中國(guó)基金報(bào)

　　中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

　　外資又“跑路”了？

　　今天市場(chǎng)未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，延續(xù)震蕩格局，概念板塊多數(shù)下跌，資金觀望情緒濃厚。滬深兩市合計(jì)成交額僅超4000億元，較前一日再度縮量。截至收盤(pán)，三大股指全線走跌，滬指跌1.48%。

　　　　作為引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的重要力量之一，北上資金凈今日流出56.81億元。自4月22日市場(chǎng)陷入調(diào)整以來(lái)，除4月29日外，北上資金均為凈流出狀態(tài)，合計(jì)凈流出近262億元。包括貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、格力電器等在內(nèi)的白馬個(gè)股均被北上資金靜賣(mài)出超10億元。

　　與此同時(shí)，期間A股市值大幅縮水近8萬(wàn)億元，平均下來(lái)滬深投資者每人損失超5萬(wàn)元。

　　主要股指跌幅均超10%

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，A股自4月22日調(diào)整以來(lái)，11個(gè)交易日上證綜指收獲8根陰線，主要股指跌幅多數(shù)超過(guò)10%。

　　具體來(lái)看，上證綜指累計(jì)跌幅已達(dá)12.84%，深成指跌14.79%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅亦超14%。另外，深成指、中小板指跌幅相對(duì)較多，均超過(guò)13%，上證50跌幅相對(duì)較小，為9.3%。

　　　　從行業(yè)板塊漲跌幅看，幾乎盡數(shù)下跌。媒體、資本貨物、技術(shù)硬件與設(shè)備、電信服務(wù)、多元金融、軟件與服務(wù)、汽車(chē)與汽車(chē)零部件等行業(yè)跌幅均超過(guò)15%，僅食品與主要用品零售因受近日人造肉概念提振，微幅上漲。

　　從個(gè)股看，部分個(gè)股出現(xiàn)深度回調(diào)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月9日，股價(jià)上漲的公司僅171家，占比不足5%；股價(jià)跌幅在10%到15%之間的個(gè)股有759家，占比超五分之一；股價(jià)跌幅在15%到20%之間的個(gè)股超過(guò)1000家，占比超3成；股價(jià)跌幅在20%到30%之間的個(gè)股有925家，占比26%；此外，還有近百家公司跌幅超過(guò)30%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，跌幅超過(guò)15%公司有2192家，在全部A股上市公司中占比超6成。

　　北上資金10個(gè)交易日凈賣(mài)出262億

　　市場(chǎng)跌勢(shì)不止，北上資金接連撤退。

　　4月22日港股因復(fù)活節(jié)假期休市，4月23日至26日，北上資金連續(xù)5天凈流出。4月29日，北上資金出現(xiàn)45.33億元的凈流入。然而僅維持一天后，4月30日到今天，北上資金連續(xù)5個(gè)交易日凈流出。

　　整體來(lái)看，10個(gè)交易日北上資金凈流出261.61億元，其中滬股通凈流出202.29億元，深股通凈流出59.67億元。其中今天凈流出金額最大，滬股通凈流出43.54億元，深股通凈流出13.27億元。

　　　　Wind活躍個(gè)股資金流向統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，部分醫(yī)藥、家電、白酒等大消費(fèi)股遭北上資金拋售。在近10個(gè)交易日港股通前十大活躍個(gè)股排行榜中，北上資金凈賣(mài)出貴州茅臺(tái)59.85億元，中國(guó)平安、格力電器則被凈賣(mài)出近30億元。此外，北上資金累計(jì)凈賣(mài)出平安銀行、美的集團(tuán)、五糧液等10億元。

　　　　4月以來(lái)，北上資金凈流出天數(shù)明顯多于凈流入的天數(shù)，累計(jì)凈流出超300億元。據(jù)了解，北上資金加倉(cāng)被視為推動(dòng)2019年以來(lái)這輪上漲行情的一個(gè)重要特征，作為風(fēng)向標(biāo)的北上資金動(dòng)向，具有較大的參考價(jià)值。

　　A股市值蒸發(fā)7.7萬(wàn)億

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月22日至5月9日期間A股市值蒸發(fā)7.73萬(wàn)億。

　　　　其中，5月6日成為可以載入A股史冊(cè)的一個(gè)交易日。

　　受外圍因素影響，當(dāng)天A股三大股指低開(kāi)低走。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌5.58%，深證成指跌7.56%，創(chuàng)業(yè)板指跌7.94%。具體來(lái)看，兩市3466只個(gè)股下跌，其中1146只個(gè)股跌停，千股跌停再上演。當(dāng)日，A股總市值蒸發(fā)3.58萬(wàn)億元。

