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　　原標(biāo)題：十大券商展望A股后市：3月依是配置窗口，短期仍需盤整

　　3月6日，A股市場低位震蕩收低，兩市股指早盤跳空低開之后，逐級震蕩下行，各大主流板塊輪番下行，上證綜指全天基本在3000點上方區(qū)域震蕩整理。創(chuàng)業(yè)板市場小幅震蕩回落， 成指全天表現(xiàn)略強于主板市場。

　　那么，接下來市場將呈現(xiàn)何種走勢？

　　澎湃新聞（www。thepaper.cn）記者收集了10家券商的后市展望報告，有券商認為當(dāng)前A股處于可積極配置的窗口；也有機構(gòu)稱目前海外疫情蔓延、國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)較差，短期市場仍需要盤整。

　　“海外沖擊不改A股配置價值。趨勢上，A股依然處于中期 ‘小康牛’的通道中，流動性整體寬松的環(huán)境下，政策支持基本面‘填坑’是市場的核心驅(qū)動?！敝行抛C券在研報中如此指出。

　　該機構(gòu)認為，全球貨幣寬松加碼的同時，中國在疫情控制、基本面預(yù)期、匯率方面都有相對優(yōu)勢，這有利于穩(wěn)定外資對A股的配置意愿：當(dāng)前A股則依然處于可積極配置的窗口。

　　海通證券荀玉根（金麒麟分析師）團隊則表示，最近一周A股經(jīng)歷前一周下跌后再次上漲，有些指數(shù)創(chuàng)了2月4日以來的新高，但是，海外疫情還在蔓延，歐美股市資本市場大幅波動，A股還將反復(fù)盤整，需保持耐心。市場還在蓄勢當(dāng)中，疫情干擾牛市節(jié)奏，但不改牛市格局。

　　配置方面，該團隊認為科技+券商仍是主線。疫情過后基本面重新回升，市場終將進入牛市3浪。借鑒歷史，3浪期間行業(yè)表現(xiàn)分化源自利潤增速分化，符合時代背景特征的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)盈利更好。新時代產(chǎn)業(yè)方向是信息化服務(wù)化，科技+券商是這次牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

　　中信證券：3月依然是A股全年絕佳的配置窗口

　　趨勢上，A股依然處于中期 “小康?！钡耐ǖ乐?，流動性整體寬松的環(huán)境下，政策支持基本面“填坑”是市場的核心驅(qū)動。海外疫情加速蔓延雖然壓制風(fēng)險偏好，但若美歐不采取“休克療法”，則未來的外需壓力仍在國內(nèi)政策可應(yīng)對范圍內(nèi)。

　　節(jié)奏上，預(yù)計疫情退潮后產(chǎn)業(yè)資本入場和基本面回補驅(qū)動的今年第二輪上漲將在二季度啟動。全球貨幣寬松加碼的同時，中國在疫情控制、基本面預(yù)期、匯率方面都有相對優(yōu)勢，這有利于穩(wěn)定外資對A股的配置意愿：當(dāng)前A股則依然處于可積極配置的窗口。

　　配置上，基建和科技是全年主線：一方面，我們建議新舊基建兩手抓，并新增梳理了“新基建”組合；另一方面，科技板塊會繼續(xù)分化，其中科技白馬后續(xù)調(diào)整空間有限，建議繼續(xù)堅持配置。

　　海通證券：短期市場仍需要盤整

　　始于2019年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業(yè)利潤見底回升、資產(chǎn)配置偏向A股，疫情只影響階段性盈利。2月4日來市場上漲源于流動性充裕，目前海外疫情蔓延、國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)較差，短期市場仍需要盤整。市場還在蓄勢當(dāng)中，疫情干擾牛市節(jié)奏，但不改牛市格局。

　　堅定信心，保持耐心，著眼全年關(guān)鍵看盈利，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商是主線。疫情過后基本面重新回升，市場終將進入牛市3浪。借鑒歷史，3浪期間行業(yè)表現(xiàn)分化源自利潤增速分化，符合時代背景特征的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)盈利更好。新時代產(chǎn)業(yè)方向是信息化服務(wù)化，科技+券商是這次牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

