險收益特征良好

　　作為市值第一大板塊，銀行不僅僅對A股市場的穩(wěn)定有序、長治久安有著重大意義，它穩(wěn)健的股價表現(xiàn)和公司業(yè)績更是身為“資產(chǎn)壓艙石”的重要標簽。

　　系統(tǒng)性風險下，抗跌屬性突出

　　下面這組回測數(shù)據(jù)，展現(xiàn)的就是當市場發(fā)生系統(tǒng)性風險時，中證銀行指數(shù)和其他主流寬基指數(shù)的漲跌幅對比。在2015年和今年的兩次市場大跌中，銀行指數(shù)較其它板塊表現(xiàn)出更強的抗跌性，且這種抗跌性在同類的大盤及超大盤指數(shù)中也最為突出。

　　▼圖10：2015年和2018年市場大跌中各指數(shù)表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2015.6.12-2015.8.31，2018.1.26-2018.11.1　　歷史上看，長期年化收益可期

　　從2013年到2018年，股市可以說經(jīng)歷大起大落，而觀察下圖可以發(fā)現(xiàn)，在過去5年中，銀行股的風險收益特征還是比較良好的。

　　▼圖11：中證銀行指數(shù)年化收益率與年化波動率

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2013.10.31-2018.10.31，年化收益率取算數(shù)平均值　　百業(yè)之母，經(jīng)營穩(wěn)健

　　從2018年3季度報數(shù)據(jù)來看，銀行業(yè)整體ROE水平為12.09%，在29個申萬一級行業(yè)中位居第三。

　　▼圖12：申萬一級行業(yè)凈資產(chǎn)收益率

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　銀行被稱為百業(yè)之母，經(jīng)濟的血液。從收益穩(wěn)定性來看，在近年國內(nèi)經(jīng)濟形勢整體起伏的過程中，銀行盡管凈利潤增速不高，但總體凈利潤規(guī)模表現(xiàn)穩(wěn)定，每年均能保持穩(wěn)定的持續(xù)增長。

　　▼圖13：2007-2017年銀行股票總體凈利潤規(guī)模（億元）

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2017.12.31　　04

　　高效布局銀行股——首選銀行ETF（512800）

　　為什么目前正是布局銀行股的好時機？

　　橫向看估值，銀行與其他主流指數(shù)相比優(yōu)勢明顯。

　　▼圖14：中證銀行及其它主流指數(shù)估值對比

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018.10.30　　縱向看估值，銀行股目前也處于歷史底部區(qū)間。

　　▼圖15：銀行板塊PB歷史走勢

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2009.1.5-2018.10.30　　如何布局銀行股，精準地跟蹤銀行指數(shù)走勢？投資ETF當然是不二之選。

　　目前市場上跟蹤銀行指數(shù)的ETF中，規(guī)模最大的就是銀行ETF（512800），可以像股票一樣直接在二級市場交易，目前1手只要100元左右，門檻非常低。近期在二級市場，銀行ETF（512800）單日成交額頻頻上億元，交投非常活躍，為市面上流動性最好的銀行ETF，沒有之一。