　　具體到個(gè)股來(lái)看，4月22日至今期間，中國(guó)平安、建設(shè)銀行、貴州茅臺(tái)、工商銀行、中國(guó)人壽5股市值縮水最多，均在1000億元以上，縮水額分別為1517.3億、1175.1億、1135.5億、1104.9億、1096.7億元；中國(guó)石油、中國(guó)銀行、中國(guó)石化3股緊隨其后，期間市值縮水均超過(guò)700億元；另有包括農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)人保、工業(yè)富聯(lián)在內(nèi)的9股，期間市值縮水也比較多，均達(dá)到600億元以上。

　　　　根據(jù)中國(guó)結(jié)算最新公布2019年3月A股投資者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月末，滬、深兩市投資者數(shù)量為1.51億，歷史上首次突破1.5億。據(jù)此計(jì)算，4月22日以來(lái)，滬深投資者每人損失5.12萬(wàn)元。

　　機(jī)構(gòu)：暴跌后可以積極樂(lè)觀一些

　　中泰證券表示，近期市場(chǎng)的大跌使得我們對(duì)于市場(chǎng)震蕩調(diào)整的判斷時(shí)間縮短了，大跌之后，站在目前的位置可以更加積極一些。

　　中泰證券認(rèn)為，在流動(dòng)性邊際收緊的預(yù)期之下，疊加最近年報(bào)季報(bào)黑天鵝眾多，市場(chǎng)本身在目前的位置上是有調(diào)整壓力的，如果一季度上漲有非基本面因素方面消息的因素，那么周一的大跌把該因素已經(jīng)跌回去了。也就是說(shuō)如果即使未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)非基本面因素方面出現(xiàn)反復(fù)對(duì)市場(chǎng)的邊際貢獻(xiàn)已經(jīng)下降了。從另一個(gè)角度看，談成有助于市場(chǎng)上漲，談不成預(yù)計(jì)不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下跌。按照我們宏觀組的判斷，談成的概率大，因?yàn)檎劤呻p方獲利，談不成兩敗俱傷。因此，我們對(duì)于市場(chǎng)的判斷是可以更加積極一些。

　　中泰證券表示，從歷史上大跌之后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，統(tǒng)計(jì)了2000年以來(lái)歷史上上證綜指跌幅超過(guò)5%后市場(chǎng)的表現(xiàn)情況，總共出了47次。暴跌后的第一個(gè)交易日和第一周交易日，我們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)太強(qiáng)的規(guī)律性，但是如果持有一個(gè)月，那么賺錢(qián)的概率是比較大的（歷史上除了三次大跌和2008年熊市這個(gè)規(guī)律不成立）。中泰證券判斷，目前既不像08年的大熊市，也不像2015年和2016年的大跌，屬于正常的調(diào)整。

　　我們需要關(guān)注些什么？市場(chǎng)化的交易機(jī)制正在逐步形成，比如說(shuō)股指期貨松綁，比如說(shuō)政府投資行為的市場(chǎng)化等等，這些在長(zhǎng)期內(nèi)都是有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的。另外，6月份MSCI將被動(dòng)加倉(cāng)A股，外資是否會(huì)加速流入A股，是可以重點(diǎn)觀察的。緊密關(guān)注官方的表態(tài)，少看小道消息。那么，大跌之后買(mǎi)什么，我們認(rèn)為核心資產(chǎn)+硬科技是配置方向。對(duì)于擅長(zhǎng)價(jià)值的投資者，大跌之后是買(mǎi)入核心價(jià)值股的機(jī)會(huì)，對(duì)于擅長(zhǎng)成長(zhǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，大跌之后的反彈，成長(zhǎng)股的彈性更大，繼續(xù)建議加大硬科技的配置方向。

　　國(guó)信證券發(fā)布策略月報(bào)指出，整體上看，4月份A股市場(chǎng)出現(xiàn)了小幅調(diào)整，上證綜指止步月線三連升；但結(jié)構(gòu)性行情顯著，上證50連續(xù)4個(gè)月上漲。

　　展望5月，認(rèn)為影響市場(chǎng)行情的因素主要有以下三點(diǎn)：一是此前股市快速大漲之后，技術(shù)上也確實(shí)有調(diào)整需要，從幅度上看4月底到5月初的調(diào)整應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)比較充分。二是貨幣政策存在收緊跡象，同時(shí)疊加一些外部事件沖擊，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了不少的擾動(dòng)影響。三是陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及上市公司一季報(bào)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與基本面拐點(diǎn)的漸行漸至，判斷大概率上市公司業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。

　　綜上來(lái)看，認(rèn)為市場(chǎng)年初以來(lái)股市運(yùn)行背后的趨勢(shì)性邏輯并沒(méi)有改變，市場(chǎng)運(yùn)行的主要矛盾也將從利率下行政策友好轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和基本面拐點(diǎn)，從分母項(xiàng)轉(zhuǎn)向分子項(xiàng)。結(jié)構(gòu)上看，2019年在完美延續(xù)2017年的行情邏輯，龍頭公司溢價(jià)是確定性最強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)。