　　從產(chǎn)業(yè)基本面看，5G代表的新一輪科技周期才剛剛開始，類似12-15年的3G/4G，這次基本面的回升預(yù)計也要持續(xù)2年，從硬件到內(nèi)容、軟件、應(yīng)用場景不斷擴散。新基建投資加碼已拉開帷幕，這有助于科技產(chǎn)業(yè)基本面的回升。

　　中信建投：科技板塊仍然會有機會

　　隨著疫情進一步被得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的強度進一步加大，我們認為當(dāng)前風(fēng)格仍然會持續(xù)，但逐步趨于均衡，科技板塊仍然會有機會。

　　在科技行業(yè)中，中國新基建的推進，半導(dǎo)體等材料仍然維持價格高位。消費行業(yè)中，電影行業(yè)呈現(xiàn)出底部小幅反彈。建議投資者仍然把握復(fù)工主線中的維生素、尿素等漲價行業(yè)。

　　維持上周對行業(yè)配置的調(diào)整：第一，復(fù)工推進和逆周期調(diào)節(jié)中，內(nèi)存、造紙、水泥、化工等行業(yè)提價，估值水平合理，我們建議優(yōu)先關(guān)注。第二，疫情期間需求被壓縮的地產(chǎn)、汽車、家電等耐用消費行業(yè)將重新反彈，需要加配。第三，產(chǎn)業(yè)景氣上行、流動性政策支撐的科技板塊，在市場回調(diào)至合理區(qū)間后，可以再次加倉，這也是全年資本市場的主線。

　　光大證券：單純外部擾動引發(fā)的下跌可視作買進機會

　　A股表現(xiàn)強于海外市場，但歐美市場恐慌情緒蔓延后沖高回落，仍對A股形成一定壓制。對于海外疫情，我們認為需要關(guān)注，但并非A股決定性因素。

　　當(dāng)前市場估值所隱含增長預(yù)期回升至5%上方，沒有過度低估或高估，若沒有出現(xiàn)寬松預(yù)期被證偽或滯脹加劇風(fēng)險，單純外部擾動引發(fā)的下跌可視作買進機會。

　　配置上，TMT回調(diào)后可關(guān)注基本面受全球疫情影響較小且估值合理的領(lǐng)域，包括無接觸經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)和技術(shù)底層5G；消費可關(guān)注汽車等逆周期調(diào)節(jié)抓手，以及可選消費數(shù)據(jù)利空出盡的布局機會；周期中關(guān)注基建相關(guān)的建材、建筑、機械等中下游行業(yè)；國債利率下行后可關(guān)注高股息板塊。

　　安信證券：短期大概率以震蕩整固為主

　　本周市場表現(xiàn)相對“黃金坑1.0”之后的修復(fù)行情更為穩(wěn)健與健康，我們認為也顯示A股市場已走出最恐慌時刻，對當(dāng)前海外利率下行對A股估值提供進一步支撐，伴隨著中國國內(nèi)復(fù)工的進一步推進，經(jīng)濟與盈利預(yù)期也將走向穩(wěn)定。

　　但另一方面，海外還存在一定不確定性因素，A股因此也不會再無序快速提升風(fēng)險偏好。我們預(yù)計A股市場在修復(fù)“黃金坑2.0”之后，短期大概率以震蕩整固為主。

　　伴隨著全面復(fù)工后經(jīng)濟、盈利與政策的進一步明朗，整體看A股市場中期趨勢依然向好，因此這個階段如遇調(diào)整則是機會，由于海外因素等因素使得風(fēng)險偏好有所降低，近期優(yōu)先重點關(guān)注基本面硬核的優(yōu)質(zhì)公司，尤其是一季報強勢、今年景氣趨勢強勢，或者中期產(chǎn)業(yè)趨勢強勢的板塊。

　　粵開證券：關(guān)注“內(nèi)需”概念股

　　由于當(dāng)前外圍市場波動較大，且三月中旬陸續(xù)將公布二月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，海外市場也將受區(qū)域選舉、石油增產(chǎn)等復(fù)雜因素影響，再加之A股大幅反彈后獲利資金存在分歧，市場快速上行趨勢有所減緩，整固的概率增大，但只要股指不出現(xiàn)系統(tǒng)性下行的風(fēng)險，依舊存在較為豐富的結(jié)構(gòu)性機會。

　　關(guān)注“內(nèi)需”概念股 ——新老基建、大金融?！靶禄ā痹诮谥匾獣h中屢被提及，在資本市場的熱度也不斷上升。2020年“外需”可能出現(xiàn)一定程度“暫?！?，擴大內(nèi)需顯得尤為重要。傳統(tǒng)基建政策仍然肩負“穩(wěn)增長”的大梁，以基建投資穩(wěn)增長的力度在加大。證券公司將充分發(fā)揮資本市場逆周期調(diào)節(jié)的作用。

　　國盛證券：不必過度恐慌

　　雖然海外震蕩或延續(xù)，但主要矛盾仍在國內(nèi)自身，作為全球“避險港”的A股不必過度恐慌。一方面，面對不斷疫情升級，海外各國已在加緊防控，貨幣寬松也在加速推進。 另一方面，國內(nèi)疫情沖擊最劇烈的時候已經(jīng)過去， A股將成為全球“避險港”： 國內(nèi)與海外疫情周期錯位。，A股具備以我為主的韌性。

　　板塊方面，科技成長仍是中期主線。短期市場風(fēng)格階段性回歸均衡，但仍需強調(diào)，系統(tǒng)性風(fēng)格切換尚未到來，中期繼續(xù)看好科技成長主線。

　　中原證券：建議投資者短線暫時觀望

　　由于擔(dān)憂疫情可能繼續(xù)在境外蔓延，投資者避險情緒再度提升，隔夜歐美市場全線大跌，拖累周五亞太市場普遍走低，兩市股指早盤跳空低開之后逐級震蕩下行，各大主流板塊輪番回落，滬指全天基本在3000點上方震蕩調(diào)整。周四帶動大盤突破上漲的銀行，保險以及券商等金融板塊，以及部分大消費，基建，科技等前期熱點板塊紛紛震蕩回落，拖累股指震蕩回落，滬指圍繞3000點蓄勢震蕩的趨勢暫時未能改變。

　　我們建議投資者繼續(xù)關(guān)注政策面，資金面以及外盤的變化情況。 預(yù)計滬指短線繼續(xù)圍繞3000震蕩整理的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線繼續(xù)小幅整理的可能性較大。我們建議投資者短線暫時觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分低估值績優(yōu)藍籌股的投資機會。

　　申萬宏源：4月市場從春季躁動轉(zhuǎn)向震蕩市是大概率

　　展望4月后的市場，基本面上，業(yè)績驗證期到來，盈利預(yù)測開始體現(xiàn)疫情影響；政策面上，新冠肺炎疫情期間的臨時性政策可能有序退出。4月市場從春季躁動轉(zhuǎn)向震蕩市是大概率。國內(nèi)沒有明顯下行風(fēng)險的窗口可能還將持續(xù)一個月，且行且珍惜。

　　新基建兼顧“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”，基本面和政策面共振向上，是現(xiàn)階段的最強方向，繼續(xù)戰(zhàn)略看好5G和新能源汽車，環(huán)保和電網(wǎng)建設(shè)也是新基建。提示，短期結(jié)構(gòu)選擇需更多考慮性價比和一季報驗證情況。

　　山西證券：市場短期仍將保持強勢震蕩

　　我們認為市場短期仍將保持強勢震蕩。我國疫情已進入相對可控階段，在政策驅(qū)動下，經(jīng)濟有望率先企穩(wěn)回暖，當(dāng)前A股市場估值仍處于合理區(qū)間，短期有望維持強勢震蕩，中長期向好的趨勢沒有改變。

　　就風(fēng)格而言，本輪行情受流動性影響較大，短期創(chuàng)業(yè)板流動性有顯著下行的跡象出現(xiàn)。我們認為市場風(fēng)格在短期內(nèi)有可能從科技+成長向大基建方向過度。但是從中長期來看科技+成長仍然是行情的主線。